[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] 新韓投資証券は6日、HYUNDAIDEPARTMENTSTORECO.,LTD(069960)について、ジヌスの業績不振が続いている一方で、百貨店や免税店など本業の競争力はむしろ強化されていると評価しました。目標株価は、業界全体のバリュエーション低下を反映し、従来の21万ウォンから18万ウォンに引き下げましたが、投資判断は「買い」を維持しました。

新韓投資証券のチョ・サンフン研究員は、「業界内での最優先銘柄という見解を維持します」とし、「勤労所得の増加、資産価格の上昇、外国人客の売上急増により、第3四半期から始まった百貨店の購買力の回復は、今年を通じて続くでしょう」と述べました。 さらに、「免税事業は、仁川空港DF2エリアの新規オープンにより、空港店の売上高増加とバイイングパワーの改善に支えられ、市内店の黒字転換を通じて営業レバレッジの拡大が見込まれる」と述べました。

第2四半期の連結ベースの売上高は1兆681億ウォンで、前年同期比1.1％減となり、営業利益は793億ウォンで8.7％減少し、市場コンセンサスを約8％下回りました。 チョ研究員は、「本業である百貨店と免税店は堅調な推移を維持したものの、ジヌスの不振が続いた」とし、「ジヌスの一時的な利益を除けば、営業利益は2.6％減少した水準だ」と説明しました。

百貨店事業は堅調な成長傾向を維持しました。 チョ研究員は、「百貨店の取引額成長率は16％（7月は10％）と高成長を維持し、ザ・ヒョンデ（31％）、貿易店（27％）などの大型店舗や外国人向け売上（66％、構成比8％）が成長を牽引した」とし、「売上増加に伴うレバレッジ効果により、営業利益は3四半期連続で増加した」と評価しました。

免税店も収益性が改善されました。同氏は、「仁川空港DF2の営業開始により、東大門店の閉店による影響を相殺し、バイイングパワーの改善に支えられて、昨年第2四半期の13億ウォンの営業赤字から、今年第2四半期には62億ウォンの黒字に転じました」と分析しました。 一方、「ジヌスは売上高の減少に伴う営業赤字が続いたものの、下半期には売上高の回復や生産設備の効率化、関税還付効果により、四半期ごとの赤字幅が縮小する見通しだ」と付け加えました。

チョ研究員は、「目標株価は同業種のバリュエーション低下を反映して下方修正しましたが、百貨店の成長率鈍化とジヌスの業績懸念が重なり、12ヶ月先行き株価収益率（PER）が7倍まで下落しました」とし、「今は本業のファンダメンタルズの改善に集中すべき時期です」と述べました。