[イーデイリーKim Kyung-eun 記者] KOSPIが今月の安値を突破した後、来年上半期までに7100ポイント台まで回復する可能性があるという見通しが出ました。 米中間選挙後に浮上した人工知能（AI）データセンターへの投資縮小への懸念が、実態以上に過度に反映されていたという点からです。現在、KOSPIのバリュエーション（企業価値に対する株価水準）が歴史的な割安圏に入っただけに、4600～5000台で分割買いに乗り出す必要があるという助言です。

デシン証券のイ・ギョンミン研究員は10日のレポートで、「（市場の）誤解が解ければ、11月の底値を突破した後、2027年上半期までに正常化する見通し」と述べました。AI投資の総量が減少するという市場の懸念が解消され、金利と物価が安定すれば、株価の回復が本格化する可能性があるという説明です。

大信証券によると、KOSPIの12カ月先行き株価収益率（PER）は3.54倍で、2001年以来初めて4倍を下回っています。 先行株価純資産倍率（PBR）も0.95倍まで低下しました。自己資本利益率（ROE）とPBRの関係を考慮した評価においても、適正価値に比べて83.4％割り引かれた、極めて深刻な割安圏に入ったという分析です。

大信証券は、KOSPIの先行PERが5倍に回復するだけで、指数が約7146ポイントに達する可能性があると試算しました。これは、来年第1四半期の予想レンジである6000～7500ポイントの上限に近づく水準です。先行PER4倍を適用すると5717ポイント、6倍を適用すると8576ポイントとなります。

最近の株式市場の急落の原因としては、米国のデータセンター規制強化に対する過度な懸念を指摘しました。米国の中間選挙で民主党が勝利したことを受け、データセンターの新規建設が中断され、AI投資規模そのものが縮小するという懸念が広がりました。しかし、実際の政策変更は、新規許認可の遅延や投資ペースの調整に集中する可能性が高いとの説明です。

特に、民主党が新たに知事職を確保したテキサス州・ジョージア州・オハイオ州などの主要地域では、データセンター規制が強化される可能性はあるものの、知事が単独で中止できるのは州政府レベルでの新規承認に限定されると分析しました。税制優遇措置の縮小や建設中止のための立法には、州議会の同意が必要です。

AI投資規模そのものが縮小する兆候も、まだ明確ではないという評価です。大信証券は、主要ビッグテック5社の2027年の設備投資（CAPEX）市場見通し値が、中間選挙後にむしろ1.2％上方修正されたという点を根拠として提示しました。データセンターの建設スケジュールが一部遅れたとしても、AI需要そのものが消えるわけではないという意味です。

これを受け、大信証券はKOSPIの基本シナリオが実現する確率を60％と提示しました。4600～5000ポイント台で見られる変動性は、分割買いの機会として活用するよう推奨しました。短期的には外国人投資家の売りやAI関連業種における需給不安が続く可能性がありますが、市場がAI投資の鈍化懸念を過度に反映しているだけに、中長期的な反発余地は大きいとの判断です。

来年1月末は、株式市場の回復の可否を分ける主要な分岐点として挙げられました。 主要なビッグテック企業が設備投資計画を下方修正し、2027年第1四半期の半導体契約価格まで下落した場合、さらなる衝撃が避けられない可能性があるとの説明です。ただし、これを発生確率10％のテールリスク（Tail Risk）として分類しました。テールリスクとは、発生の可能性は低いものの、現実化した場合には市場に大きな衝撃を与える恐れのあるリスクを意味します。