[イーデイリーKim Kyung-eun 記者] 大信証券は3日、DB INSURANCE(005830)について、新たなバリューアップ政策とフォルテグラの買収効果により、株主還元規模が拡大する見通しであるとして、目標株価を従来の20万ウォンから25万ウォンに引き上げました。投資判断は「買い」を維持しました。

大信証券のパク・ヘジン研究員は、「保守的に想定しても、2027年には900億ウォン、2028年には1000億ウォン水準の配当総額が増加する見通し」と述べ、このように明らかにしました。

DB損害保険は、フォルテグラの買収を完了した後、「バリューアップ政策2.0」を発表しました。従来は2028年までに単体基準の株主還元率を35％に引き上げる計画でしたが、これを2030年までに連結基準で40％、単体基準で50％に拡大しました。1株当たり配当金（DPS）も毎年10％以上増やす計画です。

昨年末の単体基準の配当性向は29.7％でした。大信証券は、新しい政策を適用すれば2030年までに還元率が毎年約4％ポイントずつ上昇し、従来の推定値と比較しても毎年2～3％ポイント程度高くなると分析しました。

配当余力も十分であると評価しました。DB損害保険は、支払余力（K-ICS）比率とともに、配当カバレッジ比率（DCR）を活用して配当範囲を設定しました。DCRは、配当可能利益を予想配当金で割った指標です。 去る6月末時点の配当可能財源は2兆6000億ウォンであり、大信証券が予想した今年の配当金6000億ウォンを適用すると、DCRは433％となります。同社が設定した400％以上の超過区間に該当するため、追加配当も可能な水準です。

今年のDB損害保険のDPSは1万ウォンと予想しました。昨年の7600ウォンより31.6％増加した水準です。続いて、2027年には1万2000ウォン、2028年には1万3200ウォンまで増加すると見込んでいます。 純利益も、今年の1兆8460億ウォンから、2027年には2兆190億ウォン、2028年には2兆750億ウォンへと増加すると推定しました。

無理な新規契約競争を控えることにした点も肯定的に評価しました。同社は新規契約規模を管理し、保険契約マージン（CSM）の毀損や事業費の増加を抑制すると同時に、配当可能財源を確保する方針です。報告書はこれを、持続可能な均衡成長のための戦略として評価しました。

パク研究員は、「新規契約競争を控えることでCSMの毀損や事業費の増加を防ぎ、何よりも配当財源を確保しようとする取り組みは非常に肯定的だ」とし、「フォルテグラの業績反映に伴う2027～2028年の業績予想の上方修正と、拡大された配当政策を反映し、目標株価を20％引き上げる」と述べました。