[イーデイリーKim Hyung-il 記者] SK証券は、SK(034730)について、SKエコプラントの業績改善や自社株消却、特別配当などの株主還元を背景に、企業価値の再評価が必要であると分析しました。投資判断は「買い」、目標株価は80万ウォンを維持しました。

31日、SK証券のチェ・グァンスン研究員は、「下半期以降、SKハイニックスの発注分を基盤に、ハイテク事業がSKエコプラントの業績改善を牽引する見通しです」とし、「業績改善と株主還元に対する再評価が必要です」と述べました。

SKエコプラントの今年上半期の連結売上高は10兆ウォン、営業利益は1兆4650億ウォンを記録しました。前年同期比で売上高は82.8％、営業利益は584.1％増加しました。 ハイテク部門の売上高は53.7％、ガス＆素材部門は139.5％、アセットライフサイクル部門は239.2％増加し、ソリューション部門（-2％）を除く全事業部門で成長傾向を示しました。

特に、半導体モジュールの製造やリサイクル事業などを含むアセットライフサイクル部門が、業績の成長を牽引しました。SKエコプラントは、半導体ファブやAIデータセンター、素材など、AI・半導体のバリューチェーンを中心に事業の拡大を推進しています。

SK証券は、SKエコプラントの第2四半期末時点での受注残高を25兆4000億ウォンと提示しました。このうち、SKハイニックスからの発注分の残高は9兆4000億ウォンであり、下半期以降はハイテク部門が業績改善を牽引すると見通しました。

SK証券は、今年のSKの連結営業利益が13兆4000億ウォンとなり、前年比で638％増加すると予想しました。

株主還元拡大の可能性にも注目しました。SKは、保有する自社株の24.8％のうち、4兆8000億ウォン（20.3％）を2027年1月に消却する予定です。SK証券は、サムスン電子とSKハイニックスの大規模な株主還元を契機に、市場の株主還元への期待値が高まっているだけに、SKの自社株消却もこれに呼応する水準であると評価しました。

税制改正案に伴う自社株消却に関連する財務負担の軽減の可能性についても、肯定的に評価しました。ただし、これは税制改正案が原案通り確定する場合を前提とした見通しです。

SKは、資産売却益などを活用し、時価総額の1～2％規模の自社株買い・消却、または追加配当を実施する株主還元政策を掲げています。SKは去る7月31日、SKシルトロンの株式70.6％を2兆3000億ウォンで売却することを決定しました。

チェ研究員は、SKの最低1株当たり配当金（DPS）を5000ウォンと仮定し、時価総額の1％を配当として支払う場合、2026年末のDPSは中間配当の1500ウォンを除いて1万ウォンを超えると予想しました。

チェ研究員は、「現在、SKの株価は純資産価値（NAV）に対する割引率が53.5％、コンセンサス基準の12ヶ月先行き株価純資産倍率（PBR）は0.64倍と、著しく割安となっています」とし、 「税制改正案が原案通り確定すれば、自社株消却に伴う財務負担の緩和が期待され、特別配当も有力となるため、業績改善と株主還元に対する再評価が必要です」と述べました。