[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] バリューファインダーは17日、#ミートボックスについて、畜産物の企業間取引（B2B）プラットフォームの取引基盤を基に、直接販売を拡大しながら、規模の拡大と収益性の改善を同時に実現していると評価しました。高いリピート購入率と仲介手数料率の上昇に伴う営業レバレッジ効果に加え、海外市場への進出や株主還元強化にも注目しました。投資判断と目標株価は提示しませんでした。
バリューファインダーのイ・チュンホン代表兼研究員は、ミートボックスが今年上半期の連結基準で売上高797億ウォンとなり、前年同期比33.3％増加し、営業利益は25億ウォンで黒字転換し、上半期基準で過去最高の業績を達成したと説明しました。上半期の営業利益は昨年の年間営業利益の約85％に相当し、営業利益率も3.1％で、前年同期比3.2ポイント改善されました。
ミートボックスは、畜産物のB2B直取引プラットフォームを通じて、輸入業者・一次卸売業者などの販売者と、飲食店・精肉店などの購入者を結びつけています。 取引過程で手数料を受け取る仲介事業と、直輸入の畜産物および「ダンダンダンドン」、「ダンダンダンウ」などのプライベートブランド（PB）を販売する商品販売事業を併せて営んでいます。上半期の売上構成比は、仲介売上22.7％、PB商品売上25.8％、PB以外の商品売上48.9％などとなっています。
特に、プラットフォームの総商品取引額（GMV）よりも売上高が急速に伸びている点に注目しました。上半期のGMV増加率は10.8％だったのに対し、連結売上高の増加率は33.3％で、これを22.5ポイント上回りました。商品売上高は前年同期比43.9％増の596億ウォンを記録し、規模の拡大を牽引しました。
同アナリストは、「プラットフォームで確保した購買需要を、仲介手数料だけでなく直接販売にも結びつけ、持続的に成長していると判断されます」と説明しました。 さらに、昨年基準でリピート購入率が83.3％に達する中、年間購入者数が2019年の3万3000人から2024年には6万9000人へと約2.1倍に増加し、同期間の販売者数も70社から244社へと増加したと指摘しました。 年間の注文件数も、2020年の108万件から2024年には184万件へと増加しました。
仲介事業では、手数料率の上昇に伴うさらなる収益性の改善も期待されました。ミートボックスの仲介手数料率は、2021年の7.1％から、2022年は7.5％、2023年は8.4％、2024年は8.5％、昨年は9.5％まで上昇しました。 同アナリストは、「同額の取引が発生したとしても、同社が確保する仲介売上高が増えることになる」とし、「既存のプラットフォームと運営人材を活用して効率性がさらに高まれば、営業レバレッジ効果も期待できる」と説明しました。
商品販売部門では、売上拡大と収益性の改善が同時に見られました。上半期の商品売上総利益は38億ウォンで、前年同期比57.1％増となり、商品売上の増加率を上回りました。また、売上総利益率も5.8％から6.4％へと上昇しました。同アナリストは、「販売規模と商品単位の収益性がともに改善された点が、肯定的に評価される」と分析しました。
今後は、取り扱い品目と顧客層の拡大が、さらなる成長の原動力となる見通しです。 ミートボックスは、畜産物から水産物・工業製品の食材へと商品群を拡大しており、昨年はステイカーズ（現ミートグラム）を買収し、生肉のカット・包装能力も確保しました。今年4月には、「ユクマート」の配送地域を首都圏から全国へと拡大しました。既存の取引関係と冷蔵・冷凍物流網を活用し、追加品目の販売を増やし、注文あたりの購入金額を拡大するという戦略です。
海外市場への進出も推進中です。ベトナムでは、現地の流通業者「Thien A」と業務協定（MOU）を締結し、輸出を通じて市場性を検証した後、2027年の合弁会社（JV）設立を目指しています。台湾では「Natural Meat Corporation」と提携しており、米国では現地での商品調達を通じた供給基盤の強化と、牛肉の現地流通法人の設立を推進しています。
株主還元強化も投資ポイントとして提示しました。ミートボックスは、昨年の決算基準で上場後初の現金配当を実施し、1株当たり100ウォンを支給したほか、連結配当性向は32.3％を記録しました。 今月には、普通株1株につき新株2株を割り当てる200％の無償増資も断行しました。キム・ギボン代表は、去る4月に3回にわたり1万500株を市場で買い付けたのに続き、今月10億ウォン規模の追加株式取得計画も明らかにしました。
