[イーデイリーNA EUN-KYUNG 記者] レイ（Ray Co., Ltd.(228670) ）の経営権を買収した#グラフィーは、レイの第2位株主であるメガジェンインプラント（以下、メガジェン）の取締役会への参画は推進しないと明らかにしました。グラフィーとレイは、別々の法人とブランドを維持しつつ、メガジェンと製品・流通分野での協力を拡大する方針です。

グラフィー・グループのシム・ウンソプ会長は22日、ソウル衿川区のグラフィー本社で「イーデイリー」の取材に応じ、メガゼン側の人物がレイの取締役会に参画する可能性について「ない」と一線を画し、「これはメガゼンのパク・グァンボム代表とも十分に話し合った点だ」と強調しました。

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事前の意思疎通はなかった…メガジェンとは友好的な協力関係」

メガゼンは去る5月、レイの臨時株主総会で取締役会への参入を試みましたが、頓挫しました。先月もレイの持分を7.69％まで増やしていたため、グラフィーによる経営権取得後の3社の関係に市場の関心が集まりました。グラフィーとメガゼンがレイの経営権を巡って競争しているのではないか、あるいは両社が事前の意思疎通の下で共同で買収を推進しているのではないかという観測も出ました。

シム会長は、この二つの可能性をいずれも否定しました。同氏は、「レイから最初に買収提案を受けた時は、株主や利害関係者、投資機関の意向すら確認していない状態でした」とし、「当時、メガジェンとの事前の連携は全くなく、内部検討を進めていた最中に、公示を通じてメガジェンがレイの株式を買い集めていた事実を知りました」と説明しました。

続いて、「対立や紛争と受け取られないよう、グラフィが推進しようとしている事業の方向性をメガゼン側に説明し、パク代表もこれに共感してくれた」とし、「対立がさらに大きくなることなく、うまく収まったと考えている」と付け加えました。

メガゼンの株式保有目的は、開示上依然として「経営権への影響」として残っています。ただし、シム会長は、メガゼンが保有するレイの株式を、現時点では友好的な持分と見なしています。同氏は、「パク代表が『友好的な関係会社として支援するから、安心して経営をしてほしい』と述べ、その言葉を信頼している」と明らかにしました。

レイは買収後も、独立した上場企業としての地位とブランドを維持します。レイのイ・サンチョル代表が代表取締役として開発と組織運営を担当し、シム会長が議長を務める取締役会は、事業戦略と主要な投資方針を決定します。

「グラフィー・グループ」も、別法人や持株会社を意味するものではありません。グラフィーとレイを総称して呼ぶ名称であり、両社はそれぞれのブランドと事業体制を維持しつつ、共同開発やクロスセールスなど、必要な分野で協力する計画です。

シム会長は、「買収企業として、被買収企業の強みを最大限に引き出すよう努めます」とし、「レイが20年以上にわたり築き上げてきた技術と組織、グローバルネットワークを活かしつつ、グラフィーの素材・治療ソリューションを加えることが目標です」と強調しました。

「単なる株式投資には限界がある」…レイの経営権確保の理由

グラフィは形状記憶透明矯正装置と3次元（3D）プリンティング用素材を保有していますが、診断や口腔スキャン、治療設計、装置製作を結びつけるインフラが必要でした。レイは関連する診断機器やソフトウェア、海外営業・サービス網をすでに構築しているため、グラフィが独自に投資する時間と費用を削減できるとの判断です。

シム会長は、特定の機器や流通網の一つではなく、レイが構築した事業基盤全体が必要だったと指摘しました。グラフィが国ごとの法人や営業・サービス組織、ソフトウェア開発能力を独自に整えるには相当な時間と費用が必要であるため、レイの買収を通じて事業拡大の期間を短縮するという判断です。

単なる提携関係では、各社が自社の事業優先順位に従って動くしかなく、ソフトウェア開発や製品の高度化のスケジュールを合わせることが困難です。少数株式への投資についても、レイの中長期的な投資や製品開発の方向性を継続的に調整することには限界があると判断しました。

シム会長は、「単なる協力や一部の株式投資だけでは、事業モデル全体のシナジーを引き出すことは難しい」とし、「事業の方向性を調整し、必要な分野に強力に注力するために経営権を確保した」と説明しました。

グラフィーは転換社債（CB）と転換優先株（CPS）の発行により、レイの買収資金を調達しました。グラフィー側は、CBの表面金利・満期金利がいずれも0％であり、CPSは資本拡充の性質を持つため、当面の現金による利子負担はないとの立場です。

買収に伴う追加の人員削減の可能性は低いと見ている。シム会長は、「グラフィーとレイは主力事業が異なり、重複する組織は多くない」とし、「共同開発や営業など必要な部門での交流を拡大し、両社の製品間のシナジーを担う組織については、むしろ人員を強化する可能性もある」と述べました。

中国への依存度を下げ、スキンケア分野へも…レイの事業再編

グラフィーは、レイの買収後、特定の国への売上

依存度

を下げる一方、事業領域をスキンケア分野にまで広げる計画です。中国では、低価格の機器で規模を拡大するよりも、グラフィーの素材とレイの診断ソリューションを組み合わせることで差別化を図り、他の国での売上も同時に伸ばしていく方針です。

シム会長は、「中国は重要な市場ですが、現地ブランドが水準向上した状況下で、低価格による過当競争をすべきではありません」とし、「グラフィの素材ソリューションとレイの診断機器を組み合わせつつ、他の国も共に成長させ、中国への依存度を低減すべきです」と分析しました。

事業の多角化におけるもう一つの柱は、スキンケアです。レイ社は3D顔面スキャナー「レイフェイス（RAYFace）」を販売しており、スキンケアに特化した後継モデルの開発を進めています。レイ社の子会社であるレイセル社は、オルガノイド企業セラトジェンの脱細胞化ベースの細胞外マトリックス（ECM）原料を活用し、スキンブースターや化粧品、再生クリームなどの商品化を準備しています。

グラフィーはこれに自社の矯正・補綴素材を組み合わせ、診断から矯正装置・補綴物の製作、スキンケアまでを網羅するワンストップ事業モデルを構築するという構想です。顔面・口腔スキャナーと診断機器、素材およびソフトウェアを1つのシステムとして連携させ、歯科のサービス範囲を美容領域まで拡大する形態です。

シム会長は、「矯正は美容と密接に関連している」とし、「患者が歯科医院でスキンケアを受け、顔・口腔のスキャンを経て、その日に補綴物や矯正装置を製作できるフルパッケージソリューションを構築していく」と強調しました。