[イーデイリー マーケットinKIM YEON-SEO 記者] 信用格付けが「A+」に引き上げられたPARADISE(034230)が、格付け引き上げ後初の公募社債発行に乗り出します。カジノおよびホテル部門の業績改善が続く中、大規模な投資を行っても優れた財務安定性を維持できるとの見通しが出ています。

31日、投資銀行（IB）業界によると、パラダイスは来る10月、総額600億ウォン規模の社債を発行する予定です。トランシェ（満期）は2年物と3年物で構成され、それぞれ300億ウォンずつ募集します。需要予測の結果に応じて、最大1000億ウォンまで増額発行する計画です。

主幹事業務は、KB証券、NH投資証券、韓国投資証券、新韓投資証券が担当しました。希望金利バンドは、個別の民間債券格付機関による評価金利に対し、－30bp（ベーシスポイント・1bp＝0.01％ポイント）～＋30bpと提示されました。

韓国企業評価とNICE信用評価は、パラダイスの信用格付けを「A+」、格付け見通しを「安定的」と評価しています。これに先立ち、韓国企業評価は去る4月、パラダイスの信用格付けを「A0」から「A+」へと上方修正しました。カジノの顧客需要の増加に支えられ、業績改善が続いていることに加え、ホテルの買収や新規ホテルの建設を通じて売上高の成長基調を維持すると判断したためです。

パラダイスの昨年の売上高は1兆1499億ウォンで、前年比7.3％増加しました。 仁川パラダイスシティ複合リゾートの売上高は5975億ウォンで、前年（5393億ウォン）より10.8％増加し、規模の拡大を牽引しました。堅調な稼働率と客単価の上昇により、ホテル部門の売上高も増加しました。減価償却前営業利益（EBITDA）マージンは20.1％を記録しました。

ホテル事業の拡大も売上高の成長に寄与する見通しです。パラダイスは去る1月、カールホテルネットワークからグランドハイアット仁川ウェストタワーの客室501室を買収し、去る3月に「ハイアット・リージェンシー仁川パラダイスシティ」として開業しました。

韓国格付評価（ハンギピョン）企業2室のイ・ジュウォン上級研究員は、「今回の買収により、パラダイスシティの客室数が従来の769室から1270室に拡大し、客室供給の拡充に伴うホテル部門の売上高の増加が期待されます」と述べました。

財務構造も優れた水準を維持しています。 パラダイスは昨年、年間2000億ウォン前後の営業キャッシュフローを創出しました。転換社債の株式転換により資本が168億ウォン純増した一方、純借入金は前年末より610億ウォン減少した3773億ウォンを記録しました。負債比率と借入依存度は、それぞれ84.4％、29.5％となりました。

ただし、大規模な投資に伴う短期的な借入負担の拡大は避けられない見通しです。今年1月に約2100億ウォン規模のグランドハイアット仁川ウェストタワーの買収を完了したのに続き、2028年までに長忠洞のホテル開発に建設費など約5750億ウォンを投入する予定です。

同アナリストは、「安定した営業キャッシュフロー創出力や、チャンチュンドンホテルの会員権の先行販売など、先を見越した資金調達計画に基づき、投資に関連する資金需要に対応できるだろう」とし、「中長期的には、現水準の財務安定性を維持できると見ている」と述べました。