あるアナリストは、「本業の利益改善と株主還元が続けば、成長性と株主価値を同時に高める企業として、投資魅力が高まると期待されます」と強調しました。
バリューファインダーのイ・チュンホン代表兼研究員は、ミートボックスが今年上半期の連結基準で売上高797億ウォンとなり、前年同期比33.3％増加し、営業利益は25億ウォンで黒字転換し、上半期基準で過去最高の業績を達成したと説明しました。上半期の営業利益は昨年の年間営業利益の約85％に相当し、営業利益率も3.1％で、前年同期比3.2ポイント改善されました。
ミートボックスは、畜産物のB2B直取引プラットフォームを通じて、輸入業者・一次卸売業者などの販売者と、飲食店・精肉店などの購入者を結びつけています。 取引過程で手数料を受け取る仲介事業と、直輸入の畜産物および「ダンダンダンドン」、「ダンダンダンウ」などのプライベートブランド（PB）を販売する商品販売事業を併せて営んでいます。上半期の売上構成比は、仲介売上22.7％、PB商品売上25.8％、PB以外の商品売上48.9％などとなっています。
特に、プラットフォームの総商品取引額（GMV）よりも売上高が急速に伸びている点に注目しました。上半期のGMV増加率は10.8％だったのに対し、連結売上高の増加率は33.3％で、これを22.5ポイント上回りました。商品売上高は前年同期比43.9％増の596億ウォンを記録し、規模の拡大を牽引しました。
同アナリストは、「プラットフォームで確保した購買需要を、仲介手数料だけでなく直接販売にも結びつけ、持続的に成長していると判断されます」と説明しました。 さらに、昨年基準でリピート購入率が83.3％に達する中、年間購入者数が2019年の3万3000人から2024年には6万9000人へと約2.1倍に増加し、同期間の販売者数も70社から244社へと増加したと指摘しました。 年間の注文件数も、2020年の108万件から2024年には184万件へと増加しました。
仲介事業では、手数料率の上昇に伴うさらなる収益性の改善も期待されました。ミートボックスの仲介手数料率は、2021年の7.1％から、2022年は7.5％、2023年は8.4％、2024年は8.5％、昨年は9.5％まで上昇しました。 同アナリストは、「同額の取引が発生したとしても、同社が確保する仲介売上高が増えることになる」とし、「既存のプラットフォームと運営人材を活用して効率性がさらに高まれば、営業レバレッジ効果も期待できる」と説明しました。
商品販売部門では、売上拡大と収益性の改善が同時に見られました。上半期の商品売上総利益は38億ウォンで、前年同期比57.1％増となり、商品売上の増加率を上回りました。また、売上総利益率も5.8％から6.4％へと上昇しました。同アナリストは、「販売規模と商品単位の収益性がともに改善された点が、肯定的に評価される」と分析しました。
今後は、取り扱い品目と顧客層の拡大が、さらなる成長の原動力となる見通しです。 ミートボックスは、畜産物から水産物・工業製品の食材へと商品群を拡大しており、昨年はステイカーズ（現ミートグラム）を買収し、生肉のカット・包装能力も確保しました。今年4月には、「ユクマート」の配送地域を首都圏から全国へと拡大しました。既存の取引関係と冷蔵・冷凍物流網を活用し、追加品目の販売を増やし、注文あたりの購入金額を拡大するという戦略です。
海外市場への進出も推進中です。ベトナムでは、現地の流通業者「Thien A」と業務協定（MOU）を締結し、輸出を通じて市場性を検証した後、2027年の合弁会社（JV）設立を目指しています。台湾では「Natural Meat Corporation」と提携しており、米国では現地での商品調達を通じた供給基盤の強化と、牛肉の現地流通法人の設立を推進しています。
株主還元強化も投資ポイントとして提示しました。ミートボックスは、昨年の決算基準で上場後初の現金配当を実施し、1株当たり100ウォンを支給したほか、連結配当性向は32.3％を記録しました。 今月には、普通株1株につき新株2株を割り当てる200％の無償増資も断行しました。キム・ギボン代表は、去る4月に3回にわたり1万500株を市場で買い付けたのに続き、今月10億ウォン規模の追加株式取得計画も明らかにしました。
あるアナリストは、「本業の利益改善と株主還元が続けば、成長性と株主価値を同時に高める企業として、投資魅力が高まると期待されます」と強調しました。
