[イーデイリーKim Kyung-eun 記者]海外株式に投資する個人投資家である会社員のキム某氏（28）は、先日、テスラの2倍レバレッジ上場投資信託（ETF）を取引しようとして、冷や汗をかきました。 テスラの株価が急落したため、底値買いを通じて平均単価を引き下げる、いわゆる「平均コスト法」を試みようとしたものの、最近施行された単一銘柄のレバレッジ規制により取引が阻まれてしまったためです。

キム氏は、「以前から保有していた銘柄が50％以上下落し、平均コストを下げることを切望していましたが、口座に3000万ウォンがなく、追加売買に失敗しました」とし、「以前から取引していた商品なのに、突然参入障壁が高くなったようなものです」と嘆きました。 さらに、「変動性がより大きい半導体の3倍レバレッジ商品は売買できるのに、テスラの2倍レバレッジ商品はできないというのは、公平性に反する」と訴えました。

国内の単一銘柄レバレッジETFの過熱を防ぐために導入された規制の余波が、海外株式の投資家にまで及んでいます。米国などに上場されている単一銘柄レバレッジ商品にも、現金3000万ウォンの基本預託金規制が同様に適用されたことで、関連商品の取引が急減しました。金融当局は、国内外の非対称な規制を解消するための措置であるとの立場ですが、既存の投資家からの不満が高まっている様子です。

20日、韓国預託決済院の証券情報ポータル「セイブロ」によると、国内の単一銘柄レバレッジ規制が施行された先月31日から前日（19日）まで、テスラの株価を2倍で追跡するETFである 「ディレクシオン・デイリー TSLA ブル 2X シェアーズ（TSLL）」の決済額は8704万ドル（約1214億ウォン）と集計されました。

規制施行直前の同一取引日（7月13日～30日）に、当該ETFの決済額が2億7497万ドル（約3835億ウォン）に達していたことと比べると、68.3％急減した水準です。 決済額は買い額と売り額を合わせた金額であり、当該期間における投資家の取引がどれほど活発であったかを示しています。国内投資家の海外株式決済額ランキングでトップ15に入っていたこの商品の順位は、規制導入後、50位に低下しました。

同期間、サンディスクとマイクロンの株価を2倍で追跡するレバレッジETFである「トレーダー2XロングSNDKデイリー」（SNXX）、「ディレクシオン・デイリーMUブル2X（MUU）」の決済額も、それぞれ68.8％、62.8％減少しました。 決済額上位ランキングにおいても、サンディスクは従来の10位から44位へ、マイクロンは16位から46位へと順位を下げました。

金融当局が単一銘柄のレバレッジ型ETFの基本預託金を現金3000万ウォンに引き上げたことで、海外商品についても投資のハードルが高まった影響と解釈されます。 今回の措置は、サムスン電子・SKハイニックスの単一銘柄レバレッジETFへの取引が過度に集中し、国内株式市場の変動性を高めているという懸念が強まったことによるものです。しかし、規制の範囲が海外株式市場に上場された単一銘柄レバレッジ商品にまで拡大されたことで、既存の投資家からの不満が高まっています。

一方で、3倍レバレッジの指数型商品は規制対象から外れており、公平性の問題も指摘されています。 米国の半導体指数の1日当たりの収益率を3倍で追跡する「ディレクション・デイリー・セミコンダクター・ブル3X」（SOXL）や、米国のハイテク株指数であるナスダック100を3倍で追跡する「プロシェアーズ・ウルトラプロQQQ」（TQQQ）などは、レバレッジ倍率がさらに高いにもかかわらず、今回の規制の対象外となっています。

実際、規制施行後も国内投資家のSOXL取引規模は圧倒的でした。先月31日から今月19日までのSOXL決済額は65億4357万ドル（約9兆1178億ウォン）で、全体1位を占めました。これは、国内投資家のレバレッジへの選好が依然として高いことを意味すると解釈されます。

ただし、直前の同期間（72億4193万ドル）と比較すると、決済額は9.6％減少しました。国内規制により投資需要が海外へシフトする、いわゆる「風船効果」を確認するにはまだ早いという評価です。

韓国投資証券のチョン・ヒョンジョン研究員は、「まだ規制施行の初期段階であるため、その効果を判断するには時期尚早です」とし、「国内の規制だけで、風船効果や半導体サイクルへの投資を目指すグローバルな投資需要を抑制することは容易ではないため、規制の長期的な効果を見守る必要があります」と述べました。