[イーデイリーKIM YOON-JEONG 記者] IBK投資証券は、AMOREPACIFIC CORPORATION(090430)について、コスアルエックスの業績回復と欧米市場・ダーマブランドの成長を背景に、収益性が改善されるとの見通しを示しました。投資判断を「買い（Buy）」、目標株価を20万ウォンとして、カバレッジを開始しました。

31日、IBK投資証券のチョ・ギョンジン研究員は、「欧米圏での売上高の有意な増加とダーマブランドの成長が心強い」とし、「営業利益率が10％台に定着し、割安感の根拠が弱まったと判断します」と明らかにしました。
アモーレパシフィックは、ソルファス、ラネージュ、イニスフリー、エストラ、コスアルエックスなど、約30のスキンケアブランドを保有しています。韓国国内では、免税店・ロードショップ中心からオンラインやマルチブランドショップ（MBS）へ、海外では既存のオフライン流通網からEコマースプラットフォームへと、販売チャネルを再編しています。
特に、欧米圏の売上を牽引するコスアルエックスの回復基調に注目しました。コスアルエックスの売上高は、2024年の5899億ウォンから2025年には4563億ウォンへと22.6％減少しましたが、流通構造と価格政策の整備を経て、昨年第4四半期からリニューアル効果が現れ始めました。 昨年第4四半期の売上高は1523億ウォン、営業利益は381億ウォンで、前年同期比でそれぞれ10.4％、25.7％増加し、今年の第2四半期まで二桁の成長傾向を維持しました。
チョ研究員は、「単一製品への依存度が高かった過去とは異なり、RXラインなどの新規ラインによりSKUが多様化し、業績の立て直しに成功した」と評価しました。コスアルエックスの今年の売上高は、前年比29.2％増の5895億ウォンになると見込んでいます。営業利益率20％台の高利益率ブランドとして、全社の収益性にも寄与すると予想しました。
中国事業の負担が軽減された点も肯定的に評価しました。チョ研究員は、「同社が同業他社に比べて割安に取引されていた理由は、中国へのエクスポージャーと利益の変動性でしたが、中華圏の比重が海外売上高の10.6％まで縮小し、構造改革の完了により損益の下振れリスクも限定的だ」と述べました。