[イーデイリーKim Hyung-il 記者] ハンファ投資証券は、SamsungElectronics(005930)の株主還元拡大に伴い、Samsung Life Insurance(032830)の配当収益の増加が見込まれるものの、サムスン生命が増加した財源を株主にどの程度配分するかは不透明であると評価しました。

24日、ハンファ投資証券のキム・ドハ研究員は、「サムスン電子が2026年の株主還元予想規模を公表した」とし、「第3四半期の配当額は30兆ウォン前後であり、残りの株主還元額の配分については、2027年1月の取締役会を経て発表する予定だ」と説明しました。 サムスン電子も第3四半期の定期配当を含め、約30兆ウォン規模の現金配当を実施し、残りの株主還元については2027年1月の取締役会において、現金配当や自社株の買い入れ・消却を含めて決定すると明らかにしました。

これに伴い、サムスン生命の第4四半期の配当収益は、平四半期比で2兆872億ウォン増加すると推定しました。今後の配当収益の推定値にハンファ投資証券の見通しを反映させ、サムスン生命の連結支配株主純利益の推定値は、従来比で2026年は56％、2027年は211％上方修正しました。

ただし、サムスン生命の株主が受け取れる恩恵の規模を算出するためには、サムスン電子の残りの株主還元額のうち、配当と自社株買いの比重、およびサムスン生命がこれを通じて得た財源をどのように配分するかについての追加的な仮定が必要であると見ました。

キム研究員は、「サムスン電子が10兆ウォンを配当する場合、サムスン生命の受取額は税引き後約6300億ウォンとなり、自社株10兆ウォンを消却する場合、サムスン生命の売却益は現在の株価で税引き後約5500億ウォンと推定される」と説明しました。 続いて、「これをサムスン生命の配当対象株式数で割ると、1株当たり配当金（DPS）の増加分はそれぞれ3508ウォン、3063ウォンと推定される」とし、「ただし、これはサムスン電子の株主還元方式を仮定したシナリオである」と付け加えました。

問題は、サムスン生命がこうした増加財源をどれだけ株主に還元するかという点です。サムスン生命は公式に「中長期」の株主還元率50％を提示しましたが、目標時期や具体的な達成過程は確定していません。

キム研究員は、過去のサムスン生命の配当決定を根拠に、特別利益を配当に回さない、あるいは配当性向を拡大しない可能性を指摘しました。

キム研究員は、配当性向を維持した場合、サムスン生命の2026年の予想1株当たり配当金（DPS）は1万1000ウォン、配当利回りは3.3％になると見通しました。 前年の決定が特別利益を配当しなかった場合を想定し、増加した財源に対する還元率を0～44.2％と仮定して、2026年の予想DPSを6,600～1万2,650ウォン、配当利回りを2.0～3.9％と推定しました。