[イーデイリーKim Kyung-eun 記者] 株式市場の取引代金がここ3ヶ月で半分以上減少したことを受け、銘柄を選別して投資するよりも、割安・高配当・キャッシュフローなど、防御的な特性を備えた銘柄を探す戦略が有利であるという分析が示されました。特に、HyundaiMotor(005380)、HyundaiMobis(012330) 、KIA CORPORATION(000270) などの自動車株は、現在の市場環境において相対的に有利であるとの評価です。

ハナ証券のイ・ギョンス研究員は16日の報告書で、「市場が銘柄を選別しないため、選別を前提とした戦略は機能せず、選ぶべき銘柄がないため、防御戦略の質と高配当が重視される構造になっている」と述べました。特定の銘柄に資金が継続的に集まらない状況下で、キャッシュフローに優れる銘柄や割安な銘柄、配当の魅力が高い銘柄へと投資家の関心が移りつつあるという意味です。

ハナ証券によると、今月に入り、フリーキャッシュフロー（FCF）上位、低PBR（株価純資産倍率）、キャッシュフロー上位、高配当などのファクターが相対的に高い成果を記録しています。一方、設備投資（CAPEX）の多い企業や目標株価が上方修正された企業、機関投資家の純買い上位銘柄など、積極的な銘柄選別を前提としたファクターは、明らかな弱さを示しました。

その背景には、大幅に減少した株式市場の取引高があります。KOSPIの取引高は、去る6月の平均5兆ウォンから現在は2兆2000億ウォンへと、50％以上減少しました。金利の変動性が拡大する中、安全資産への選好が続いていることに加え、株価の反発を利用して元本を回復しようとする個人投資家の売りも重なり、市場の活力が低下したとの分析です。

一部の売られすぎ銘柄を中心に短期的な循環売買が見られますが、特定の銘柄に買い需要が着実に流入する流れは明確ではありません。むしろ、最近株価が大きく下落した銘柄を短期間で買い集める循環売買が繰り返されているとの説明です。

これに伴い、年末までは取引代金が減少する局面で相対的に堅調な動きを見せる投資戦略が有利になると見込まれます。高配当をはじめ、目標株価と現在の株価の乖離が大きい銘柄、配当見通しが上方修正された銘柄、低PER（株価収益率）、機関投資家・外国人投資家の需給が薄い銘柄、純現金・キャッシュフロー上位の銘柄、売られすぎ銘柄や低PBRなどが該当します。

こうした基準を総合した際、最も高い評価を得た業種は自動車でした。現代自動車、現代モービス、起亜が「クオリティ銘柄群」の最上位に名を連ねました。

同アナリストは、「自動車業種は配当利回りが3～6％と高い上、目標株価と現在の株価の乖離率が拡大するほど大きく下落した状況です」とし、「何よりも機関投資家の売り抜け傾向が顕著で、割安感の魅力まで際立っているため、現在の相場環境では最もクオリティの高い対象であると判断します」と述べました。

報告書によると、現代自動車の12カ月先行PERは8.8倍、PBRは0.8倍です。直近3カ月の株価リターンは-40.6％と集計されました。 現代モービスはPER 7.8倍・PBR 0.7倍で、直近3ヶ月間で37.5%下落し、起亜はそれぞれ5.2倍と0.8倍で、同期間に26.8%下落しました。

Kakao(035720)また、NAVER(035420)も注目銘柄として挙げられました。これら2銘柄は、目標株価と現在の株価の乖離が大きい上、割安感、機関投資家の需給の空白、下落幅の過大、配当の上方修正、純現金およびFCFなどの要因が同時に浮き彫りになりました。Samsung Life Insurance(032830)とPOSCO Holdings Inc.(005490)も、高い配当や割安感、純現金などを背景に、上位銘柄群に含まれました。