[イーデイリー マーケットinLEE GEON-EOM 記者]SK hynix(000660)が、メモリ半導体の好況に支えられ、信用格付けの改善に成功しました。

4日、信用評価業界によると、グローバル信用評価機関のムーディーズ（Moody’s）は前日、SKハイニックスの企業信用格付け（Issuer Rating）および優先無担保債の信用格付けを、従来の「Baa1」から「A3」へと引き上げました。信用格付けの見通しは、従来通り「安定的（Stable）」に維持されました。

ムーディーズは、格付け引き上げの主な要因として、人工知能（AI）インフラへの投資拡大に伴う好調なメモリ市況と、SKハイニックスの強力な収益性およびキャッシュフロー創出力の改善を挙げました。

ムーディーズは、「今回の格上げは、SKハイニックスが今後12～18ヶ月間にわたり強力な収益性とキャッシュフローを維持し、財務の健全性と柔軟性を強化するとともに、今後訪れる産業の下降局面に備えた相当な緩衝力を確保するという当社の見通しを反映したものです」と説明しました。

ハイパースケール・クラウドプロバイダーによる巨額の投資が、高帯域幅メモリ（HBM）やサーバー用DRAMなどの先端メモリ需要を堅調に牽引しており、AIメモリへの生産能力の再配分が汎用メモリの供給を制限し、全体的な価格上昇を支えているという分析です。

実際、SKハイニクスの業績と財務健全性は、著しく改善されると見込まれています。ムーディーズによると、SKハイニクスの調整後減価償却前営業利益（EBITDA）は、2025年の約65兆ウォンから、2026年には約274兆ウォン、2027年には約374兆ウォン規模へと急増すると予想されています。

今年上半期末時点で約67兆ウォン（推定値）の水準にある調整後純現金残高も、今後12～18ヶ月の間に目標値である100兆ウォン以上に拡大する見通しです。巨額の純現金が、大規模な投資需要を支え、メモリ産業の周期性リスクを防御する中核的な緩衝材としての役割を果たすだろうとの見方です。

ただし、メモリチップ産業特有の景気循環性や大規模な資本集約性、継続的な技術移行や設備投資（CAPEX）の負担、中国などの競合他社からの圧力などは、信用格付けの算定において制約要因として作用しました。

ムーディーズは、こうした業界の特性を反映し、SKハイニックスのA3格付けを、独自の評価指標上の適正格付けである「Aa3」より3段階低く設定したと説明しました。今後、SKハイニックスの信用格付けは、需要の見通しの改善や独自の財務管理能力などによって直接的な影響を受ける見通しです。

ムーディーズは、「需要の見通しの改善や業況の周期性の緩和により利益の変動性が減少し、大規模な設備投資に対して相当な純現金ポジションを維持するなど、保守的な財務管理が長期にわたり実証されれば、さらなる信用格付けの引き上げが可能だ」とし、 「一方で、収益性の悪化や積極的な投資、過度な株主還元などにより純現金が大幅に減少したり、調整後借入金に対するEBITDA倍率が1.0倍を継続的に上回ったり、技術転換の遅れなどにより市場での地位が損なわれた場合には、信用格付けが引き下げられる可能性がある」と述べました。