[イーデイリーYU JIN-HEE 記者] 「インジェニア・セラピューティクスの主要関係者が最近、インターベスト、アウラム資産運用などの主要な財務的投資家（FI）と面会し、自社株式の長期保有を約束させました。国内の市場状況などにより、インジェニアの企業価値がまだ十分に評価されていないことから、長期保有を通じて高い投資収益を確保しようとする戦略と見られます。」
（写真＝インジェニア・セラピューティクス）
インジェニアの内部事情に精通した証券業界のある高位関係者が、最近『イーデイリー』との面談を通じて明らかにした言葉です。実際、24日、投資銀行（IB）業界によると、インジェニアの経営陣は最近、インターベスト、アウラム資産運用など、株式の5％以上を保有する主要な機関投資家の高位関係者らと相次いで会談を行いました。
この席で、主要投資家たちは、上場から1ヶ月の義務保有期間が終了した後も、保有分を市場に急いで売却せず、長期保有する意向で一致しました。 これに先立ち、インジェニアは証券預託証券（KDR）の形態で上場する過程で、上場から1ヶ月後には流通可能数量が上場予定証券総数の58.3％（2887万1128DR）まで増加すると試算され、大規模な潜在的な売り圧力（オーバーハング）の懸念が指摘されていました。
増加分の主因は、5％以上の株式を保有する主要機関投資家たちでした。公募前の基準で、インターベスト（13.61％）が473万4862DR、 アウルム資産運用の新技術投資組合1号（13.19％）445万4811DR、および2号（8.83％）165万9747DRなど、3社の保有量の合計だけで1084万9420DRに達しました。 これは、上場から1ヶ月後に制限が解除される売出株数の66.9％に相当する規模です。
これらの機関が長期保有の姿勢を明確にしたことで、上場1ヶ月後に売出しが懸念されていた新規供給量の約67％を保有するFI（金融投資家）らが長期保有の意向を示したため、短期的なオーバーハングへの懸念は相当程度緩和される見通しです。
ただし、上場初週の間、期待感と短期的な利益確定売りが重なり、インジェニアの株価は高い変動性を示しました。上場初日である去る18日、公募価格（1万2000ウォン）に対し49.92％急騰した1万7990ウォンで取引を終えた後、19日には利益確定売りに押され、1万4100ウォンまで下落しました。 続いて20日にはストップ高を記録し、1万8330ウォンまで急騰しました。21日には1万5770ウォンで引け、一息つく展開となりました。
このような状況下で、投資機関が長期保有を選択した背景には、同社の本質的価値に比べて現在の株価が著しく過小評価されているという判断が働きました。短期的な利益確定に動くよりも、相次いで控えている超大型の研究開発（R&D）の成果やグローバルな技術輸出の成果を余すところなく享受することが、投資収益率を最大化する道であるという判断です。
インジェニアの業績はすでに急激な改善傾向にあります。同社は今年第2四半期、売上高500万ドル（約69億4000万ウォン）、営業利益36万ドル（約5億ウォン）、当期純利益47万ドル（約6億5000万ウォン）を達成し、黒字転換に成功しました。
グローバル大手製薬会社である米メルク（MSD）が主導する網膜疾患治療薬「IGT-427」（メルク社コード名：MK-8748）の湿性加齢黄斑変性（wAMD）を対象としたグローバル第3相臨床試験2件の開始に伴う、段階別技術料（マイルストーン）の流入が大きな要因となりました。
上半期の累積損失額も半分以上に縮小しました。今年上半期の営業損失は498万ドル（約69億1000万ウォン）となり、前年同期（1056万ドル）に比べ52.9％急減しました。 糖尿病性黄斑浮腫（DME）に関するグローバル第3相臨床試験2件も、8月と9月に相次いで着手されたことに伴い、下半期には追加のマイルストーン収入が見込まれ、損益の改善傾向はさらに勢いを増す見通しです。
インジェニア・セラピューティクスのハン・サンヨル代表が、先月14日にソウル・汝矣島（ヨイド）で開催された新規株式公開（IPO）記者懇談会で発表を行っています。（写真＝インジェニア・セラピューティクス）
