[イーデイリー マーケットinJI YEONG-EUI 記者] 証券貸借プラットフォーム企業「ディレクショナル」とその代表取締役が、S&Pグローバルの有料・非公開の証券貸借データを無断で外部に公開した疑いで、警察に告発されたことが確認されました。S&Pが内部テスト用に提供した非公開データを、銘柄別の貸借手数料帯や取引量の分布などに加工してホームページに掲載し、営業秘密保護法に違反した疑いです。

25日、投資銀行（IB）業界によると、ディレクショナルとイ・ユンジョン代表取締役は、先月28日、不正競争防止および営業秘密保護法違反の疑いで告発されました。告発状には、IHSマークイット（現S&Pグローバル）から内部テスト用に提供された証券貸借データを外部に公開したという内容が盛り込まれていることが判明しました。

過去、ディレクショナルはS&Pグローバルから内部テスト（Trial）の目的で提供された非公開資料を加工し、自社のホームページに掲載しました。公開された資料は銘柄別の貸借手数料率の範囲や分布図などで、画面には出典を示す「Powered by Markit」という文言とロゴが併せて表示されていました。

問題は、ディレクショナルが無断で公開したデータが、S&Pの有料顧客にのみ提供される高価な専門金融情報であるという点です。 銘柄別の貸借手数料と数量分布は、株式の借入需給や取引価格の水準を測る重要な指標です。正式な商用契約なしに非公開データを無断で加工・掲載した行為は、他社の知的財産権および営業秘密の侵害の疑いに該当します。ディレクショナル社において、外部データの利用権限を事前に検証すべき内部統制およびコンプライアンス手続きが適切に機能していなかったとの指摘が出ています。

ディレクショナル社の杜撰な内部統制管理の状況は、過去の機関向けサービスの宣伝方法からも確認できます。 ディレクショナルが機関向け革新金融サービスに指定される前から、機関向けサービスの認可を受けて提供しているかのように、長期間にわたり宣伝していた状況も確認されました。過去の機関向けログイン画面には、「100社を超える機関投資家に株式貸借へのアクセスを提供する」という文言と、「金融委員会から認可を受けた事業者（Financial service provider licensed by Financial Services Commission）」という表現が併記されていました。

しかし、当時の機関向け証券貸借サービスは、ディレクショナル社の革新金融サービスの指定範囲には含まれていませんでした。ディレクショナル社が2019年に指定を受けた革新金融サービスは、個人・一般法人向けに限られており、機関向けサービスは2025年4月になってようやく追加指定されました。 機関向けサービス画面に「金融委員会の認可事業者」という表現を併記していただけに、利用機関が機関向け貸借業務まで金融委員会の認可や承認を受けたものと誤解する恐れが高いです。金融委員会の指定範囲を対外的な広報文言に正確に反映させるコンプライアンス手続きが適切に機能していたのか、疑問が提起される点です。

ディレクショナルが先月31日、専門投資家を対象とした証券貸借仲介業の予備認可を受けたことを受け、金融当局の審査の適正性も議論の的となりました。金融委員会と金融監督院には、データの無断公開および機関向けサービスに関する無認可営業の疑いに関する苦情や意見書も寄せられていたことが判明しました。これを受け、金融当局が予備認可を下す過程で、ディレクショナルの内部統制の適正性を適切に検証していたのかという指摘が出ています。

ディレクショナル側は、「告発された事実は認識していませんでした。2019年当時、個人向けサービスにおいて貸借手数料情報が不足していたため、（S&Pのデータを活用して）手数料率の範囲を提供していたと記憶しています」とし、「マーケット（S&P）側から連絡があった後、直ちにデータを削除し、謝罪して件を収束させました」と釈明しました。

さらに、「機関向けサービスの指定を受けたと表示したのではなく、ディレクショナルが金融委員会から指定を受けた革新金融事業者であるという事実を案内しただけだ」とし、「過去の苦情対応でも同様の内容で釈明した」と明らかにしました。