[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] 新韓投資証券は21日、SeAHHoldings(058650)について、今年上半期の営業利益と純利益が昨年の年間水準に迫る中、業績予想の上方修正と株主還元強化が同時に進められていると評価しました。投資判断「買い」と目標株価20万ウォンを維持しました。前営業日の終値12万8400ウォンに比べ、上昇余地は55.8%です。
新韓投資証券のパク・グァンレ研究員は、「上半期の営業利益は1557億ウォン、純利益は749億ウォンで、2025年の年間水準である営業利益1755億ウォン、純利益646億ウォンと同等の業績を達成した」とし、「業績予想の上方修正と株主還元強化が同時に進められている」と明らかにしました。
セアホールディングスの第2四半期の売上高は、前年同期比19.3％増の2兆236億ウォン、営業利益は119.9％増の980億ウォンを記録しました。営業利益は4四半期連続で前年同期比の成長傾向を維持しました。
好業績には、特殊鋼子会社の業績改善が大きな要因となりました。セアベスチール持株会社の第2四半期の連結営業利益は、前年同期比35.9％増の605億ウォンを記録しました。このうち、セア昌原特殊鋼が344億ウォンと81.7％増加し、半分以上を占めました。
パク研究員は、「AIデータセンターに起因する半導体設備投資と、エネルギー・発電用STSの需要拡大、販売価格の引き上げが同時に反映された結果です」とし、「セアベスティルは246億ウォンで11.5％の増加にとどまり、セア航空防衛素材はアルミニウム価格の上昇により、63億ウォンで4.5％のマイナス成長となりました」と説明しました。
セアM&Sの業績回復も、予想を上回る好業績に大きく寄与しました。セアベスティール持株会社を除く第2四半期の営業利益375億ウォンの大部分が、セアM&Sで発生したものと分析されました。セアM&Sの上半期の営業利益は504億ウォンで、前年同期の19億ウォンの赤字から大幅に改善しました。
パク研究員は、「M&Sの変動性を保守的に反映しても、2026年には2000億ウォン後半～3000億ウォン前半の営業利益達成が可能だ」と判断しました。
ただし、下半期のセアM&Sの収益性は、上半期よりも低下する可能性があるとの見方を示しました。パク研究員は、「モリブデン市場における交渉力がアップストリーム（Upstream）鉱山側へと移行しているため、下半期に上半期と同程度の収益性を記録するのは難しいだろう」と述べ、今年のセアM&Sの営業利益を前年比114.3％増の952億ウォンと見通しました。
株主還元強化も投資のポイントとして挙げました。 セア・ホールディングスは、去る4月に7万1000株を消却したのに続き、今月18万7000株を追加で消却しました。これにより、発行済株式数は431万3000株から405万5000株へと減少しました。同社が提示していた3年分の消却計画の83％を初年度に実行したことになります。
単体基準の上半期の純利益も652億ウォンとなり、昨年の年間純利益252億ウォンを大幅に上回りました。新韓投資証券は、これに伴い、1株当たり配当金（DPS）をさらに引き上げる余地が大きいと判断しました。今年の予想DPSは6000ウォンで、昨年の4300ウォンより39.5％高い水準です。
パク研究員は、「投資判断『買い』、目標株価20万ウォンを維持する」とし、「利益予想の上方修正にもかかわらず、ベスティル持株会社に対する期待値を従来より引き下げたため、目標株価に変更はない」と説明しました。続いて、「単独の純利益も上半期で652億ウォンと、2025年の252億ウォンに比べて急増しており、DPSを引き上げる余地が大きい」と強調しました。
新韓投資証券のパク・グァンレ研究員は、「上半期の営業利益は1557億ウォン、純利益は749億ウォンで、2025年の年間水準である営業利益1755億ウォン、純利益646億ウォンと同等の業績を達成した」とし、「業績予想の上方修正と株主還元強化が同時に進められている」と明らかにしました。
セアホールディングスの第2四半期の売上高は、前年同期比19.3％増の2兆236億ウォン、営業利益は119.9％増の980億ウォンを記録しました。営業利益は4四半期連続で前年同期比の成長傾向を維持しました。
好業績には、特殊鋼子会社の業績改善が大きな要因となりました。セアベスチール持株会社の第2四半期の連結営業利益は、前年同期比35.9％増の605億ウォンを記録しました。このうち、セア昌原特殊鋼が344億ウォンと81.7％増加し、半分以上を占めました。
パク研究員は、「AIデータセンターに起因する半導体設備投資と、エネルギー・発電用STSの需要拡大、販売価格の引き上げが同時に反映された結果です」とし、「セアベスティルは246億ウォンで11.5％の増加にとどまり、セア航空防衛素材はアルミニウム価格の上昇により、63億ウォンで4.5％のマイナス成長となりました」と説明しました。
セアM&Sの業績回復も、予想を上回る好業績に大きく寄与しました。セアベスティール持株会社を除く第2四半期の営業利益375億ウォンの大部分が、セアM&Sで発生したものと分析されました。セアM&Sの上半期の営業利益は504億ウォンで、前年同期の19億ウォンの赤字から大幅に改善しました。
パク研究員は、「M&Sの変動性を保守的に反映しても、2026年には2000億ウォン後半～3000億ウォン前半の営業利益達成が可能だ」と判断しました。
ただし、下半期のセアM&Sの収益性は、上半期よりも低下する可能性があるとの見方を示しました。パク研究員は、「モリブデン市場における交渉力がアップストリーム（Upstream）鉱山側へと移行しているため、下半期に上半期と同程度の収益性を記録するのは難しいだろう」と述べ、今年のセアM&Sの営業利益を前年比114.3％増の952億ウォンと見通しました。
株主還元強化も投資のポイントとして挙げました。 セア・ホールディングスは、去る4月に7万1000株を消却したのに続き、今月18万7000株を追加で消却しました。これにより、発行済株式数は431万3000株から405万5000株へと減少しました。同社が提示していた3年分の消却計画の83％を初年度に実行したことになります。
単体基準の上半期の純利益も652億ウォンとなり、昨年の年間純利益252億ウォンを大幅に上回りました。新韓投資証券は、これに伴い、1株当たり配当金（DPS）をさらに引き上げる余地が大きいと判断しました。今年の予想DPSは6000ウォンで、昨年の4300ウォンより39.5％高い水準です。
パク研究員は、「投資判断『買い』、目標株価20万ウォンを維持する」とし、「利益予想の上方修正にもかかわらず、ベスティル持株会社に対する期待値を従来より引き下げたため、目標株価に変更はない」と説明しました。続いて、「単独の純利益も上半期で652億ウォンと、2025年の252億ウォンに比べて急増しており、DPSを引き上げる余地が大きい」と強調しました。
