[イーデイリーKim Kyung-eun 記者]SK hynix(000660)に続き、SamsungElectronics(005930)が株主還元計画を発表し、KOSPIがV字回復に向かうかどうかが注目されています。米国の長期国債利回りや国際原油価格の上昇など、市場の悪材料は依然として残っていますが、大規模な株主還元が株価の下値を支えるとの見通しです。今週（24～28日）に予定されている米NVIDIAの決算発表やジャクソンホール会議も、KOSPIの行方を左右する変数として挙げられています。
サムスン電子・SKハイニックス。（写真＝聯合ニュース）
23日、MPドクターによると、先週（21日時点）のKOSPIは前週（14日）比0.93％安の6912.95で引けました。週の初めは米国債の急騰の余波で下落しましたが、SKハイニックスの株主還元政策に支えられ、20日から反発しました。
21日には、サムスン電子の株価に対する株主還元への期待感が、指数の下値を支えました。同日、サムスン電子の株価は前日比3.87％高の28万1500ウォンで取引を終えました。しかし、株主還元を発表した後、ネクストトレード（NXT）のアフターマーケットでは、終値比4.1％安の27万ウォンで引けました。
サムスン電子は21日、取締役会を開き、今年90兆～110兆ウォン規模の株主還元実施案を議決したと公示しました。これは2024～2026年の3年間のフリーキャッシュフロー（FCF）の50％のうち、昨年と一昨年すでに還元した29兆3000億ウォンを差し引いた規模です。 サムスン電子はまず、今年の第3四半期の通常配当を含め、約30兆ウォンの現金配当を実施する計画です。1株当たり5,000ウォンを配当することになり、具体的な内容は来る10月末の取締役会で決定されます。
今回の株主還元規模は、韓国の上場企業の歴史上、最大水準となります。しかし、市場では今年のサムスン電子のFCFが260兆ウォンを上回り、そのうち50％にあたる130兆ウォンを株主還元の財源として活用するという楽観的な見通しが示されていただけに、一部からは物足りなさを示す声も上がっています。アフターマーケットで株価が下落した点も、失望売りが出た影響と解釈されています。
ただし、証券業界では、KOSPIの主力銘柄による大規模な株主還元政策が、株式市場全体のバリュエーション再評価につながるものと見ている。国内上場企業が、高い自己資本利益率（ROE）にもかかわらず相対的に低い評価を受けてきただけに、これを正常化するきっかけになるだろうという分析だ。
サムスン証券のキム・ジョンミン首席研究委員は 「最近の韓国株式市場の評価基準は、単純な利益の『サイクル』（株価収益率・PER）から、株主価値還元という『トレンド』（持続可能なROE）へと再編される局面にある」とし、「利益成長に基づいた株主還元の定例化は、慢性的なコリア・ディスカウントを解消し、株式市場全体のバリュエーション・リレーティングを牽引する核心的な原動力となる」と述べました。
ユアンタ証券のイ・ジェウォン研究員も、「自社株の買い入れ・消却は、単なる短期的な需給イベントにとどまりません」とし、「流通株式数の減少は1株当たり純利益（EPS）の上昇とPERの低下につながり、余剰資本の還元は自己資本の減少とROEの改善につながっています」と説明しました。 さらに、「繰り返される自社株還元により資本効率が高まれば、市場がより高い株価純資産倍率（PBR）を付与する根拠が生まれるため、株主還元の拡大はバリュエーションのリレーティングやコリア・ディスカウントの緩和要因とも判断される」と強調しました。
今週の市場の変数としては、26日（以下、現地時間）のNVIDIAの決算発表と、27～29日に開催されるジャクソンホール会議が挙げられます。NVIDIAの好決算と前向きなガイダンスは、人工知能（AI）および半導体への投資心理の改善に寄与し、韓国株式市場の2次反発の引き金となる可能性があるとの分析です。 ジャクソンホール会議は、米連邦準備制度（Fed・連邦準備制度理事会）の金融政策の方向性をうかがうことができるため、株式市場の方向性を左右するものと見られます。
NH投資証券のナ・ジョンファン研究員は、「NVIDIAの業績の鍵は、高い粗利益率を維持できるかどうかにある」とし、「売上高が増加してもマージンが悪化すれば、AI投資の収益性そのものに疑問が投げかけられる可能性があるためです」と述べました。 さらに、「高帯域幅メモリ（HBM）および先端パッケージングの供給制約について言及があるかどうかも注目点です」とし、「供給がボトルネックとして指摘されればされるほど、韓国メモリメーカーの価格交渉力にとって好材料となります」と判断しました。今週のKOSPIの予想レンジは6400～7500と提示しました。
来る26日には、米国の7月の個人消費支出（PCE）が発表されます。27日（韓国時間）には、韓国銀行の金融通貨委員会（金通委）が基準金利を決定します。米国の物価指標と韓国銀行の金通委が相次いで開催されるため、国内外の金融政策の方向性に応じて変動性が大きくなる可能性があります。
