[イーデイリーPARK MIN 記者] iM証券は28日、DaeduckElectronics(353200)について、決算発表シーズンが近づくにつれ、競合他社（Peer）に対する株価のキャッチアップ（追い上げ）の可能性が高まるとし、投資判断「買い（Buy）」を維持するとともに、目標株価を従来の15万ウォンから19万ウォンへと26.7％上方修正しました。 前営業日（9月23日）の終値11万9400ウォンに比べ、上昇余地は59.1％です。

iM証券のコ・ウィヨン研究員は、同日発行したレポートで、「ウォン・ドル平均為替レートが第2四半期の1500ウォンから第3四半期には1410～1420ウォン水準へと下落する状況においても、同社は7月当時と同様に、営業利益700億ウォン台前半から中盤の事業計画を維持している」とし、 「為替条件さえ第2四半期の水準であれば、800億ウォン以上は難なく達成できたはずであるという点から、ファンダメンタルズは一層強まっている」と述べました。

続いて、「第3四半期の事業計画が相対的に保守的であるという理由で、株価は8月以降、競合他社に比べてアンダーパフォーム（市場収益率を下回る）していましたが、決算シーズンが近づくにつれて株価のギャップは埋まっていくでしょう」と述べました。

報道によると、デドク電子は多数の顧客企業と長期供給契約（LTA）および前受金の協議を進めています。半期報告書基準で、非流動契約負債が昨年末の68億ウォンから今年6月末には548億ウォンへと急増しており、すでに一部の顧客企業から前受金を受領したことも間接的に確認されました。

iM証券は、追加のLTAと前受金が、長期的な需要の見通しを裏付ける触媒になると判断しました。グローバル市場調査機関のトレンドフォース（TrendForce）によると、人工知能（AI）チップのダイサイズの拡大と層数の増加により、ABF基板のリードタイムが通常12週間から48～56週間へと急増している状況です。

製品群別の成長傾向も顕著です。 フリップチップ・ボールグリッドアレイ（FC-BGA）部門は、光モジュールやNANDコントローラー用基板の需要が急増する中、6月末に量産を開始したスイッチ用基板の堅調な歩留まりを基に、第4四半期には新規顧客向けスイッチの量産、2027年下半期にはフィジカルAI基板の量産へとつながるロードマップを確保しました。 これに対応し、年間FC-BGA生産能力（Capa）を、今年の4500億ウォンから2027年上半期には6500億ウォンへと拡大する計画です。

多層プリント基板（MLB）とBT基板の増設効果も相まって、 MLBは第3四半期から増設効果が本格的に反映され、四半期売上高が従来の500億ウォン台から750億ウォン水準へと拡大するほか、高収益の宇宙航空分野における新規顧客も確保しました。サーバー用DDR5およびLPDDRを中心としたBT基板についても、2027年上半期までに年間生産能力を従来の9500億ウォンから1兆2000億ウォンへと拡大する予定です。

iM証券は、デドク電子の2026年の年間連結基準売上高を1兆6110億ウォン、営業利益を2670億ウォンと推定しました。前年比で売上高は51.2％、営業利益は443.4％急増する水準です。 2027年には売上高1兆9210億ウォン、営業利益3990億ウォンを記録し、2028年には営業利益が5830億ウォンに達すると見込んでいます。

コ・ウィヨン研究員は、「2027年の1株当たり純利益（EPS）6086ウォンに、目標株価収益率（P/E）31倍を適用し、目標株価を19万ウォンに引き上げました」と述べ、 「これは、イビデ（Ibiden）、ユニマイクロン（Unimicron）など、グローバルなパッケージ基板のリーディングカンパニーの2027年の平均P/Eである37倍に比べ、15％割り引いた水準です」と述べました。