[ニューヨーク＝イーデイリーSeong Joowon 特派員] 「緩和策の一部を撤廃しました。」
16日（現地時間）、ニューヨークの金融市場を揺るがしたのは、米連邦準備制度（FRB）による約3年ぶりの利上げそのものよりも、ケビン・ウォッシュFRB議長の一言でした。市場が予想していた0.25％ポイントの利上げが現実のものとなりましたが、ウォッシュ議長が現在の金融環境を「引き締め的」とは見なしにくいと評価したことで、状況は一変しました。 現在の金利水準でさえ十分に制約的ではないとすれば、FRBがどこまで金利を引き上げるのか見当がつかなくなる可能性があるからです。

ウォール街の関心は今や、「FRBがさらに利上げを行うか」から「あと何回利上げを行うか」へと急速にシフトしています。堅調な米国経済がFRBに追加利上げを行う余力を与えている中、中東発のエネルギーショックまで重なり、高金利が予想以上に長引く可能性があるという警戒感が高まっています。

予想通りの0.25%ポイントの利上げ…ウォッシュ氏の発言で相場が反転

この日、ニューヨーク株式市場では、ダウ工業株30種平均が1.21%安の5万1461.90で取引を終えました。 スタンダード・アンド・プアーズ（S&P）500種指数は0.45％安の7551.81を記録しました。ナスダック総合指数は0.01％安の2万5978.42となり、事実上横ばいでした。3大指数はいずれも場中に一時上昇しましたが、FRBの金利決定とウォッシュ議長の記者会見を経て、上昇分を返上しました。
FRBはこの日、政策金利を年3.50～3.75％から3.75～4.00％へと0.25％ポイント引き上げました。2023年7月以来、3年2ヶ月ぶりの利上げですが、市場には大きな衝撃とはなりませんでした。利上げの可能性がすでに90％以上、株価に織り込まれていたためです。
むしろ、取引開始直後は堅調な消費が株式市場を下支えしました。同日発表された8月の小売売上高は前月比1.2％増となり、市場予想の0.8％を大幅に上回りました。原油価格も、供給支障への懸念がやや和らぎ、下落しました。ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）は3％以上下落し、ブレント原油も2.7％下落しました。 これまで株式市場を圧迫していたエネルギー価格の負担が一部緩和されたことで、3大指数は連邦公開市場委員会（FOMC）の結果発表まで上昇基調を示しました。ロイター通信は、ここ2週間半で国際原油価格が20％以上上昇したものの、この日、サウジアラビアがオマーン経由での追加原油供給に乗り出すとの報道が、供給懸念を和らげたと伝えました。
雰囲気が一変したのは、午後2時30分からのウォッシュ議長の記者会見からでした。ウォッシュ氏は、「明らかな事実は、インフレが高すぎ、長期間にわたって続いているということだ」とし、「今年の夏の物価指標は、基調的な傾向が有意義に改善されたことを示していない」と述べました。
特に市場が敏感に受け止めたのは、現在の金融環境に対するウォッシュ議長の評価でした。同氏は、広範な金融環境を「引き締め的」と表現するのは難しいとし、今回の利上げを「緩和の一部を撤回したもの」だと説明しました。
エバーコアのクリシュナ・グハ副会長は、ウォッシュ氏の記者会見が「一貫してタカ派的だった」とし、特にこの表現が同社や債券市場を不安にさせたとの分析を示しました。同氏は、「この発言は、FRB議長が金利をどこまで引き上げるべきだと考えているかについての我々の判断を揺るがすリスクがある」と指摘しました。
市場が懸念したのは、0.25％ポイントの利上げそのものではなく、現在の金融環境が十分に引き締め的ではないというウォッシュ氏の認識であれば、今回の利上げが引き締めサイクルの終わりではなく、追加利上げの始まりになり得るという点でした。

