[イーデイリー マーケットinSong Seung-Hyeon 記者] マムスタッチの売却が目前に迫る中、M&A市場において消費財の比重が高まっているようです。兆単位のフランチャイズ売却案件が相次ぐ中、国内のプライベート・エクイティ・ファンド（PEF）が育てたブランドをグローバル資本が買収する流れも続いています。

27日、投資銀行（IB）業界によると、KLNパートナーズ（KLN）と売却主幹事のシティ・グローバル・マーケッツ証券は、来月、マムスタッチの本入札を実施する予定です。 売却対象は、KLNが特殊目的会社（SPC）である韓国F&Bホールディングスを通じて保有するマムスタッチ・アンド・カンパニーの株式100％です。売却側が期待する企業価値は1兆ウォン前後で、昨年の減価償却前営業利益（EBITDA）が1000億ウォン台であることを考慮すると、EBITDA対企業価値（EV）倍率は10倍の水準となります。

マムスタッチの連結売上高は、KLNが買収した2019年の2889億ウォンから、昨年は4790億ウォンへと65.8％増加しました。同期間の営業利益は190億ウォンから897億ウォンへと373％増加し、昨年の営業利益率は18.7％を記録しました。 全国約1490店舗で発生した消費者の決済額は1兆58億ウォンとなり、会社設立以来初めて1兆ウォンを突破しました。タイでのマスターフランチャイズ契約を皮切りに、2023年には東京でポップアップストアを、2024年には日本初の直営店をオープンするなど、海外店舗も拡大してきました。 今月14日にオープンしたシンガポール1号店には、開店前から約200人が列を作りました。

今月に入ってから成立した消費財分野のM&A取引だけでも2件あります。ベイン・キャピタルは去る5日、TAアソシエイツなどからミルクティーフランチャイズ「ゴンチャ」の経営権株式を取得することに合意しました。取引規模は6億3500万ドル、約9000億ウォン規模です。 「コンチャ」は世界33の市場で約2200店舗を運営し、年間1億5000万杯以上を販売しており、全店舗の約40％が韓国にあります。

その5日後には、VIGパートナーズがタイのマイナー・グループと、ボンチョン・インターナショナルの経営権売却に向けた株式売買契約（SPA）を締結しました。VIGは2018年に約600億ウォンを投じて55％の株式を確保した後、8年ぶりにエグジットに成功しました。 買収当時325店舗だったグローバル店舗数は500店舗前後まで増え、売上高も2019年の178億ウォンから昨年は432億ウォンへと成長しました。

売却待ちの案件も少なくありません。 ttttttttttttttttttttttttttttttttttttttt gキュー・キャピタル・パートナーズとコストン・アジアは、BDAパートナーズをアドバイザーに選定し、「ノラン・トンダク」の株式100％の売却に乗り出しました。 全国約900店舗で昨年1336億ウォンの売上を上げており、予想売却額は2000億ウォン前後です。バーガーキングとティム・ホートンを運営するBKRも、年末に売却が予定されています。株式100％を保有するアフィニティ・エクイティ・パートナーズは、ドイチェ証券を主幹事に選定しており、最大1兆ウォンの企業価値が取り沙汰されています。

消費財取引で注目すべき点は、グローバル資本による買収が相次いでいるという点です。「ボンチョン」はタイのマイナー・グループが、「コンチャ」はベインキャピタルの日本チームが買収しました。 フィリピンのジョリービー・グループは、2024年のコンポーズ・コーヒーに続き、今年はシャブ・オール・デイを買収しました。韓流の広がりによりK-フランチャイズの拡張性が実証され、アジア地域の戦略的投資家（SI）やグローバルPEFが韓国ブランドを成長の足掛かりとする構図が定着したとの分析が出ています。売却を控えたマムスタッチも、グローバル資本から関心を集めていると伝えられています。

もちろん、価格に関しては期待値の差が残っています。「コンチャ」は、売却当初に言及されていた20億ドル（約2兆7000億ウォン）を大きく下回る水準で決着し、フランチャイズ取引の倍率が新型コロナウイルス以前の水準に回復していないという指摘も依然としてあります。

ある投資銀行業界の関係者は、「売り物件が集中しているだけに、業績や海外での成果を通じて拡張性を証明したブランドに需要が集中するだろう」と述べました。