[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] 独立調査会社バリューファインダーは28日、#デリシャスについて、昨年の黒字転換以降、営業レバレッジ効果が本格化しているとし、海外市場への進出や新規サービスの拡大を通じた中長期的な成長が期待されると分析しました。投資判断や目標株価については提示しませんでした。
バリューファインダーのチ・フ上級研究員は、デリシャスについて「2025年の業績回復以降、営業レバレッジ効果が本格化し、安定した収益段階に入ったと判断されます」と述べました。
デリシャスは2011年に設立されたファッションB2Bプラットフォーム企業で、今年コスダック市場に上場しました。独自のプラットフォーム「シンサンマーケット」を通じて、東大門の卸売業者と全国の小売業者を結びつけています。 今年上半期時点での売上構成比は、ホールセール・マーケティング・プラットフォームが72.1％、リテール・ビジネス・ソリューションが26.4％、その他が1.5％となっており、売上の大部分は「シンサンマーケット」を通じて発生しています。
「シンサンマーケット」は、オフラインや人的ネットワークが中心だった東大門ファッション市場の取引構造をデジタル化したプラットフォームです。卸売業者が商品の画像や価格、色、サイズなどを登録すると、小売事業者がこれをリアルタイムで確認し、注文から決済までオンラインで行うことができます。
現在、「シンサンマーケット」には8,000社以上の卸売取引先と、年間20万人以上のアクティブな小売会員が参加しています。 同社の資料によると、ファッションB2Bプラットフォームにおける1日平均ユーザーシェアは97％、累積取引額は5兆ウォンを超えました。卸売の累積承認会員数は、2016年の2,000人から今年上半期には2万3,000人に増加し、同期間の小売の累積承認会員数は1万7,000人から40万人に20倍以上増加しました。
業績の改善傾向も顕著です。デリシャスの今年上半期の連結売上高は176億ウォンで、前年同期比19.5％増加し、営業利益は32億ウォンで9770％増となりました。営業利益率は18.2％を記録しました。昨年の年間営業利益16億ウォンを、すでに上半期で2倍以上上回ったことになります。
固定費の削減と売上拡大が相まって、収益性の改善ペースが加速しているとの分析です。デリシャスは2022年から、プラットフォームへの投資やインフラの効率化、スペース運営の最適化などを通じて固定費を削減してきました。昨年基準での貢献利益率は81％まで上昇しました。
チ・シニョン研究員は、「売上高の増加に伴う営業レバレッジ効果が本格的に現れていることが確認される」とし、「プラットフォーム事業の営業収益は2022年以降、年平均20％以上成長し、同期間の営業利益は黒字転換に成功するなど、規模の拡大と収益性の改善が同時に進んでいる」と説明しました。
プラットフォーム内の広告やサブスクリプションサービスの収益化余地も残されているとの評価です。広告主1社あたりの月平均広告費（ARPU）は、2021年の34万ウォンから今年は76万ウォンまで増加すると見込まれています。月200万ウォン以上の広告を掲載する広告主の数も、2021年以降、年平均28.5％増加しました。
一方、「シンサン」メンバーシップの加入者は「シンサンアド」の広告主の30％未満、「プラス」メンバーシップの加入者は国内小売事業者の10％未満にとどまっています。チ・シニム研究員はこれについて、「既存顧客を対象としたサブスクリプションサービスの拡大余地も十分にあると判断されます」と指摘しました。
海外進出も中長期的な成長の原動力として挙げられました。「デリシャス」は2022年に日本への配送を開始したのに続き、今年は台湾と香港に進出し、現在、世界91カ国を対象に新商品配送サービスを提供しています。今後は、海外の小売事業者を「新商品マーケット」に誘致し、東大門の卸売業者の商品を新たな需要と結びつけ、長期的には海外の供給業者までプラットフォームに組み込む戦略です。
チ・シニョン研究員は、「海外のサプライヤーまでプラットフォームに組み込まれる場合、新商品マーケットもまた、東大門を中心とした国内B2Bプラットフォームから、グローバルなファッションB2Bプラットフォームへと事業範囲を広げていくことができると予想される」とし、「成熟期に入った国内市場を超え、海外の需要をどれだけ拡大できるかが、中長期的な成長の重要な要素となるだろう」と展望しました。
ファッションに特化したサービス型ソフトウェア（SaaS）事業も準備中です。既存のプラットフォームで確保した商品・取引データと顧客基盤を活用し、物流管理（WMS）、注文管理（OMS）、レビュー管理、コンテンツ作成などへとサービスを拡大する計画です。
