[イーデイリーLee Jeong-yoon 記者] KOSPIの急落や外国人投資家による大規模な株式売却、中東情勢の不安定化といった悪材料にもかかわらず、ウォン・ドル為替レートが1400ウォンを下回りました。通常なら為替レートを押し上げる要因が一度に発生したにもかかわらず、約11ヶ月ぶりの最低水準を記録しました。

サムスン電子、SKハイニックスなどの半導体企業を中心に、輸出企業のドル売り注文が絶え間なく出ている中、米国の追加利上げへの期待が後退したことでドル自体も勢いを失い、為替レートの下落に拍車がかかったとの分析です。

市場では、最近の為替レート下落を一時的な変動ではなく、「基準線」が低下する過程として捉えられるかどうかに注目しています。半導体好況に伴うドル供給が続き、ドル安が持続する場合、為替レートが1350ウォンまで下がる可能性があるという見通しも出ています。

◇外国人投資家の売り・中東の不安も食い止められず…為替レートが1390ウォン台へ「急落」

19日、MPドクターによると、同日の日中取引（午後3時30分時点）で、為替レートは前営業日比14.1ウォン安の1397.7ウォンで引けました。 昨年9月24日（1397.5ウォン）以来、約11カ月ぶりの安値です。場中には1396.0ウォンまで下落し、昨年9月24日（1392.7ウォン）以来の安値を記録しました。

注目すべきは、この日、金融市場でリスク回避の動きが見られたにもかかわらず、ウォン高が進んだという点です。KOSPIが5％以上急落し、外国人投資家が韓国株を4兆ウォン近く純売却した上、中東情勢の不安も高まったにもかかわらず、1400ウォンの大台が崩れました。

最近の為替レート下落を牽引する最大の要因としては、変化した外国為替市場の需給環境が挙げられます。

先月、SKハイニックスの米国預託証券（ADR）発行に関連する資金が大規模に流入したのに続き、サムスン電子やSKハイニックスなどの半導体企業が、輸出で得たドルを着実に市場に放出しています。かつて月末に集中していた輸出企業のネゴ（ドル売り）の売り物量も、最近では常時市場に出回っている様子です。

KB国民銀行のエコノミスト、ムン・ジョンヒ氏は、「7月以降、為替レートを動かす需給の主体が変わったものとみられる」とし、「半導体企業は稼いだドルを売り続けなければならない立場にあり、1日あたり2億～4億ドル程度の売りが着実に流れている」と述べました。さらに、「ドルを買おうとする勢いは以前よりかなり弱まっている状況だ」と説明しました。

対外的な環境もウォン高に拍車をかけています。米国の物価や消費指標の不振により、連邦準備制度（FRB）による9月の追加利上げへの期待が薄れた上、長期国債利回りの上昇も財政不安によるものと解釈されており、ドルが弱含んでいるためです。日米による共同介入以降、円高が進んでいる点も、ウォン高を支えています。

◇1300ウォン台での定着の可能性↑…次の下値は1350ウォン

専門家たちは、このような流れが続けば、ウォン・ドル為替レートが1300ウォン台に落ち着く可能性が高いと見ています。

変数は、半導体の好況に伴うドル供給優位がどこまで続くかという点です。輸出企業のドル売りが続く中、ドル買い需要が回復しなければ、為替レートは再び1400ウォンを上回るよりも、1300ウォン台で徐々に低下する可能性が高いとの分析です。

ムン・ジョンヒ・エコノミストは、「1300ウォン台に定着するためには、半導体の急速な成長が続き、ドルを稼ぎ続けられるかどうかが最も重要だ」とし、「株価や金利など金融市場の変動性が大きく拡大しなければ、8～9月に1300ウォン台への定着が可能だ」と見通しました。

一部では、為替レートが1350ウォン台まで下がる可能性があるという見通しも出ています。iM証券のパク・サンヒョン研究員は、「1300ウォン台での安定を予想しており、底値は1350ウォン程度と見ている」とし、「9月のFRBによる金利据え置きにより、今年の追加利上げの可能性まで低くなり、ドルがさらに弱くなれば、1350ウォンを下回ることも可能だ」と述べました。

為替レートが下落するたびに反発を予想してドルを買おうとする需要がどれほど流入するか、ドル安がどの程度続くかも、やはり不確定要素です。

韓国投資証券のムン・ダウン研究員は、「先週までは、為替レートの下落が過度であるという認識から、短期的な上昇を予想する見方が多かった」とし、「第3四半期は需給が為替レートを押し下げるだろうが、第4四半期にはドルの動向がさらなる下落の有無を左右するだろう」と見通しました。