[イーデイリー マーケットinLEE GEON-EOM 記者]SK Innovation(096770)が子会社であるSK ie technology(361610) （SKIET）を吸収合併することになった中、今回の合併が短期的な信用度に及ぼす影響は限定的であるという分析が出ました。すでに子会社として業績が連結財務諸表に反映されており、保有現金を通じて資金需要に対応することは可能ですが、過大な純借入金の規模や化学部門の業況不振など、中長期的な財務負担の推移に対するモニタリングが必要であるとの指摘があります。

韓国信用評価（ハンシンピョン）とNICE信用評価（ナシンピョン）は26日、SKイノベーションの「SKアイイテクノロジーの吸収合併決定」に関するコメント資料を通じて、このように明らかにしました。

これに先立ち、去る25日、SKイノベーションとSKIETは、取締役会の決議を通じて、事業構造の再編や運営効率の改善などを目的として、子会社であるSKIETを吸収合併することに決定しました。合併比率はSKIET 1株につきSKイノベーション0.117454株であり、合併期日は2027年1月1日です。

存続会社であるSKイノベーションは、小規模合併に該当するため、株式買取請求権は認められません。ナシンピョンは、SKIETがすでに連結対象の子会社である点を理由に、信用力に及ぼす即時の影響はないと評価しました。

ナシンピョンのイ・ヨンギュ首席研究員は、「現在、SKイノベーションの連結財務諸表には、子会社であるSKアイイテクノロジーの業績が反映されている」とし、「したがって、SKアイイテクノロジーの吸収合併がSKイノベーションの信用度に及ぼす影響はない」と分析しました。

ナシンピョンはこれに伴い、消滅予定であるSKIETの社債および企業手形がSKイノベーションへ移管される予定である点を勘案し、SKIETの信用格付けを格上げ検討・格付け監視対象に指定しました。ハンシンピョンもまた、合併の進行過程において株式買取請求権の行使や債権者保護手続きなどによる資金需要が発生する可能性はあるものの、十分に対応可能であると見通しました。

ハンシンピョンのチャン・スミョン首席アナリストは、「約2兆ウォンの保有現金とSKイノベーションの代替資金調達力を基に、合併関連の資金需要に対応可能と見られる」とし、「SKIETの吸収合併決定により、バッテリーおよび素材事業に対する事業ポートフォリオの再編は、相当程度完了したと判断される」と明らかにしました。

ただし、韓信評と羅信評の両社とも、SKイノベーションが石油部門の利益改善にもかかわらず、過重な借入金については管理が必要であるという点で一致しました。実際、SKイノベーションの今年6月末時点の連結基準での純借入金は約26兆ウォンに達しています。

これに伴い、両信用評価会社は、主要事業部門のキャッシュ創出力、事業構造再編の効果、非中核資産の売却などを通じた財務負担の軽減水準を重点的にモニタリングする計画です。特に、厳しい業況が続いている化学部門の事業構造再編の可能性については、依然として検討が必要であるとの説明です。