[イーデイリーPARK MIN 記者] DB証券は5日、HANWHA SYSTEMS(272210)について、防衛産業の安定した成長と新事業部門の勢いが期待されるとして、目標株価を9万ウォン、投資判断を「買い（BUY）」に維持すると発表しました。

DB証券のソ・ジェホ研究員は、同日発行したレポートで、「ハンファシステムの第2四半期の売上高は前年同期比45.5％増の1兆1000億ウォン、営業利益は219.2％増の1037億ウォンとなり、コンセンサスを上回った」とし、「業績サプライズの核心は、防衛部門の売上成長と収益性の向上にある」と述べました。

防衛関連売上高については、国内量産事業（KF-21、蔚山級Batch-Ⅲなど）が拡大し、輸出事業（ポーランド向けK2、UAE・サウジアラビア向けMFR）の生産が本格化したことで増加したと分析しました。収益性については、輸出事業における為替効果や量産本格化に伴う利益率の上昇、国内事業の量産拡大および精算利益が一部反映されたものと推定しました。

第2四半期の防衛売上高における輸出の割合は約23％で、第1四半期比で30％減少したにもかかわらず、防衛部門の営業利益率（OPM）は14.8％と過去最高を更新しました。 下半期は開発費の影響で「上期高・下期低」の傾向が見られるものの、高利益率プロジェクトの進捗率が上昇し、前年比での増加傾向は顕著になると見込まれました。今後、輸出事業が本格化する今年下半期からは、売上高と営業利益の大幅な成長が期待されるとの見通しを示しました。

ソ・ジェホ研究員は、「下半期には、地上防衛（K9、K2、レッドバックなど）、防空（M-SAM、L-SAM）、艦艇（無人艇、戦闘艦）など、主要メーカーの受注への期待感が高まっており、同社もその恩恵を受けると期待される状況です」とし、 「さらに、第3四半期に複数省庁による超小型SAR衛星（40基）の事業者選定を皮切りに、国防部・宇宙庁を中心とした衛星事業も具体化される見通しです」と述べました。

続いて、「最近、HPSを通じた海上ミサイル試験計測船（MRIV）の受注など、防衛産業への進出も徐々に具体化しつつあるため、宇宙・造船・防衛産業にまたがる多様な成長の契機を保有している状況です」と付け加えました。