[イーデイリーPARK MIN 記者] NH投資証券は12日、ILJIN ELECTRIC(103590)について、「下半期も北米での比重拡大に伴うさらなる収益性の改善が見込まれる」として、投資判断「買い（Buy）」を維持したものの、目標株価を10万8000ウォンに下方修正したと明らかにしました。目標株価の下方修正は、金利上昇に伴う自己資本コストの上昇分を反映した結果です。

NH投資証券のイ・ミンジェ研究員は同日のレポートで、「下半期も北米での事業比重拡大に伴うさらなる収益性の改善が続く見通し」とし、「北米以外の地域におけるプロジェクトの収益性も良好な中、韓国国内で進められる3大メガプロジェクトによる恩恵も続くと予想される」と述べました。

NH投資証券によると、第2四半期時点でILJIN ELECTRIC(103590)の中電気部門の受注残高は12億9000万ドルであり、このうち北米の割合は77％に達しています。中電気部門のリードタイムが2.5年以上である点を考慮すると、現在の受注が継続する場合、2029年の納入分まで確保できるとの分析です。

イルジン電気は前日、公示を通じて、今年第2四半期の連結ベースの売上高が6374億ウォンで、前年同期比21.9％増加したと明らかにしました。営業利益は720億ウォンで91.4％増加し、営業利益率は11.3％を記録しました。 NH投資証券の従来の予想値である売上高5490億ウォン、営業利益540億ウォンをいずれも上回りました。市場のコンセンサスと比較しても、売上高と営業利益はそれぞれ9.1％、14.3％高い水準です。

事業部門別に見ると、重電機部門の成長が際立っていました。重電機部門の売上高は2065億ウォンで、前年同期比57.1％増となり、営業利益は533億ウォンで142％急増しました。営業利益率は25.8％となり、競合他社と同水準を達成しました。

電線部門も業績の改善に寄与しました。 電線部門の第2四半期の売上高は4303億ウォンで前年同期比10.2％増となり、営業利益は189億ウォンで83％増加しました。上半期の引当金戻入80億ウォンや原材料価格の上昇効果などが影響しました。電線部門の受注残高は6億4900万ドルで、北米や欧州を中心に超高圧ケーブルの輸出が増加していることが分かりました。

NH投資証券は、今年のILJIN ELECTRIC(103590) の売上高を2兆2960億ウォン、営業利益を2530億ウォンと予想しました。 昨年と比較すると、売上高は12.3％、営業利益は67.5％増加する水準です。2027年には売上高2兆2880億ウォン、営業利益2730億ウォンを、2028年には売上高2兆3890億ウォン、営業利益2990億ウォンを記録すると見込んでいます。

イ・ミンジェ研究員は、イルジン電気の主な成長要因として、「米国における老朽化した電力設備の更新や人工知能（AI）データセンターの建設増加に伴う電力需要の増加」、「脱炭素化の動きの拡大に伴う再生可能エネルギーの需要増加」などを挙げました。ただし、トランプ政権による再生可能エネルギー関連の補助金および支援政策の縮小、ならびに高金利によるプロジェクト発注の遅延は、リスク要因として指摘しました。