[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] iM証券は10日、LG Uplus(032640)に対し、投資判断「買い」、目標株価1万9500ウォンを維持すると発表しました。

iM証券のシン・ヒチョル研究員は、「LGユープラスは2026年の中間配当を前年比8.0％引き上げた1株当たり270ウォン（2025年は250ウォン）と決定し、自社株買いの規模も900億ウォン（2025年は800億ウォン）に拡大しました。 買い入れた自社株は全量消却する予定」とし、「2026年の予想DPS（1株当たり配当金）は700ウォン（2025年は660ウォン）、配当利回りは4.7％です。自社株消却を考慮した株主還元利回りは6.1％水準」と説明しました。
同社は、「AIDC（AIデータセンター）への投資拡大によりCAPEX（資本支出）の負担は増加していますが、EBITDA（減価償却前営業利益）の範囲内で投資を実行することが可能であり、安定した余剰キャッシュフローを背景に、段階的な株主還元拡大は継続すると見込んでいます」と付け加えました。
同社は現在、パジュに首都圏最大規模となる200MW級のAIDCを建設中です。2027年から2028年にかけて、計4棟を順次稼働させる計画です。 シン研究員は、「従来のパジュAIDCの竣工目標は2030年でしたが、データセンター需要の急増に対応するため、日程を前倒しする計画です」とし、「これに関連する投資規模は約2兆ウォンと予想されます」と分析しました。
その上で、「新規データセンターは、AIサーバーを考慮した高性能冷却システムと大容量の電力インフラを踏まえ、従来に比べて高い床面積単価を適用することが可能であり、AIサーバーの高い稼働率に伴い、電力使用料による売上も拡大する可能性が高い」と予想しました。
第2四半期の連結ベースの売上高は3兆6950億ウォン（前年比-3.9%）、営業利益は3445億ウォン（+13.1%）を記録し、売上高はコンセンサスを5.2%下回った一方、営業利益は11%上回りました。 同氏は、「昨年の競合他社のハッキング事件により一時的に大幅に増加していた端末売上高が減少したことで、全社売上高はマイナス成長となりましたが、第2四半期の地方選挙に伴うビジネスメッセージングなどの一時的な利益が反映され、人件費や販売手数料などの主要費用が低下・安定化する中で、四半期ベースで過去最高の営業利益を達成しました」と強調しました。
第3四半期の売上高は3兆8510億ウォン（-4.0%）、営業利益は2980億ウォン（+84.1%）と見込んでいます。
同氏は、「第2四半期の一時的な効果が消え、第3四半期の利益率は前四半期比で小幅に低下する見込みですが、全社の営業費用の減少と安定化が続き、利益水準は過去と比較して高い水準を維持するでしょう」とし、「5G初期インフラの償却期間が終了し、2027年からは減価償却費も減少する見通しであるため、利益率の改善傾向は続くでしょう」と付け加えました。 これに伴い、2026年、2027年の営業利益見通しは、それぞれ1兆1910億ウォン（+33.5%）、1兆3450億ウォン（+12.9%）と提示しました。
シン研究員は、「本業の安定した規模の拡大と費用執行の効率化が並行して進んでいるという点から、2026年、2027年の営業利益率は7.8％、8.5％まで改善される見込みです」とし、「これに加え、収益性の向上に伴うキャッシュフローの改善が、株主還元拡大につながる点も肯定的に評価できます」と述べました。