[イーデイリー マーケットinHur Jieun 記者] 設立後、初のトラックレコードを築いた新興のプライベート・エクイティ・ファンド（PEF）運用会社が、相次いで売却の成立を目前に控えています。航空機部品メーカーのユルゴクに投資したWJプライベート・エクイティと、国内のファンド事務管理会社である韓国ファンド・パートナーズに投資したPTAエクイティ・パートナーズがその主役です。 投資直後に襲った新型コロナウイルスのパンデミックなど、マクロ的な不確実性を克服し、体質改善を経て明確なバリューアップを実現したという点で、市場の注目が集まっています。
[イーデイリー イ・ミナ記者]
10日、投資銀行（IB）業界によると、航空機部品専門企業のユルゴクの売却主幹事であるサムイルPwCは、最近VIGパートナーズを優先交渉対象者に選定し、最終段階の売却手続きを進めています。売却対象は、JKLパートナーズとWJプライベート・エクイティ（WJ PE）のコンソーシアムが保有する47.09％の株式を含む経営権株式です。
今回の売却は、2019年に設立され発足したWJ PEにとって初のエグジット（投資資金回収）案件となります。WJ PEを率いるチャン・ウォンジェ代表は、未来アセット資産運用PE本部在籍時に、グローバルゴルフブランド「タイトリスト」を保有するアクシュネットの買収を主導したベテランです。
WJ PEの最初のポートフォリオであったユルゴクは、設立当初、同社の運用能力を検証する試金石でした。WJ PEは、発足当年にJKLパートナーズとコンソーシアムを組成してユルゴクの既存株式を取得したのに続き、転換優先株（CPS）などに約400億ウォンを投入し、第2位株主となりました。 コンソーシアムの総投資規模は500億～600億ウォン程度です。
しかし、投資直後に新型コロナウイルスの感染拡大が発生し、航空業界全体が未曾有の低迷期に陥りました。ユルゴクの企業価値も急落しましたが、WJ PEは体質改善に注力して持ちこたえ、2022年から2025年にかけて続いた航空業界の回復期に乗じて、業績の拡大を実現しました。
現在、市場で取り沙汰されているユルゴクの予想売却価格は4000億～6000億ウォン程度です。保守的な基準である4000億ウォンを適用しても、コンソーシアムが保有する持分の価値は1800億ウォン台に達します。投資元本に対して3倍近い収益に加え、1300億ウォン前後の差益を得る見通しです。
また、別の新興プライベート・エクイティ・ファンドであるPTAエクイティ・パートナーズも、初のポートフォリオ売却を成立させ、バリューアップの成果を証明しました。 PTAエクイティ・パートナーズは、国内ファンド事務管理業界で3位の企業である韓国ファンド・パートナーズの買収優先交渉先としてプレミア・パートナーズを選定し、エグジットの手続きを進めています。2021年に設立されたPTAエクイティ・パートナーズは、韓国ファンドの買収から約5年ぶりに、成功裏な回収を目前に控えることになりました。
今回の売却過程で評価された韓国ファンドパートナーズの企業価値は、約6000億ウォンに達します。2021年にPTAエクイティパートナーズが買収した当時、評価された企業価値（1600億～2000億ウォン）に比べ、3倍以上高い水準です。 買収後、ボルトオン（Bolt-on・同業他社の買収）戦略の推進やシステムの高度化による経営効率化、専門人材の拡充など、多角的なバリューアップの取り組みを経て、企業価値を急激に引き上げたとの評価です。
韓国ファンドパートナーズは、私募ファンドや年金基金などの機関投資家の資産運用に必要なファンド会計、受託資産の計算、有価証券管理などの事務管理サービスを提供する、市場の基幹インフラ企業です。安定したキャッシュカウ構造を備えている上、最近の代替投資市場の拡大に伴う事務管理需要の増加も相まって、多くの私募ファンドが狙う優良ポートフォリオとして挙げられてきました。
IB業界では、新興運用会社の最初の投資回収が持つ意味が格別であることから、今回の取引を注視する雰囲気です。プライベート・エクイティ市場において、新興運用会社がアンカー出資者（LP）の信頼を得て市場に定着するためには、単なる投資実行にとどまらず、成功したエグジット（投資資金の回収）実績を証明しなければならないからです。
特に、最近のグローバルな金利の変動性やプライベート・エクイティ市場における資金執行の停滞により、LPの基準が厳しくなっている状況下では、最初のポートフォリオから市場平均を上回る内部収益率（IRR）を達成することは、運用会社の存続に直結します。 最初のトラックレコードがしっかりと築かれれば、年金基金・共済会などの主要LPによるルーキーファンドへの出資事業にとどまらず、中型級のブラインドファンド組成に向けた資金調達競争においても、確かな優位性を確保することができます。
あるIB業界の関係者は、「新興運用会社の場合、最初のポートフォリオの成果が、今後の資金調達成功の可否や、運用会社の市場における評判を左右する重要な基準となります」とし、「WJ PEとPTAエクイティはいずれも、高金利やパンデミックなどのマクロ的な逆風を克服し、運用期間中に確かなバリューアップ能力を証明したことから、今後、市場での地位を強化していく見通しです」と説明しました。