インジェニアの中核資産の価値拡大は時間の問題だという評価です。メルク社がIGT-427を、2028年の免疫抗がん剤「キートルーダ」の特許満了に対抗する「10大中核資産」に指定したほどです。 独自のプラットフォーム技術「LCIDEC」に基づくIGT-427は、損傷した微小血管を修復する革新的な作用機序により、既存のブロックバスター治療薬「アイリア」や「バビスモ」に比べて優れた有効性を証明しました。 2028年の臨床試験終了後、2029年に米国食品医薬品局（FDA）の承認を経て、2030年に商用化に成功すれば、インジェニアは莫大なグローバル販売連動型ランニングロイヤリティを確保することになります。
次期パイプラインにおける数兆ウォン規模の技術輸出（L/O）も目前に迫っています。慢性腎臓病（CKD）治療薬「IGT-303」は現在、韓国、オーストラリア、ニュージーランドでグローバル第2a相臨床試験を実施中であり、複数のグローバル製薬企業と技術輸出交渉を進めています。 腎臓の糸球体にあるTIE2受容体を活性化する「TIE-body」抗体技術が適用され、霊長類を用いた前臨床試験において、58％に達するタンパク尿の減少効果が確認されました。
今年のグローバル慢性腎臓病市場規模は336億2000万ドル（約46兆6600億ウォン）で、眼科疾患市場よりもはるかに大きいものです。 前臨床段階で1兆ウォンの価値が認められていたIGT-427とは異なり、IGT-303はヒトを対象とした臨床データに基づいて交渉の席に着いたため、早ければ来年上半期にも兆ウォン単位のメガディールが成立すると期待されています。
このほかにも、公募資金600億ウォンと保有流動性を投入し、緑内障治療薬（IGT-302）、固形がん治療薬（IGT-532）、肺動脈性高血圧症治療薬（IGT-627）など、後続パイプラインの連続的な技術輸出を推進しています。 製薬・バイオ業界では、インジェニアの技術輸出の成果と商用化ロードマップが順次実を結ぶ場合、同社がAlteogen Inc.(196170)やLigaChem Biosciences(141080)に続き、KOSDAQ市場を牽引する代表的な大型バイオ株として定着すると見込まれています。
インジェニアの関係者は、「独自に開発した微小血管正常化プラットフォーム技術の価値を、グローバル市場で証明しつつあります」とし、「圧倒的な臨床データと大規模なグローバルライセンス契約を通じて、株主価値を最大化し、企業価値の飛躍的な向上を実現するでしょう」と強調しました。
ただし、FIとの相次ぐ会合については、「関連する内容については確認できない」として、コメントを控えました。
経営陣が自ら奔走し、FIから長期保有の確約を獲得…1ヶ月後の売却懸念を払拭
インジェニアの内部事情に精通した証券業界のある高位関係者が、最近『イーデイリー』との面談を通じて明らかにした言葉です。実際、24日、投資銀行（IB）業界によると、インジェニアの経営陣は最近、インターベスト、アウラム資産運用など、株式の5％以上を保有する主要な機関投資家の高位関係者らと相次いで会談を行いました。
この席で、主要投資家たちは、上場から1ヶ月の義務保有期間が終了した後も、保有分を市場に急いで売却せず、長期保有する意向で一致しました。 これに先立ち、インジェニアは証券預託証券（KDR）の形態で上場する過程で、上場から1ヶ月後には流通可能数量が上場予定証券総数の58.3％（2887万1128DR）まで増加すると試算され、大規模な潜在的な売り圧力（オーバーハング）の懸念が指摘されていました。
増加分の主因は、5％以上の株式を保有する主要機関投資家たちでした。公募前の基準で、インターベスト（13.61％）が473万4862DR、 アウルム資産運用の新技術投資組合1号（13.19％）445万4811DR、および2号（8.83％）165万9747DRなど、3社の保有量の合計だけで1084万9420DRに達しました。 これは、上場から1ヶ月後に制限が解除される売出株数の66.9％に相当する規模です。
これらの機関が長期保有の姿勢を明確にしたことで、上場1ヶ月後に売出しが懸念されていた新規供給量の約67％を保有するFI（金融投資家）らが長期保有の意向を示したため、短期的なオーバーハングへの懸念は相当程度緩和される見通しです。
ただし、上場初週の間、期待感と短期的な利益確定売りが重なり、インジェニアの株価は高い変動性を示しました。上場初日である去る18日、公募価格（1万2000ウォン）に対し49.92％急騰した1万7990ウォンで取引を終えた後、19日には利益確定売りに押され、1万4100ウォンまで下落しました。 続いて20日にはストップ高を記録し、1万8330ウォンまで急騰しました。21日には1万5770ウォンで引け、一息つく展開となりました。
