[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] SK証券は24日、LS ELECTRIC(010120)について、配電から送電・変圧器へと事業領域を拡大すると同時に、米国のAIデータセンターや直流変換市場まで攻略していると述べ、電力機器セクターの最有力銘柄として挙げました。投資判断「買い」と目標株価31万ウォンを維持しました。去る21日の終値18万7000ウォンに比べ、上昇余地は65.8％です。

SK証券のナ・ミンシク研究員は、「戦略的な方向性は3つの軸に要約される」とし、「従来の配電機器中心の製品ポートフォリオから送電および変圧器へと拡大すること、米国のAIデータセンターへの進出、交流から直流への変換市場を先取りすること」と明らかにしました。

LS ELECTRICは、最大525キロボルト（kV）まで製品ラインナップを拡大し、電力会社や国内のメガプロジェクトの販路を確保しています。これと同時に、ビッグテック企業やグローバルな燃料電池メーカーを対象に、配電機器の受注を継続しています。

ナ研究員は、「米国のユタ州（配電）と韓国の釜山（超高圧）での並行増設は、両方のチャネルに同時に注力していると解釈できる」と説明しました。

直流市場も先取りしているという評価です。半導体変圧器（SST）や半導体遮断器（SSCB）などの直流機器ポートフォリオと、天安（チョナン）DCファクトリーの実証基盤を備えたのに続き、昨年7月にはGEバーノバと、電圧型超高圧直流送電（HVDC）変換バルブの国産化に向けた業務協定（MOU）を締結しました。

ナ研究員はこれについて、「配電（短納期の回転）と送電（高マージンのバックログ）に直流（次世代標準）を組み合わせた三段構造」と評価しました。

特に、最近指摘されているAI設備投資（CAPEX）の鈍化懸念については、過度なものと判断しました。ビッグテックへの直接納入の割合が高いという点が、AI CAPEX懸念局面において株価倍率の割安要因として作用しましたが、実際の受注動向は堅調であるという分析です。

ナ研究員は、「受注ガイダンスの上方修正および第2四半期のデータセンター向け連続受注を根拠に、株式市場の懸念は過度であるとの判断」と明らかにしました。

SK証券がLS ELECTRICを業界の最有力銘柄に挙げた第一の理由は、急速な売上成長の可能性です。主力製品である配電盤のリードタイムは約10ヶ月で、受注から売上計上までの期間が比較的短いのです。

ナ研究員は、「受注が売上高に転換されるサイクルが短いだけに、需要が売上高へと迅速に転換される可能性がある」と説明しました。

数多くのリレーティングの触媒にさらされているという点も、投資のポイントとして提示しました。最近、電力機器市場においてAIデータセンターや現場発電、800VDCなどが主要な話題として浮上する中、LS ELECTRICは既存の配電盤・遮断機だけでなく、SSTやSSCB、サイドカー（Sidecar）、整流器（Rectifier）など、直流変換関連製品を開発しています。

ナ研究員は、「既存の配電設備の需要と次世代DC電力インフラの需要に同時に対応できると判断しています」とし、「売上高の拡大に伴うレバレッジ効果の段階にあり、高成長期にあると判断しています」と強調しました。