コロナ禍の逆風を乗り越え「3倍のジャックポット」…WJ PE、ユルゴクを売却
10日、投資銀行（IB）業界によると、航空機部品専門企業のユルゴクの売却主幹事であるサムイルPwCは、最近VIGパートナーズを優先交渉対象者に選定し、最終段階の売却手続きを進めています。売却対象は、JKLパートナーズとWJプライベート・エクイティ（WJ PE）のコンソーシアムが保有する47.09％の株式を含む経営権株式です。
今回の売却は、2019年に設立され発足したWJ PEにとって初のエグジット（投資資金回収）案件となります。WJ PEを率いるチャン・ウォンジェ代表は、未来アセット資産運用PE本部在籍時に、グローバルゴルフブランド「タイトリスト」を保有するアクシュネットの買収を主導したベテランです。
WJ PEの最初のポートフォリオであったユルゴクは、設立当初、同社の運用能力を検証する試金石でした。WJ PEは、発足当年にJKLパートナーズとコンソーシアムを組成してユルゴクの既存株式を取得したのに続き、転換優先株（CPS）などに約400億ウォンを投入し、第2位株主となりました。 コンソーシアムの総投資規模は500億～600億ウォン程度です。
しかし、投資直後に新型コロナウイルスの感染拡大が発生し、航空業界全体が未曾有の低迷期に陥りました。ユルゴクの企業価値も急落しましたが、WJ PEは体質改善に注力して持ちこたえ、2022年から2025年にかけて続いた航空業界の回復期に乗じて、業績の拡大を実現しました。
現在、市場で取り沙汰されているユルゴクの予想売却価格は4000億～6000億ウォン程度です。保守的な基準である4000億ウォンを適用しても、コンソーシアムが保有する持分の価値は1800億ウォン台に達します。投資元本に対して3倍近い収益に加え、1300億ウォン前後の差益を得る見通しです。
5年ぶりのバリューアップ…PTAエクイティ、韓国ファンドのエグジットが視野に
また、別の新興プライベート・エクイティ・ファンドであるPTAエクイティ・パートナーズも、初のポートフォリオ売却を成立させ、バリューアップの成果を証明しました。 PTAエクイティ・パートナーズは、国内ファンド事務管理業界で3位の企業である韓国ファンド・パートナーズの買収優先交渉先としてプレミア・パートナーズを選定し、エグジットの手続きを進めています。2021年に設立されたPTAエクイティ・パートナーズは、韓国ファンドの買収から約5年ぶりに、成功裏な回収を目前に控えることになりました。
今回の売却過程で評価された韓国ファンドパートナーズの企業価値は、約6000億ウォンに達します。2021年にPTAエクイティパートナーズが買収した当時、評価された企業価値（1600億～2000億ウォン）に比べ、3倍以上高い水準です。 買収後、ボルトオン（Bolt-on・同業他社の買収）戦略の推進やシステムの高度化による経営効率化、専門人材の拡充など、多角的なバリューアップの取り組みを経て、企業価値を急激に引き上げたとの評価です。
韓国ファンドパートナーズは、私募ファンドや年金基金などの機関投資家の資産運用に必要なファンド会計、受託資産の計算、有価証券管理などの事務管理サービスを提供する、市場の基幹インフラ企業です。安定したキャッシュカウ構造を備えている上、最近の代替投資市場の拡大に伴う事務管理需要の増加も相まって、多くの私募ファンドが狙う優良ポートフォリオとして挙げられてきました。
「ルーキー・ファンド」の初のエグジット…今後の資金調達・ハウスの評判を左右
IB業界では、新興運用会社の最初の投資回収が持つ意味が格別であることから、今回の取引を注視する雰囲気です。プライベート・エクイティ市場において、新興運用会社がアンカー出資者（LP）の信頼を得て市場に定着するためには、単なる投資実行にとどまらず、成功したエグジット（投資資金の回収）実績を証明しなければならないからです。
特に、最近のグローバルな金利の変動性やプライベート・エクイティ市場における資金執行の停滞により、LPの基準が厳しくなっている状況下では、最初のポートフォリオから市場平均を上回る内部収益率（IRR）を達成することは、運用会社の存続に直結します。 最初のトラックレコードがしっかりと築かれれば、年金基金・共済会などの主要LPによるルーキーファンドへの出資事業にとどまらず、中型級のブラインドファンド組成に向けた資金調達競争においても、確かな優位性を確保することができます。
あるIB業界の関係者は、「新興運用会社の場合、最初のポートフォリオの成果が、今後の資金調達成功の可否や、運用会社の市場における評判を左右する重要な基準となります」とし、「WJ PEとPTAエクイティはいずれも、高金利やパンデミックなどのマクロ的な逆風を克服し、運用期間中に確かなバリューアップ能力を証明したことから、今後、市場での地位を強化していく見通しです」と説明しました。
