[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] DS投資証券は2日、#TCマテリアルズについて、同業種内で著しく割安に評価されており、第2四半期を底として四半期ごとの利益率の改善が期待されると分析しました。ただし、投資判断や目標株価については提示しませんでした。

TCマテリアルズは、銅を活用してケーブルや変圧器など、電気を用いる産業分野に必要な素材を生産する企業です。HD現代エレクトリック、ヒョソン重工業、イルジン電気、LS電線など、国内の主要な変圧器および電線企業を顧客として確保しています。
DS投資証券のチョ・デヒョン研究員は、「老朽化した電力網の更新や、データセンターの電力密度の増加に伴うアーキテクチャの変化により、下流需要の増加に伴い恩恵も期待されます」とし、「エナメル銅線および変圧器の核心素材として使用される角銅線とCTC（連続電位巻線）が主要製品です。 特に、中低圧変圧器から超高圧変圧器の製造に使用されるCTCの売上構成比が増加すると見込まれており、収益性の改善が期待されます」と強調しました。
収益性の高いCTCの売上構成比率を拡大するため、2025年から進めてきた先制的な増設も最終段階に入りました。5基だったCTC設備を、今年10月までに8基を順次追加し、13基まで増やす計画です。これにより、月間CTC生産量も1600トンへと3倍以上増加すると期待されています。
チョ研究員は、「増設分が本格的に稼働する2027年は、CTCの割合増加と生産性の向上に伴い、売上高と収益性の双方が改善される見通しです」とし、「線径が太い大容量および超高圧変圧器の割合が増加することで、さらなる収益性の改善も期待できるでしょう」と説明しました。
第2四半期の営業利益は38億ウォン（前年比＋164.2％、営業利益率3.1％）となり、下流需要の増加による恩恵が続きましたが、第1四半期（営業利益率6.3％）に比べ収益性が物足りなかったため、決算発表後に株価が大幅に下落しました。 同氏は、「原価が急騰している局面において、顧客ごとに販売価格の基準となる原価の適用時期が異なるためです」とし、「これを解決するため、出荷時点を基準とした当月の同価格で販売価格を算定する形での構造について、交渉中であると把握されています」と述べました。
その上で、「これにより、年間で大幅な増益が期待され、2026年の営業利益213億ウォン（+213.0%）、2027年の営業利益367億ウォン（+72%）は実現可能性が高い」と付け加えました。