[ニューヨーク＝イーデイリーSeong Joowon 特派員] 米連邦準備制度（FRB）が約3年ぶりに利上げに踏み切り、インフレとの戦いに再び乗り出しました。 米国経済と労働市場が予想以上に堅調な動きを見せる中、高インフレがなかなか収まらず、地政学的な不確実性も続いていることから、金利を引き上げて物価を抑制する方向に政策の重心を移しました。FRB委員の大多数が年内の追加利上げを予想していることから、市場の関心は、今回の利上げが単発に留まるかどうかではなく、金利をあとどれだけ引き上げ、どれくらいの期間高い水準で維持するかという点へと移りました。

FRBは16日（現地時間）、連邦公開市場委員会（FOMC）の定例会合で、政策金利を従来の年3.50～3.75％から3.75～4.00％へと0.25％ポイント引き上げました。FRBによる利上げは、2023年7月以来、3年2ヶ月ぶりとなります。 投票権を持つ委員12人全員が利上げに賛成しました。FRBは声明で「インフレは依然として高い水準にある」とし、今回の措置が物価上昇率を2％の目標へ「より適時に」引き戻すのに役立つだろうと明らかにしました。

堅調な経済がもたらした「利上げの余地」…16人が「今年はさらに引き上げるべき」

と主張 FRBが3年ぶりに再び利上げできた背景には、予想以上に堅調な米国経済があります。 FRBは、今年の実質国内総生産（GDP）成長率の見通しを、去る6月の2.2％から2.3％へ、来年は2.3％から2.4％へと、それぞれ上方修正しました。一方、今年と来年の失業率の見通しは、それぞれ4.3％から4.1％へと下方修正しました。これは、景気や雇用を大きく損なうことなく、物価抑制に集中する余地が広がったことを意味します。
問題は物価です。FRBは、今年の個人消費支出（PCE）物価上昇率の見通しを3.6％から3.7％へ、コアPCE物価の見通しも3.3％から3.4％へと引き上げました。成長率は上昇し、失業率は低下する一方で、物価見通しまで高まるという組み合わせが、利上げの根拠を強めたことになります。
今後の金利経路も大幅に上昇しました。FOMC委員の金利見通しを示すドットチャートでは、今年末の政策金利の中央値が4.1％となり、去る6月の3.8％から0.3％ポイント上昇しました。見通しを提出した18人のうち16人が、今年少なくとも1回の追加利上げが適切だと見ており、このうち4人は2回の追加利上げを予想しました。 来年末の中央値も4.1％となり、6月の見通しである3.6％より0.5％ポイント高くなりました。少なくともドットチャート上では、利上げ後に直ちに利下げに転じるような経路とは程遠い状況です。

ウォッシュ氏が明らかにした7週間の変化…「経済・物価・地政学」

ケビン・ウォッシュ議長は記者会見で、去る7月末の金利据え置き以降、7週間の間に変化した点として、3つを直接挙げました。経済の強さ、インフレの推移、そして地政学的状況の変化です。
ウォッシュ氏は、労働市場を含む広範な指標に基づき、米国経済がさらに強くなったと評価しました。一方、夏の物価指標については、自身が提示した基準を「満たさなかった」とし、その後もこの判断を覆すような情報はほとんど見られなかったと説明しました。同氏は、「明白な事実は、インフレが高すぎ、長期間にわたり続いているということだ」とし、「我々の主な焦点は、物価の安定という責務にある」と強調しました。
地政学的環境も変化しました。中東など世界各地の紛争により、エネルギーや原材料価格をめぐる不確実性が高まる中、FRBは特定の部門における価格上昇が経済全体に波及する二次・三次的な波及効果を警戒しています。 実際、今回のFOMC声明では、7月の声明にあったエネルギーなどの価格上昇を「供給ショック」（supply shock）として説明した文言が削除されました。その代わりに、物価を2％の目標へとより迅速に回帰させるという意志を前面に打ち出しました。
ウォッシュ氏は、現在の金融環境も十分に引き締め的ではないとの見方を示しました。同氏は「広範な金融環境を引き締め的だと表現するのは難しい」と述べ、FOMC委員たちも概ね同様の判断だったと伝えました。今回の利上げについては、「緩和の一部を解除した」と表現しました。
特に、景気や雇用を犠牲にしなければ物価を抑制できないという見方に対しても一線を画しました。ウォッシュ氏は、現在の失業率が事実上完全雇用に合致しているとし、「我々の目標を達成するために、労働市場に害を及ぼす必要はないと考えている」と述べました。堅調な経済であれば利上げに耐えられるという判断が、今回の決定の根底にあると言えます。

ウォール街「一度きりでは終わらない」…株価↓・金利↑

市場は、FRBの政策転換そのものよりも、今後続く追加引き締めへの可能性に敏感に反応しました。0.25%ポイントの引き上げはすでに90%以上が価格に織り込まれていたため、発表直後の反応は限定的でした。 しかし、ワッシュ氏が記者会見でインフレに対する強い警戒感を示すと、ニューヨーク株式市場は上昇分を吐き出し、米国債利回りは上昇しました。午後3時30分頃、ダウ工業株30種平均は700ポイント以上、約1.4％下落し、S&P500種指数とナスダック指数もそれぞれ0.7％、0.3％ほど下落しました。 米国10年物国債利回りは再び5％を超え、金融政策に敏感な2年物利回りは4.71％まで上昇しました。
金利市場には、来る10月のFOMCで再び利上げが行われる可能性が約50％織り込まれました。プリンシパル・アセット・マネジメントのシマ・シャ首席グローバルストラテジストは、「議論はもはや金利が再び上昇するかどうかではなく、あと何回引き上げられるかという点に移行した」と述べ、今回の利上げが1回で終わる可能性は低いと評価しました。
ただし、ウォッシュ氏は今後の利上げの道筋を明確に示しませんでした。同氏は、連続的な利上げが続くかどうかという質問に対し、「私はフォワードガイダンスを行う立場にはありません」と述べ、将来の決定を事前に判断しない意向を示しました。自身の金利見通しもドットチャートには提出しませんでした。
結局、今後の金利の道筋を左右する核心的な変数は、インフレの拡大の有無や米国経済の強さ、地政学的状況になる見通しです。 経済が堅調な中、エネルギーに起因する物価圧力がサービスや商品全般に波及した場合、追加利上げの根拠はさらに強まる可能性があります。逆に、物価圧力が急速に沈静化したり、景気・雇用が予想以上に大きく鈍化したりすれば、FRBの引き締め強度も変わる可能性があります。3年ぶりに利上げのボタンを再び押したFRBが、来る10月にも追加利上げに踏み切るかどうか、市場の関心が集まっています。