[イーデイリーKim Kyung-eun 記者] 金価格が急反発する中、関連する上場投資信託（ETF）も収益率の上昇傾向を続けています。米国の財政不透明感によりドル安が進み、資金が金へと流れた影響です。証券業界では、金が米国債に代わる安全資産として台頭し、さらに上昇するだろうという見方と、インフレに伴う高金利が上昇余地を制限するだろうという見方が分かれています。
ソウル鍾路区の金取引所で、ある関係者が金を手にしています。（写真＝イ・ヨンフン記者）
25日、コスコムのETFチェックによると、「HANAROグローバル金採掘企業」は、直近1週間で10.02％の収益率を記録し、国内上場ETFの中で収益率3位を占めました。過去1ヶ月の収益率は30.31％で、こちらも全体で3位を記録しました。
当該ETFは、ニューモント、アグニコ・イーグル・マインズ、バリック・マイニングなど、世界の金採掘企業に投資する商品です。金価格の上昇時には、採掘企業の利益がより大幅に増加する営業レバレッジ効果が期待できます。
過去1週間の成績は、△KODEX ゴールド先物(H)（8位・収益率5.40%） △TIGER ゴールド先物（H）（9位・5.24％） △TIGER 金・銀先物（H）（11位・5.06％） △TIGER KRX金現物（14位・4.28％） △ACE KRX金現物（17位・4.16％）なども、収益率の上位圏に名を連ねました。
金関連ETFの強気相場は、国際金価格が急速に反発した影響です。去る1月末、取引時間中に1オンスあたり5595ドルまで上昇していた金現物価格は、6月末には4009ドルまで約29％下落しました。7月に入ってからは反発を始め、現在は4600ドル台を回復しています。
特に最近では、米国の長期国債利回りが上昇しているにもかかわらず、金価格も同時に上昇するという異例の現象が見られています。一般的に、金利は金価格と逆方向に動きます。金利が上がると、利息を受け取れる債券の魅力が高まり、利息の付かない金を保有する理由が少なくなるためです。
しかし、最近では米国の財政負担が増大するにつれ、この定説が揺らいでいます。米国政府が債務を大幅に増やしていることから、長期国債を購入しようとする投資家たちは、より高い金利を要求しています。このため、景気後退が訪れても長期国債金利が以前のように大きく下がらず、国債価格が上昇して投資損失を防ぐ効果も弱まっています。
結局、過去には株価が下落すると国債価格が上昇し、損失を防ぐ役割を果たしていましたが、最近では米国債に対する信頼が薄れ、金がその役割を一部担っているという分析です。
今後の金価格に対する証券業界の見通しは分かれています。米国の財政赤字や政策の不確実性、長期国債の期間プレミアム上昇に伴う世界各国の中央銀行による金買い入れは、金価格の上昇傾向を支えると見込まれています。NH投資証券は、金価格が年内に1オンスあたり5000ドル台を再び突破した後、来年には史上最高値を更新すると予測しました。
NH投資証券のファン・ビョンジン研究員は 「予想を下回った米国の経済指標により、9月の政策金利引き上げ確率が低下する中、米財務省による長期債のバイバック（早期償還）の拡大は、かえって巨額の財政赤字と政策の不確実性を浮き彫りにしている」とし、「すでに約50bp（1bp＝0.01％ポイント）の引き締め可能性を悪材料として織り込んできた金価格の割安感が注目される」と述べました。
しかし、構造的なインフレ圧力は金価格の上限を制限する可能性があるという分析です。中東の供給網不安が続いているため、エネルギー価格が高い水準を維持する可能性があるからです。金利が高い水準にとどまるほど、利子がつかない金を保有することによる機会費用は大きくなります。
ダシン証券のチェ・ジニョン研究員は、「金価格が年内の過去最高値である1オンスあたり5600ドルを上回る可能性については懐疑的だ」とし、「中東のサプライチェーンに起因するエネルギー由来の物価上昇の可能性があるためだ」と述べました。 さらに、「世界の工場である中国もまた問題だ」とし、「中国がイランやロシア産の安価な原油を調達しにくくなるにつれ、生産コスト上昇の圧力が高まる可能性があり、これは中国製品を輸入する国々の物価上昇につながる恐れがある」と見通しました。
