[イーデイリーPark Jung-Soo 記者] IBK投資証券は18日、BHI Co., LTD.(083650)について、第2四半期の営業利益が市場の予想を大幅に上回ったことに続き、豊富な受注残高を基盤に下半期も成長傾向が続くと見通しました。投資判断「買い」と目標株価11万ウォンを維持しました。去る14日の終値は6万1300ウォンです。
IBK投資証券のキム・テヒョン研究員は、「第2四半期の連結売上高と営業利益は、それぞれ2963億ウォン、455億ウォンとなり、前年同期比で75.0％、123.1％増加し、コンセンサスおよび当社の推定値をいずれも大幅に上回りました」と分析しました。特に営業利益は、市場コンセンサスである297億ウォンを53％上回りました。
廃熱回収ボイラー（HRSG）やボイラーなど、全事業部門の均等な成長に加え、売上拡大に伴う固定費負担の軽減や購買力の改善などが収益性の向上に寄与しました。これにより、第2四半期の営業利益率は15.4％となり、前年同期比で3.3ポイント上昇し、四半期としては過去最高を記録しました。 ただし、為替レートの上昇に伴うデリバティブ取引損失が反映されたため、当期純利益は前年同期比で32.0％減少しました。
主力であるHRSG部門が業績の成長を牽引しました。第2四半期のHRSG売上高は1867億ウォンで、前年同期比80.7％増加しました。これは、昨年受注したサウジアラビアのLNG複合火力発電所をはじめとする多数のプロジェクトが、予定通り売上へと転換された影響です。HRSGの新規受注額は約2400億ウォンを記録し、8月現在の累積受注額は約4400億ウォンと把握されています。
ボイラー部門も急成長の勢いを維持しました。第2四半期の売上高は615億ウォンで、前年同期比125.9％増となり、IBK投資証券の予想値である505億ウォンを上回りました。 昨年4月にフィリピンの公益事業会社と締結した5177億ウォン規模の石炭ボイラー供給契約による売上計上が続いています。当該プロジェクトは今後3～4年間にわたり、工程進捗率に応じて売上が計上される予定であり、安定した業績への貢献が期待されます。
原子力補助機器（B.O.P）事業の成長も際立っていました。新ハヌル3・4号機用の格納容器用鋼板やステンレススチールライナーなどの納入が本格化したことで、第2四半期の売上高は168億ウォンとなり、前年同期比で2059.3％急増しました。
受注残高も高い水準を維持しています。第2四半期末の受注残高は2兆4569億ウォンで、前年同期比5.3％増加しました。国内が7577億ウォン、海外が1兆6992億ウォンと集計されました。
IBK投資証券は、BHIの今年下半期の連結売上高を6199億ウォンと前年同期比32.0％増、営業利益は625億ウォンと46.5％増になると見込んでいます。キム研究員は、「HRSGだけでなく、ボイラーやB.O.Pの豊富な受注残高が売上へと結びつき、高い成長傾向が続く見通しです」と説明しました。
さらに、「為替レートが第2四半期末に比べて低い水準を維持する場合、上半期に計上されたデリバティブ評価損の一部が下半期の評価益として戻入され、純利益の改善余地も存在する」と付け加えました。