8日（現地時間）、世界の原油価格の指標であるブレント原油は、取引時間中に1バレルあたり99ドルを超えました。親イラン派のイエメン・フーシ派反政府勢力がサウジアラビアのエネルギー施設を攻撃したのに続き、米国がイラン最大の原油輸出拠点であるハルグ島周辺やタンカーを攻撃したという報道まで出たことで、供給支障への懸念が一層高まりました。
バンク・オブ・アメリカ（BofA）は前日、ホルムズ海峡における継続的な輸送支障を反映し、今年下半期のブレント原油の平均見通しを従来の76ドルから83ドルに引き上げました。来年の見通しも75ドルに上方修正しました。基本シナリオは、ホルムズ海峡を通じた原油の流れが徐々に回復する場合です。
しかし、供給の支障が続けば、状況は大きく変わります。BofAは、原油の流れを制限する衝突が年末まで続く場合、ブレント原油が1バレルあたり95～120ドルで取引されると見込んでいます。衝突がさらに広範囲に及び、主要なエネルギーインフラに深刻な被害が発生する最悪のケースでは、150ドルまで急騰する可能性があると警告しました。
ゴールドマン・サックスもまた、中東の海上輸送の支障が来年まで続く可能性を反映し、今年12月のブレント原油の予想価格を5ドル引き上げた85ドルと提示しました。ただし、ゴールドマン・サックスのグローバル・コモディティ・リサーチ共同代表であるダン・ストルイヴェン氏は、最近の中東情勢について、「ここ数日の状況は、海上輸送の支障がさらに広範囲かつ深刻化するリスクを示している」と分析しました。 船舶への攻撃が拡大すれば原油価格は最大120ドルまで上昇する可能性がある一方、同地域の原油輸出が正常化すれば80ドル水準まで下落する可能性があるとの見方を示しました。
モルガン・スタンレーは、高油価が相当期間続く可能性をより重視しています。モルガン・スタンレーのグローバル商品ストラテジスト、マーティン・ラッツ氏は去る3日、「中東の供給が完全に回復するには、2027年の相当な期間までかかるものと見ている」と述べ、第4四半期のブレント原油平均価格を100ドルと予測しました。 同氏は、戦略備蓄油や海上原油、低迷する中国の輸入などがこれまで原油価格の上昇を食い止めてきた「ショック吸収装置」であったとしながらも、「こうした緩衝装置は今や薄くなってしまった」と指摘しました。追加の供給支障に耐えうる余力がそれだけ減ったという意味です。
中東の原油輸出がすでに大幅に減少していることを考えれば、原油価格の上昇幅は限定的だという評価も出ています。 ライスタッド・エナジーのクラウディオ・ガリムベルティ首席エコノミストは、ホルムズ海峡を通じた原油輸送量が最近、1日あたり200万バレルを下回ったものの、移動平均では400万～500万バレルの水準を維持していると分析しました。同氏は、この程度の輸送量を考慮すると、ブレント原油の適正価格は約95ドルだと推計しました。
中東以外の地域での増産や、中国の需要鈍化も衝撃を吸収しています。米国・カナダ・ガイアナなど、石油輸出国機構（OPEC）非加盟の産油国は、今年の原油生産を1日あたり140万バレル増やす見通しです。 世界最大の原油輸入国である中国の海上原油輸入量は、去る2月の1日あたり1100万バレル以上から、7～8月には700万バレル水準まで減少しました。中国が積み上げた原油在庫も、ケプラー社の推計によると11億7000万バレルに達しています。
一方、実際に原油を売買する現物市場では、供給不足の兆候がはるかに強く表れています。アーガス社のデビッド・パイプ首席エコノミストは、「物理的な状況が信じられないほど逼迫している」と分析しました。オマーン原油先物は1バレルあたり104ドル、ドバイの現物価格は105ドルを超えました。特に同氏は、ディーゼル市場が深刻な供給不足の兆候を示していると指摘しました。
1バレルあたり100ドルを超えた後の原油価格を決定づける最大の変数は、実際の供給支障の規模です。 ホルムズ海峡の航行が回復し、中東のエネルギー施設へのさらなる被害が限定的であれば、非OPEC諸国の増産や中国の需要鈍化が価格上昇を抑制する可能性があります。逆に、主要産油国のエネルギー施設や原油輸送網に対する攻撃が拡大した場合、120ドルを超え、最悪の場合150ドルまで上昇する可能性も排除できないというのが、ウォール街からの警告です。