結局、金価格のさらなる上昇の可否は、米国の物価と金利の動向にかかっている見通しです。 ユアンタ証券は、年内に政策金利が据え置かれ、来年は最大2回の利下げが行われるという基本シナリオでは、金価格が4500ドル台で落ち着き、その後、利下げが具体化することで、さらなる上昇余地が広がると見ました。一方、物価が再び上昇し、利上げが現実化すれば、金価格が3800～4400ドル台に調整される可能性もあると予想しました。
25日、コスコムのETFチェックによると、「HANAROグローバル金採掘企業」は、直近1週間で10.02％の収益率を記録し、国内上場ETFの中で収益率3位を占めました。過去1ヶ月の収益率は30.31％で、こちらも全体で3位を記録しました。
当該ETFは、ニューモント、アグニコ・イーグル・マインズ、バリック・マイニングなど、世界の金採掘企業に投資する商品です。金価格の上昇時には、採掘企業の利益がより大幅に増加する営業レバレッジ効果が期待できます。
過去1週間の成績は、△KODEX ゴールド先物(H)（8位・収益率5.40%） △TIGER ゴールド先物（H）（9位・5.24％） △TIGER 金・銀先物（H）（11位・5.06％） △TIGER KRX金現物（14位・4.28％） △ACE KRX金現物（17位・4.16％）なども、収益率の上位圏に名を連ねました。
金関連ETFの強気相場は、国際金価格が急速に反発した影響です。去る1月末、取引時間中に1オンスあたり5595ドルまで上昇していた金現物価格は、6月末には4009ドルまで約29％下落しました。7月に入ってからは反発を始め、現在は4600ドル台を回復しています。
特に最近では、米国の長期国債利回りが上昇しているにもかかわらず、金価格も同時に上昇するという異例の現象が見られています。一般的に、金利は金価格と逆方向に動きます。金利が上がると、利息を受け取れる債券の魅力が高まり、利息の付かない金を保有する理由が少なくなるためです。
しかし、最近では米国の財政負担が増大するにつれ、この定説が揺らいでいます。米国政府が債務を大幅に増やしていることから、長期国債を購入しようとする投資家たちは、より高い金利を要求しています。このため、景気後退が訪れても長期国債金利が以前のように大きく下がらず、国債価格が上昇して投資損失を防ぐ効果も弱まっています。
結局、過去には株価が下落すると国債価格が上昇し、損失を防ぐ役割を果たしていましたが、最近では米国債に対する信頼が薄れ、金がその役割を一部担っているという分析です。
今後の金価格に対する証券業界の見通しは分かれています。米国の財政赤字や政策の不確実性、長期国債の期間プレミアム上昇に伴う世界各国の中央銀行による金買い入れは、金価格の上昇傾向を支えると見込まれています。NH投資証券は、金価格が年内に1オンスあたり5000ドル台を再び突破した後、来年には史上最高値を更新すると予測しました。
NH投資証券のファン・ビョンジン研究員は 「予想を下回った米国の経済指標により、9月の政策金利引き上げ確率が低下する中、米財務省による長期債のバイバック（早期償還）の拡大は、かえって巨額の財政赤字と政策の不確実性を浮き彫りにしている」とし、「すでに約50bp（1bp＝0.01％ポイント）の引き締め可能性を悪材料として織り込んできた金価格の割安感が注目される」と述べました。
しかし、構造的なインフレ圧力は金価格の上限を制限する可能性があるという分析です。中東の供給網不安が続いているため、エネルギー価格が高い水準を維持する可能性があるからです。金利が高い水準にとどまるほど、利子がつかない金を保有することによる機会費用は大きくなります。
ダシン証券のチェ・ジニョン研究員は、「金価格が年内の過去最高値である1オンスあたり5600ドルを上回る可能性については懐疑的だ」とし、「中東のサプライチェーンに起因するエネルギー由来の物価上昇の可能性があるためだ」と述べました。 さらに、「世界の工場である中国もまた問題だ」とし、「中国がイランやロシア産の安価な原油を調達しにくくなるにつれ、生産コスト上昇の圧力が高まる可能性があり、これは中国製品を輸入する国々の物価上昇につながる恐れがある」と見通しました。
結局、金価格のさらなる上昇の可否は、米国の物価と金利の動向にかかっている見通しです。 ユアンタ証券は、年内に政策金利が据え置かれ、来年は最大2回の利下げが行われるという基本シナリオでは、金価格が4500ドル台で落ち着き、その後、利下げが具体化することで、さらなる上昇余地が広がると見ました。一方、物価が再び上昇し、利上げが現実化すれば、金価格が3800～4400ドル台に調整される可能性もあると予想しました。
