[イーデイリーkyoungeun kim 記者] 韓国株式市場が休場している間に、株式と債券はそれぞれ異なる方向に動きました。株価は半導体を中心に堅調な動きを見せましたが、米国債利回りは5％を超え、不安定な動きが続きました。証券業界では、今週の最大の変数としてマイクロン社の決算発表を挙げています。同社の最高経営責任者（CEO）の発言のトーンが、メモリ半導体の株価の行方を左右するだろうという分析です。

28日、SK証券のチョ・ジュンギ研究員は報告書で、「国内株式市場の休場期間中、株式と債券は相反する方向へ動きました」とし、「株価は半導体セクターを中心に堅調な動きを見せた一方で、米国債10年物利回りは5.17％まで上昇するなど、不安定な動きが続きました」と述べました。10年物利回りは先週金曜日、取引時間中に一時5.23％まで上昇しました。
債券市場の変動性も大幅に拡大しました。債券市場の変動性指数（MOVE）は、1週間前の80前後から先週の週中には104.6まで急騰し、金曜日は96で引けました。チョ研究員は、「中東戦争が高油価を招き、インフレ懸念がFRBの追加利上げ見通しを後押しし、長期金利まで押し上げる状況だ」と分析しました。
シカゴ商品取引所（CME）のフェッドウォッチによると、10月末の次回会合で金利を引き上げる可能性は64％です。年内の追加利上げ回数に関するコンセンサスも、1回から2回へと変わりました。
株式市場の強気相場は、一部の銘柄に集中しています。チョ研究員は、「株式市場全体が好調というよりは、一部の人工知能（AI）や半導体を中心に集中した強気相場が市場を牽引している状況です」とし、「韓国や米国と同様に、上昇銘柄よりも下落銘柄の数が、指数の上昇率に比べて多い」と説明しました。 KOSPIが7080ポイント台まで上昇する間、20日変動比率（ADR）は86％まで低下しました。通常、75～80％を底値圏と見なしています。
それでも、業績が指数を下支えしているという評価です。チョ研究員は、「金利が負担にならないと言えば嘘になりますが、金利の負担があっても業績が安定している一部の銘柄の差別化によって、指数もそれに追随する相場だ」と述べました。 スタンダード・アンド・プアーズ（S&P）500の12カ月先行き株価収益率（PER）は、5月初旬には21倍を上回っていましたが、現在は19倍台前半まで下がっています。一方、利益予想値は着実に上昇しており、指数を下支えしています。
米中首脳会談については、実質的な進展はなかったという評価が大半です。最も具体的な成果は、11月に期限切れとなる予定だった貿易戦争の休戦を、来年1月10日まで2カ月延長したことです。関税や希土類、台湾、AIなどの核心的な争点については、明確な合意には至りませんでした。 チョ研究員は、「米中紛争の再激化という、市場が懸念していたテールリスクが短期間のうちに顕在化する可能性は低くなった」としつつも、「構造的な競争状況は続いているため、新たな価格の勢いを生み出すには不十分だ」と評価しました。
今週最も重要なイベントは、木曜日の未明に発表されるマイクロンの決算です。市場のコンセンサスは、売上高504億5000万ドル、1株当たり純利益（EPS）31.16ドルとなっています。 チョ研究員は、「市場のコンセンサスはすでに前四半期に同社が提示したガイダンスの上限に近づいており、期待値そのものが高い」とし、「いつものように、業績そのものよりも、次四半期のガイダンスや来年度のメモリ市況の好況の持続可能性に関するコメントが主要な要因となる可能性が高い」と見通しました。 さらに、「サンジェイ・メフロトラCEOのカンファレンスコールでの口調は一貫して非常に強気だったため、その口調に変化があるかどうかが、メモリ関連銘柄の株価の行方を左右する可能性がある」と付け加えました。
米国では、雇用指標や個人消費支出（PCE）物価など、重要度の高い指標が発表されます。チョ研究員は、「市場は、政策金利の引き上げが現実化した後は、追加引き上げが必要かどうかではなく、あと何回引き上げるのかという点を懸念している」とし、「指標が堅調に出るたびに、即座に金融引き締め強度の強化へと市場の注目が集まる可能性を念頭に置く必要がある」と強調しました。