ダシン証券のイ・ギョンミン研究員は 「7月の連邦公開市場委員会（FOMC）の議事録を通じて、FRB内部における物価への警戒感が続いていることが確認されただけに、ジャクソンホールではケビン・ウォッシュ議長の物価に関する解釈や、追加利上げに対する見解を確認する必要がある」とし、「PCEで物価の鈍化が改めて確認され、金融政策に対する警戒感まで緩和される場合、国債利回りの安定とともに、リスク資産選好が再び強まる可能性が高い」と分析しました。
23日、MPドクターによると、先週（21日時点）のKOSPIは前週（14日）比0.93％安の6912.95で引けました。週の初めは米国債の急騰の余波で下落しましたが、SKハイニックスの株主還元政策に支えられ、20日から反発しました。
21日には、サムスン電子の株価に対する株主還元への期待感が、指数の下値を支えました。同日、サムスン電子の株価は前日比3.87％高の28万1500ウォンで取引を終えました。しかし、株主還元を発表した後、ネクストトレード（NXT）のアフターマーケットでは、終値比4.1％安の27万ウォンで引けました。
サムスン電子は21日、取締役会を開き、今年90兆～110兆ウォン規模の株主還元実施案を議決したと公示しました。これは2024～2026年の3年間のフリーキャッシュフロー（FCF）の50％のうち、昨年と一昨年すでに還元した29兆3000億ウォンを差し引いた規模です。 サムスン電子はまず、今年の第3四半期の通常配当を含め、約30兆ウォンの現金配当を実施する計画です。1株当たり5,000ウォンを配当することになり、具体的な内容は来る10月末の取締役会で決定されます。
今回の株主還元規模は、韓国の上場企業の歴史上、最大水準となります。しかし、市場では今年のサムスン電子のFCFが260兆ウォンを上回り、そのうち50％にあたる130兆ウォンを株主還元の財源として活用するという楽観的な見通しが示されていただけに、一部からは物足りなさを示す声も上がっています。アフターマーケットで株価が下落した点も、失望売りが出た影響と解釈されています。
ただし、証券業界では、KOSPIの主力銘柄による大規模な株主還元政策が、株式市場全体のバリュエーション再評価につながるものと見ている。国内上場企業が、高い自己資本利益率（ROE）にもかかわらず相対的に低い評価を受けてきただけに、これを正常化するきっかけになるだろうという分析だ。
サムスン証券のキム・ジョンミン首席研究委員は 「最近の韓国株式市場の評価基準は、単純な利益の『サイクル』（株価収益率・PER）から、株主価値還元という『トレンド』（持続可能なROE）へと再編される局面にある」とし、「利益成長に基づいた株主還元の定例化は、慢性的なコリア・ディスカウントを解消し、株式市場全体のバリュエーション・リレーティングを牽引する核心的な原動力となる」と述べました。
ユアンタ証券のイ・ジェウォン研究員も、「自社株の買い入れ・消却は、単なる短期的な需給イベントにとどまりません」とし、「流通株式数の減少は1株当たり純利益（EPS）の上昇とPERの低下につながり、余剰資本の還元は自己資本の減少とROEの改善につながっています」と説明しました。 さらに、「繰り返される自社株還元により資本効率が高まれば、市場がより高い株価純資産倍率（PBR）を付与する根拠が生まれるため、株主還元の拡大はバリュエーションのリレーティングやコリア・ディスカウントの緩和要因とも判断される」と強調しました。
今週の市場の変数としては、26日（以下、現地時間）のNVIDIAの決算発表と、27～29日に開催されるジャクソンホール会議が挙げられます。NVIDIAの好決算と前向きなガイダンスは、人工知能（AI）および半導体への投資心理の改善に寄与し、韓国株式市場の2次反発の引き金となる可能性があるとの分析です。 ジャクソンホール会議は、米連邦準備制度（Fed・連邦準備制度理事会）の金融政策の方向性をうかがうことができるため、株式市場の方向性を左右するものと見られます。
NH投資証券のナ・ジョンファン研究員は、「NVIDIAの業績の鍵は、高い粗利益率を維持できるかどうかにある」とし、「売上高が増加してもマージンが悪化すれば、AI投資の収益性そのものに疑問が投げかけられる可能性があるためです」と述べました。 さらに、「高帯域幅メモリ（HBM）および先端パッケージングの供給制約について言及があるかどうかも注目点です」とし、「供給がボトルネックとして指摘されればされるほど、韓国メモリメーカーの価格交渉力にとって好材料となります」と判断しました。今週のKOSPIの予想レンジは6400～7500と提示しました。
来る26日には、米国の7月の個人消費支出（PCE）が発表されます。27日（韓国時間）には、韓国銀行の金融通貨委員会（金通委）が基準金利を決定します。米国の物価指標と韓国銀行の金通委が相次いで開催されるため、国内外の金融政策の方向性に応じて変動性が大きくなる可能性があります。
ダシン証券のイ・ギョンミン研究員は 「7月の連邦公開市場委員会（FOMC）の議事録を通じて、FRB内部における物価への警戒感が続いていることが確認されただけに、ジャクソンホールではケビン・ウォッシュ議長の物価に関する解釈や、追加利上げに対する見解を確認する必要がある」とし、「PCEで物価の鈍化が改めて確認され、金融政策に対する警戒感まで緩和される場合、国債利回りの安定とともに、リスク資産選好が再び強まる可能性が高い」と分析しました。