このような状況下で、投資機関が長期保有を選択した背景には、同社の本質的価値に比べて現在の株価が著しく過小評価されているという判断が働きました。短期的な利益確定に動くよりも、相次いで控えている超大型の研究開発（R&D）の成果やグローバルな技術輸出の成果を余すところなく享受することが、投資収益率を最大化する道であるという判断です。
インジェニアの業績はすでに急激な改善傾向にあります。同社は今年第2四半期、売上高500万ドル（約69億4000万ウォン）、営業利益36万ドル（約5億ウォン）、当期純利益47万ドル（約6億5000万ウォン）を達成し、黒字転換に成功しました。
グローバル大手製薬会社である米メルク（MSD）が主導する網膜疾患治療薬「IGT-427」（メルク社コード名：MK-8748）の湿性加齢黄斑変性（wAMD）を対象としたグローバル第3相臨床試験2件の開始に伴う、段階別技術料（マイルストーン）の流入が大きな要因となりました。
上半期の累積損失額も半分以上に縮小しました。今年上半期の営業損失は498万ドル（約69億1000万ウォン）となり、前年同期（1056万ドル）に比べ52.9％急減しました。 糖尿病性黄斑浮腫（DME）に関するグローバル第3相臨床試験2件も、8月と9月に相次いで着手されたことに伴い、下半期には追加のマイルストーン収入が見込まれ、損益の改善傾向はさらに勢いを増す見通しです。
「IGT-303」の兆単位の技術輸出、カウントダウン アルテオジェン・リガケムバイオが追随
インジェニアの中核資産の価値拡大は時間の問題だという評価です。メルク社がIGT-427を、2028年の免疫抗がん剤「キートルーダ」の特許満了に対抗する「10大中核資産」に指定したほどです。 独自のプラットフォーム技術「LCIDEC」に基づくIGT-427は、損傷した微小血管を修復する革新的な作用機序により、既存のブロックバスター治療薬「アイリア」や「バビスモ」に比べて優れた有効性を証明しました。 2028年の臨床試験終了後、2029年に米国食品医薬品局（FDA）の承認を経て、2030年に商用化に成功すれば、インジェニアは莫大なグローバル販売連動型ランニングロイヤリティを確保することになります。
次期パイプラインにおける数兆ウォン規模の技術輸出（L/O）も目前に迫っています。慢性腎臓病（CKD）治療薬「IGT-303」は現在、韓国、オーストラリア、ニュージーランドでグローバル第2a相臨床試験を実施中であり、複数のグローバル製薬企業と技術輸出交渉を進めています。 腎臓の糸球体にあるTIE2受容体を活性化する「TIE-body」抗体技術が適用され、霊長類を用いた前臨床試験において、58％に達するタンパク尿の減少効果が確認されました。
今年のグローバル慢性腎臓病市場規模は336億2000万ドル（約46兆6600億ウォン）で、眼科疾患市場よりもはるかに大きいものです。 前臨床段階で1兆ウォンの価値が認められていたIGT-427とは異なり、IGT-303はヒトを対象とした臨床データに基づいて交渉の席に着いたため、早ければ来年上半期にも兆ウォン単位のメガディールが成立すると期待されています。
このほかにも、公募資金600億ウォンと保有流動性を投入し、緑内障治療薬（IGT-302）、固形がん治療薬（IGT-532）、肺動脈性高血圧症治療薬（IGT-627）など、後続パイプラインの連続的な技術輸出を推進しています。 製薬・バイオ業界では、インジェニアの技術輸出の成果と商用化ロードマップが順次実を結ぶ場合、同社がAlteogen Inc.(196170)やLigaChem Biosciences(141080)に続き、KOSDAQ市場を牽引する代表的な大型バイオ株として定着すると見込まれています。
インジェニアの関係者は、「独自に開発した微小血管正常化プラットフォーム技術の価値を、グローバル市場で証明しつつあります」とし、「圧倒的な臨床データと大規模なグローバルライセンス契約を通じて、株主価値を最大化し、企業価値の飛躍的な向上を実現するでしょう」と強調しました。
ただし、FIとの相次ぐ会合については、「関連する内容については確認できない」として、コメントを控えました。
