[イーデイリーPARK MIN 記者] iM証券は11日、韓国株式市場について、前日の急反発に伴う利益確定売りや、米国の10月消費者物価指数（CPI）の衝撃、人工知能（AI）クラウド企業のコアウィーブの財務負担などを消化し、下落して始まるものと見通しました。AI関連株の無差別的な連動反発というよりは、実質的な受注とキャッシュフロー創出能力を備えた銘柄を中心に、選別相場が展開されるだろうという分析です。

iM証券のヤン・ヒョンギョン研究員は、同日発行したモーニング相場レポートで、「米国の10月の消費者物価は前月比0.4％、コア消費者物価は0.3％上昇し、市場予想（それぞれ0.3％、0.2％）をいずれも0.1％ポイント上回りました」とし、 「クリストファー・ウォーラー連邦準備制度（FRB）理事が、コア物価が0.3％を上回った場合、12月に50bp（1bp＝0.01％ポイント）の政策金利引き上げの可能性に言及していたことから、金融引き締めへの警戒感が再び高まりました」と診断しました。 この余波で、米国10年物国債利回りは4.99％台まで急騰し、ニューヨークの3大株価指数とフィラデルフィア半導体指数は軒並み下落して引けました。

ヤン研究員は、高金利環境の長期化が株式市場のバリュエーション（企業価値評価）の回復を制約するだけでなく、大規模な借入を通じて設備投資（CAPEX）を執行するAIエコシステム全体の資金調達コストを重くしていると指摘しました。

代表的なAIネオクラウド企業であるコアウィーブの第3四半期の業績が、これを如実に示しているとの評価です。コアウィーブは第3四半期に売上高36億6100万ドルを記録し、市場の予想（35億4000万ドル）を上回り、通期ガイダンスも上方修正しましたが、時間外取引で上昇分の大半を吐き出しました。

ヤン研究員は、「コアウィーブの四半期純金利費用（8億4600万ドル）が営業利益（2億700万ドル）の4倍に達し、大規模な設備投資に伴う現金流出や財務負担への懸念を払拭できなかった」とし、 「国内の半導体および素材・部品・設備（ソブジャン）業界もまた、主要顧客企業の売上高の成長傾向だけでなく、財務の健全性が今後の設備稼働や新規発注スケジュールに及ぼす影響を綿密に点検する必要があります」と説明しました。

前取引日、韓国株式市場は、米国中間選挙後に浮上していたデータセンター規制への懸念が緩和されたことを受け、SamsungElectronics(005930) 、SKハイニックスなどの半導体銘柄を筆頭に、ヒョソン重工業、HD現代エレクトリックなどの電力機器、二次電池が軒並み急騰し、KOSPIが4.39％反発しました。

ヤン研究員は、「外国人投資家が前日、KOSPIで8営業日ぶりに純買い（+4439億ウォン）に転じたことから、今後の資金流入の有無がAIインフラ関連セクターのさらなる反発の原動力となるでしょう」とし、「本日（11日）は、AI関連セクター全般の同時上昇というよりは、受注が売上高やキャッシュフローにつながる可視性に応じて、銘柄ごとの差別化が見られるでしょう」と予測しました。