[イーデイリーPark Jung-Soo 記者] ユジン投資証券は24日、#チョンジン建設ロボットについて、第3四半期を境に売上高の成長軌道への転換と収益性の改善が期待されるとして、投資判断「買い」を維持しました。ただし、乖離率の負担を反映し、目標株価は従来の7万2000ウォンから4万8000ウォンへと33.3％下方修正しました。 去る21日の終値は3万2050ウォンでした。
ユジン投資証券のパク・ジョンソン研究員は、「第2四半期の実績は、売上高473億ウォン、営業利益96億ウォンで、前年同期比で売上高は8.2％減少したものの、営業利益は1.7％増加した」とし、「市場のコンセンサスである売上高521億ウォン、営業利益86億ウォンに比べ、売上高は小幅に下回ったものの、営業利益は小幅に上回った」と明らかにしました。
売上高の不振は、韓国をはじめとするグローバル全地域でコンクリートポンプ関連事業が低迷した影響です。第2四半期のコンクリートポンプ製品の売上高は、前年同期比で10.4％減少しました。 地域別では、国内売上高が21.0％減少し、5四半期連続で続いていた増加傾向に歯止めがかかり、北米、欧州、その他の地域もそれぞれ67.5％、2.2％、22.1％減少しました。
ただし、収益性の改善については肯定的に評価しました。売上原価率と販売管理費率が低下したことで、第2四半期の営業利益率は、前年同期の18.4％から20.3％へと2.0ポイント上昇しました。営業利益率が20％台を回復したのは、7四半期ぶりのことです。
ユジン投資証券は、第3四半期の全進建設ロボットの売上高と営業利益を、それぞれ498億ウォン、79億ウォンと見通しました。前年同期比でそれぞれ10.8％、59.5％増加した水準です。パク研究員は、「第3四半期を起点に、徐々に売上高の成長軌道への転換と収益性の改善が期待される」と述べました。
国内では、上半期のトラック需給問題により先送りされた売上が、下半期に反映されると予想しました。チョンジン建設ロボットの国内市場シェアは第2四半期時点で57％程度であり、中長期的には半導体やデータセンターへの投資拡大に伴う建設市場の成長も、プラス要因として挙げられました。
特に、売上高の比重が最も高い北米市場の成長に注視しました。第2四半期の北米売上高の比重は59.5％で、データセンターや公共施設などのインフラ投資が拡大しています。中・大型トラックの関税が、第1四半期の25％から第2四半期にはグローバル関税の10％に変更された点も、業績回復にとってプラスになると判断しています。 チョンジン建設ロボットの北米建設市場におけるシェアは、2024年の27.5％から昨年は28.4％へと上昇しました。
欧州や中東などでも、中長期的な成長の原動力が続くものと見込まれています。欧州ではトルコの住宅建設需要や公共住宅プロジェクトが追い風となっており、中東では地政学的リスクにより供給が遅れているものの、今後、再建・建設プロジェクトの需要が期待されるという分析です。2032年のブリスベンオリンピックを控えた基盤施設や住宅、交通など、広域インフラ建設の需要も成長要因として挙げられました。
パク研究員は、「目標株価は乖離率の懸念から、従来の7万2000ウォンから4万8000ウォンへと引き下げますが、投資判断は『買い』を維持します」とし、「世界的な地政学的リスクに伴う不安定な業績の変動性を反映し、国内の同種および類似企業の平均株価収益率（PER）を45％割引して適用しました」と説明しました。