チ・シニョン研究員は、「グローバルでの新商品配送の拡大と海外小売会員の確保も併せて推進しており、既存のプラットフォーム事業を基盤として、新たな収益源も徐々に増えていくものと期待される」と指摘しました。
バリューファインダーのチ・フ上級研究員は、デリシャスについて「2025年の業績回復以降、営業レバレッジ効果が本格化し、安定した収益段階に入ったと判断されます」と述べました。
デリシャスは2011年に設立されたファッションB2Bプラットフォーム企業で、今年コスダック市場に上場しました。独自のプラットフォーム「シンサンマーケット」を通じて、東大門の卸売業者と全国の小売業者を結びつけています。 今年上半期時点での売上構成比は、ホールセール・マーケティング・プラットフォームが72.1％、リテール・ビジネス・ソリューションが26.4％、その他が1.5％となっており、売上の大部分は「シンサンマーケット」を通じて発生しています。
「シンサンマーケット」は、オフラインや人的ネットワークが中心だった東大門ファッション市場の取引構造をデジタル化したプラットフォームです。卸売業者が商品の画像や価格、色、サイズなどを登録すると、小売事業者がこれをリアルタイムで確認し、注文から決済までオンラインで行うことができます。
現在、「シンサンマーケット」には8,000社以上の卸売取引先と、年間20万人以上のアクティブな小売会員が参加しています。 同社の資料によると、ファッションB2Bプラットフォームにおける1日平均ユーザーシェアは97％、累積取引額は5兆ウォンを超えました。卸売の累積承認会員数は、2016年の2,000人から今年上半期には2万3,000人に増加し、同期間の小売の累積承認会員数は1万7,000人から40万人に20倍以上増加しました。
業績の改善傾向も顕著です。デリシャスの今年上半期の連結売上高は176億ウォンで、前年同期比19.5％増加し、営業利益は32億ウォンで9770％増となりました。営業利益率は18.2％を記録しました。昨年の年間営業利益16億ウォンを、すでに上半期で2倍以上上回ったことになります。
固定費の削減と売上拡大が相まって、収益性の改善ペースが加速しているとの分析です。デリシャスは2022年から、プラットフォームへの投資やインフラの効率化、スペース運営の最適化などを通じて固定費を削減してきました。昨年基準での貢献利益率は81％まで上昇しました。
チ・シニョン研究員は、「売上高の増加に伴う営業レバレッジ効果が本格的に現れていることが確認される」とし、「プラットフォーム事業の営業収益は2022年以降、年平均20％以上成長し、同期間の営業利益は黒字転換に成功するなど、規模の拡大と収益性の改善が同時に進んでいる」と説明しました。
プラットフォーム内の広告やサブスクリプションサービスの収益化余地も残されているとの評価です。広告主1社あたりの月平均広告費（ARPU）は、2021年の34万ウォンから今年は76万ウォンまで増加すると見込まれています。月200万ウォン以上の広告を掲載する広告主の数も、2021年以降、年平均28.5％増加しました。
一方、「シンサン」メンバーシップの加入者は「シンサンアド」の広告主の30％未満、「プラス」メンバーシップの加入者は国内小売事業者の10％未満にとどまっています。チ・シニム研究員はこれについて、「既存顧客を対象としたサブスクリプションサービスの拡大余地も十分にあると判断されます」と指摘しました。
海外進出も中長期的な成長の原動力として挙げられました。「デリシャス」は2022年に日本への配送を開始したのに続き、今年は台湾と香港に進出し、現在、世界91カ国を対象に新商品配送サービスを提供しています。今後は、海外の小売事業者を「新商品マーケット」に誘致し、東大門の卸売業者の商品を新たな需要と結びつけ、長期的には海外の供給業者までプラットフォームに組み込む戦略です。
チ・シニョン研究員は、「海外のサプライヤーまでプラットフォームに組み込まれる場合、新商品マーケットもまた、東大門を中心とした国内B2Bプラットフォームから、グローバルなファッションB2Bプラットフォームへと事業範囲を広げていくことができると予想される」とし、「成熟期に入った国内市場を超え、海外の需要をどれだけ拡大できるかが、中長期的な成長の重要な要素となるだろう」と展望しました。
ファッションに特化したサービス型ソフトウェア（SaaS）事業も準備中です。既存のプラットフォームで確保した商品・取引データと顧客基盤を活用し、物流管理（WMS）、注文管理（OMS）、レビュー管理、コンテンツ作成などへとサービスを拡大する計画です。
チ・シニョン研究員は、「グローバルでの新商品配送の拡大と海外小売会員の確保も併せて推進しており、既存のプラットフォーム事業を基盤として、新たな収益源も徐々に増えていくものと期待される」と指摘しました。
