[イーデイリー マーケットinKIM YEON-SEO 記者] 大信証券（AA-）が、来る9月に最大3000億ウォン規模の公募社債の発行に乗り出します。9月に社債市場が本格的に再開される中、証券会社による資金調達も相次いでいる様子です。

13日、投資銀行（IB）業界によると、大信証券は2年物と3年物に分けて、計1500億ウォン規模の社債を発行する予定です。需要予測の結果に応じて、最大3000億ウォンまで増額発行する計画です。

NH投資証券、KB証券、韓国投資証券、新韓投資証券、サムスン証券が代表主幹事を務めます。希望金利バンドは、個別市場平均金利に対し－30bp（ベーシスポイント・1bp＝0.01％p）～＋30bpの水準で提示されました。来月1日に機関投資家を対象とした需要予測を実施し、同月10日に発行する予定です。

市場では、大信証券がAA級の比較的安定した信用力を備えていることに加え、8月の発行空白期間を経て機関投資家の資金執行が再開される時期であることから、投資需要の確保の可否に注目しています。

韓国信用評価とNICE信用評価は、大信証券の信用格付けを「AA-（安定的）」と評価しています。大信証券の昨年の当期純利益は4741億ウォンで、前年の1210億ウォンから大幅に増加しました。

同期間の総資産利益率（ROA）も0.7％から2.1％へと上昇しました。今年の第1四半期も株式市場の強気相場に支えられ、リテール部門を中心に収益が拡大し、ROAは2.3％を記録しました。ROAは、企業が保有する全資産（自己資本と負債を合わせた総額）を用いて、どれだけの当期純利益を上げたかを示す、重要な収益性指標です。

ただし、不動産エクスポージャーによる資産の健全性の低下と、それに伴う貸倒費用の負担は、リスク要因として挙げられています。大信証券の不動産エクスポージャーの規模は、△2024年12月時点で2兆3000億ウォン、△2025年12月時点で3兆9000億ウォン、△2026年3月時点で4兆1000億ウォンなど、急速に拡大する傾向にあります。 不動産エクスポージャーとは、金融会社が不動産関連の融資、債務保証、土地担保融資などによって負担する総リスク露出額を意味します。

NICE信用評価のイ・ジョンヒョン首席研究員は、「不動産プロジェクトファイナンス（PF）市場の低迷した営業環境と激しい競争により、不動産金融関連の収益拡大が制限される可能性がある」とし、「不動産エクスポージャーに関連する貸倒費用の負担が続いているだけに、経常的な収益性の改善水準をモニタリングする必要がある」と述べました。

さらに、「良好な収益創出力は保有しているものの、不動産エクスポージャーが急速に拡大する中で資産の健全性が低下した」とし、「高い配当性向と総リスク額の増加により、資本適格性指標の管理負担も存在する」と付け加えました。