10年物再び5％台…「高金利が長引く」との警戒感

債券市場も敏感に反応しました。FRBの決定直前に4.95％水準まで低下していた米国10年物国債利回りは、ウォッシュ議長の記者会見後、再び5％を超え、5.003％でその日の取引を終えました。 ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）によると、10年物利回りが5％を上回る水準で1日の取引を終えたのは19年ぶりです。金融政策に敏感な2年物利回りは7bp（ベーシスポイント、1bp＝0.01％ポイント）上昇し、4.74％を記録しました。ドルも強含みとなりました。
B.ライリー・ウェルズのチーフ市場ストラテジスト、アート・ホーガン氏は、市場が10年物金利の5％再突破に注目していると述べ、5％を「巨大な心理的水準」と評価しました。同氏は、イールドカーブの反応や、インフレおよび高金利が予想以上に長く続く可能性があるという懸念が、いずれも短期的には株式市場にとって逆風となり得ると分析しました。
金利上昇に特に敏感に反応したのは金融株でした。バンク・オブ・アメリカとウェルズ・ファーゴはそれぞれ3％近く下落し、アメリカン・エキスプレスとゴールドマン・サックスも4％近く下落しました。 銀行株ETFであるSPDR S&P Bank ETF（KBE）は2.6％下落し、去る2月以来の最悪の一日を記録しました。市場では、追加の利上げが融資の増加や景気に負担をかける可能性があるという懸念が高まりました。
一方、ハイテク株は相対的に堅調でした。特に、インテルがSK hynix(000660)と米国内でのメモリ半導体の生産について協議しているという報道を受け、4％急騰し、ナスダックの下落幅を抑制しました。

「1回で終わることは難しい」…10月の追加利上げ確率50％

FRBがこの日公表したドットチャートも、市場の警戒感を強めました。見通しを提出したFOMC委員18人のうち、16人が今年、少なくとも1回の追加利上げが適切だと見ました。このうち4人は、2回の追加利上げを予想しました。今年末の政策金利見通しの中央値は4.1％で、去る6月の3.8％から大幅に上昇しました。来年末の見通しも同様に4.1％です。
ブルームバーグによると、金利市場には、来る10月の追加利上げの可能性が約50％織り込まれています。2年物金利が2024年以降で最高水準に跳ね上がり、ドル高が進んでいることも、追加の金融引き締めに対する期待が再調整されていることを示しています。
プリンシパル・アセット・マネジメントのシマ・シャ首席グローバルストラテジストは、「議論は、金利が再び上昇するか否かから、あと何回利上げが残っているかという点へと移った」と分析しました。同氏は、全会一致の決定について、エネルギー価格の上昇と根強いインフレがハト派の委員たちさえも動かしたことを示していると指摘し、「1回で終わる可能性は極めて低い」と評価しました。
キャピタル・エコノミクスのエコノミスト、スティーブン・ブラウン氏は、この日の利上げを受けて、年内に少なくともあと1回は利上げが続く可能性が高いとし、12月の追加利上げを予想しました。同氏は、FRBが失業率の低下可能性を過小評価していると指摘し、2027年にも1回の追加利上げがあるという従来の見通しを維持しました。
堅調な経済は、FRBの追加利上げを後押しする要因でもあります。グレンミードのジェイソン・プライド投資戦略・リサーチ責任者は、労働市場が全体的に堅調に持ちこたえているため、FRBが利上げを通じてインフレに対応する余地が生まれたと分析しました。 ウォール街が警戒しているのも、まさにこの点です。堅調な経済は企業の業績にとっては好材料ですが、同時にFRBが追加の金融引き締めに乗り出す「余裕」も与えています。さらに、国際原油価格が1バレルあたり100ドルを上回り、エネルギー由来の物価圧力が続く場合、FRBの利上げサイクルは、市場がわずか数ヶ月前に予想していたよりも長引く可能性があります。
RBCグローバル・アセット・マネジメントのアンドレイ・スキバ氏は、FRBがインフレに対処する意志を明確にしたことで、限定的な追加利上げに対する市場の期待が弱まったと評価しました。ただし同氏は、初期の調整が終われば、ワッシュ議長の明確なメッセージが長期国債価格をむしろ下支えする可能性もあると見ています。
次の注目点は、結局のところ「5％台の長期金利と追加利上げを、米国経済と株式市場がどこまで耐えられるか」という点です。この日、ダウ平均が600ポイント以上下落したことは、0.25％ポイントの利上げよりも、その後に続く可能性のある追加の金融引き締めに対して、ウォール街がより敏感に反応していることを示しました。