[イーデイリーPark Jung-Soo 記者] ダオル投資証券は1日、DB INSURANCE(005830)について、新たな企業価値向上計画を通じて配当水準が向上し、株主還元における予測可能性が確保されたと評価しました。投資判断「買い」と目標株価27万ウォンを提示しました。
ダオル投資証券のキム・ジウォン研究員は、「DB損害保険が先月28日、新たな企業価値向上計画を発表しました」とし、「第3四半期中に具体的に発表すると明らかにした後、公開された内容であり、期待していた水準です」と評価しました。
DB損害保険は、企業価値向上計画を通じて、本業の競争力強化と資本効率性指標の管理、グローバルポートフォリオの構築、株主還元における「セーフティフロア（Safety Floor）」の設定など、4つの方向性を提示しました。特に株主還元政策は、2028年までに単体基準で25％から、2030年までに50％へと拡大することが核心です。
株主還元財源も拡大しました。従来は資本効率性を考慮して株主還元を限定的に運用していましたが、今後は単体財務諸表上の当期純利益を財源として活用します。株主還元の履行可能性を判断する資本基準も、支払余力比率（K-ICS）の単一基準から、K-ICSと配当可能利益（DCR）を併せて適用する方式に変更しました。
具体的には、K-ICS比率が150～220％、DCRが100～400％の範囲では目標とする株主還元を継続し、K-ICSが220％を上回り、DCRが400％を超える場合は、追加の株主還元を検討します。 一方、K-ICSが150％を下回ったり、DCRが100％未満の場合は、株主還元水準を調整する可能性があります。ダオル投資証券は、第1四半期時点でDB損害保険の配当可能利益を約2兆6000億ウォンと推定しました。
ダオル投資証券は、変更された方針により、株主還元が実施される可能性が高まったと評価しました。キム研究員は、「株主還元の実施可能性を示したという点で肯定的だ」とし、「目標範囲内でK-ICS比率の変動幅を広げ、株主還元の実施における安定性も確保した」と分析しました。
配当性向も、従来の予想よりも高くなると見込んでいます。 ダオル投資証券は、今年から2028年まで毎年配当性向が2.5ポイントずつ上昇し、その後2030年までに50％（単体基準）を目標に高まると予想しました。これを受け、今年の1株当たり配当金（DPS）の予想値を、従来の8200ウォンから9300ウォンに上方修正しました。前日の終値基準での予想配当利回りは4.8％です。
ただし、自社株買いについてはやや保守的に評価しました。自社株買いは例外的にのみ認められており、高額な現金配当に対する非課税優遇措置などを考慮すると、活用の可能性は高くないとの判断です。また、最大株主などの株式担保契約において、担保に供されている株式数が最近の公示で縮小された点を考慮すると、償還などのための現金需要があった可能性もあると指摘しました。
キム研究員は、「配当規模の引き上げと安定性の確保を通じて、一般株主にも恩恵が及ぶ株主還元政策が提示されたという点で肯定的だ」と評価しました。