[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] Kビューティーを牽引してきた国内主要企業の目標株価が、一斉に引き下げられています。伝統的な強豪であるLG H&H(051900)は、中国事業の再編と海外での赤字幅の拡大により株価が急落し、高成長を続けていたAPR(278470)は、ウォン高に伴う為替差損が株価の足かせとなりました。化粧品セクター全般に対する投資心理の冷え込みが懸念される状況です。

7日、MPドクターによると、前日（6日）、LG生活健康は前営業日比5000ウォン（2.09％）安の23万4000ウォンで取引を終えました。 LG生活健康の52週高値は33万5500ウォンであり、株価が10％ほど下落したことになります。同日、APRは1万3500ウォン（5.02％）安の25万5500ウォンで取引を終えました。52週高値である47万5000ウォンと比較すると、半分の水準まで下落しました。
特に、決算発表直後の証券業界からの評価は厳しかったのです。これに先立ち、LG生活健康の第3四半期の連結売上高は1兆5774億ウォンで前年比0.2％減となり、営業利益は704億ウォンで52.4％増となったものの、市場予想を31％以上下回りました。何よりも、化粧品部門が109億ウォンの営業損失を出し、赤字が続いたことが痛手となりました。
これを受け、証券業界は一斉に目標株価を引き下げました。メリッツ証券はレポートを通じて、目標株価を従来の37万ウォンから下方修正した32万ウォンを提示しました。韓国投資証券は34万ウォンから31万ウォンへ、サンサンイン証券も35万ウォンから31万ウォンへと引き下げました。
サンサンイン証券のソン・ジヨン研究員は、「化粧品事業のファンダメンタルズの回復を論じるには時期尚早です。今後、『ザ・フー』の回復や『ドクターグルート』以外の自社ブランドのさらなる成功が確認されれば、リレーティングも可能になるでしょう」としつつも、「短期間のうちにいずれの面でも目に見える成果を期待するのは難しく、株価のトレンド的な上昇の可能性は限定的であると判断します」と分析しました。
一方、APRは事業構造ではなく、「為替レート」という外生変数が業績を揺るがしました。海外売上高の拡大により四半期最高の売上高を更新したものの、ウォン高に伴う為替差損が営業利益を蝕みました。APRの今年第3四半期の売上高は7731億ウォンで、前年比100.3％増加しました。 営業利益は1606億ウォンで67.1％増加しましたが、市場予想を11％ほど下回りました。前四半期と比較すると、売上高は0.7％増加した一方、営業利益は15.7％減少しました。
APRの海外売上高比率が94％に達する中、第3四半期の平均為替レートと期末為替レートがそれぞれ5.6％、11.9％下落したことで、ウォン換算の売上高と収益性に負担がかかったというのが証券業界の分析です。為替レート下落による営業利益率への影響は、マイナス（-）1.7ポイントと推計されました。
これを受け、IBK投資証券はAPRの目標株価を従来の55万ウォンから50万ウォンに引き下げました。 IBK投資証券のチョ・ギョンジン研究員は、「為替変動による収益性の負担と業績見通しの修正を反映し、目標株価を下方修正する」とし、「海外売上高の比重拡大に伴う為替感応度の上昇は短期的な収益性の負担要因ではあるが、化粧品を中心とした成長とグローバル販売チャネルの多様化による中長期的な成長性は有効である」と述べました。
サムスン証券も目標株価を従来の55万ウォンから40万ウォンに引き下げました。 サムスン証券のチョン・ドンヒ研究員は、「為替の影響で下落した第3四半期の業績を反映し、今年と来年の営業利益見通しを従来比でそれぞれ14％、4％下方修正した」と述べました。その一方で、「輸出比率の拡大に伴う為替影響の増大により、短期的な期待値の調整は避けられないものの、成長性を考慮すれば売られすぎの局面にあると判断する」と付け加えました。
このほか、ユジン投資証券は53万ウォンから45万ウォンへ、シンヨン証券は56万ウォンから45万ウォンへと、それぞれ引き下げました。