[NA ウンギョン、Edaily記者] Graphyは、Rayの経営支配権を取得したことを受け、MegaGen Implant（以下、MegaGen）との関係を、主に事業協力の枠組みで位置づけています。

MegaGenはRayの株式7.69％を保有していますが、Graphyによると、現時点ではMegaGenにRayの取締役会における追加の議席を与えることについての協議は行われていないとのことです。GraphyとRayは、独立した経営体制を維持しつつ、製品や流通においてMegaGenとの協力を拡大していく方針です。

Graphyグループのシム・ウンソプ会長は、9月22日にソウル市クムチョン区にあるGraphy本社でEdailyの取材に応じ、MegaGenの幹部がRayの取締役会に加わる計画はないと述べました。

「この件については、メガジェンのパク・グァンボムCEOと徹底的に話し合いました」とシム会長は述べました。

メガジェンとの「事前の調整はなかった」

メガジェンは5月の臨時株主総会でレイの取締役会への席を確保しようと試みましたが、失敗に終わりました。その後、レイへの出資比率を7.69％に引き上げたことで、グラフィーがレイの支配権取得に乗り出したことを受け、市場では3社間の関係に注目が集まりました。

グラフィーとメガジェンがレイの支配権を巡って競合しているのではないか、あるいは両社が事前に連携して共同で買収を進めているのではないかという憶測が浮上しました。

シム氏は、この両方のシナリオを否定しました。

「レイ社から買収提案を最初に受けた際、当社は株主や利害関係者、投資機関の意向すら確認していませんでした」とシム氏は述べました。「メガジェン社との事前の調整は一切ありませんでした。社内検討を進めている最中、規制当局への届出を通じて、メガジェン社がレイ社の株式を取得していたことを知りました。」

シム氏によると、Graphy社はその後、この状況が対立や紛争と受け取られるのを防ぐため、MegaGen社に自社の事業計画を説明したとのことです。

「パクCEOは当社の方針に同意してくださいました」と彼は述べました。「対立がエスカレートすることなく、この件はうまく解決されたと考えています。」

メガジェンは依然として、レイ株への投資目的を規制当局への提出書類において「経営への影響力」と記載しています。しかし、シム氏によれば、グラフィーは現在、メガジェンの持分を友好的な保有と見なしているとのことです。

「パクCEOは私に、『友好的なパートナーとして支援しますので、会社経営に専念してください』とおっしゃいました」とシム氏は述べました。「私はその言葉を信頼しています。」

買収後も、Rayは独立した上場企業として存続し、ブランドも維持されます。Rayのイ・サンチョルCEOが製品開発と組織運営を統括する一方、シム氏が議長を務める取締役会が、事業戦略や主要な投資優先事項を決定することになります。

「Graphy Group」とは、独立した法人や持株会社を指すものではありません。これは、GraphyとRayを総称する呼称です。両社はそれぞれのブランドと事業構造を維持しつつ、共同開発やクロスセルなどの分野で協力していきます。

「買収側として、被買収企業の強みを最大限に活かすよう努めてまいります」とシム氏は述べました。「私たちの目標は、レイが20年以上にわたって築き上げてきた技術、組織、グローバルネットワークを維持しつつ、グラフィーの材料および処理ソリューションを加えることです。」

Graphyが経営権の取得を目指した理由

Graphyが少数株主としての出資や単なる業務提携にとどまらず、Rayの経営権を取得することを選んだのは、両社の製品開発や事業戦略を緊密に連携させたいと考えたためです。

Graphy社は形状記憶型クリアアライナーや3Dプリント用材料を保有していますが、これらの製品を歯科医院に提供するには、患者の診断、口腔内スキャン、治療計画、装置製造にまたがるデジタルインフラが必要となります。

Ray社は、コーンビームCT（CBCT）システムや口腔内スキャナーなどの診断機器に加え、関連ソフトウェアや海外販売ネットワークを保有しています。

シム氏は、Graphyには特定の機器や販売チャネルだけでなく、Rayのより広範な事業インフラが必要だったと述べました。各市場で独自に海外子会社、販売・サービス組織、ソフトウェア開発体制を構築するには、多大な時間と投資が必要となります。Rayを買収することで、Graphyはその拡大プロセスを短縮できるのです。

単純な提携関係では、各社が必然的に自社の優先事項に従って運営することになり、ソフトウェア開発や製品のアップグレードスケジュールを調整することが困難になります。また、Graphy社は、少数株主としての出資では、Ray社の長期的な投資や製品開発戦略を調整する能力が限定的であると結論づけました。

「単純な提携や少数株主としての出資では、ビジネスモデル全体にわたるシナジーを生み出すことは困難でしょう」とシム氏は述べました。「経営支配権を取得したのは、事業の方向性を一致させ、投資が必要な分野で積極的に推進するためです。」

Graphyは、250億ウォン（1,800万ドル）の転換社債と、さらに250億ウォンの転換優先株によって、今回の買収資金を調達しました。

Graphyによると、転換社債のクーポン率および満期利率はいずれも0％であり、当面は現金による利払い負担がないとのことです。同社は現時点では、追加の資金調達の必要性はないと見ています。

シム氏はまた、買収に伴うさらなる人員削減の可能性についても、その可能性は低いと述べました。

「GraphyとRayは中核事業が異なるため、組織的な重複はほとんどありません」と同氏は述べました。「共同開発や販売などの分野での連携を拡大する計画であり、両社の製品間でシナジーを生み出す担当チームについては、むしろ人員を増強する可能性もあります。」

Rayは中国への依存度を低減し、美容医療分野へ進出する予定だ

買収後、GraphyはRayの単一国への売上依存度を低減すると同時に、美容医療分野への事業拡大を図る予定です。

中国市場では、低価格の機器による成長を追求するのではなく、Graphyの素材とRayの診断ソリューションを組み合わせることで、他社との差別化を図る方針です。また、その他の市場での売上拡大も計画しています。

「中国は重要な市場ですが、現地ブランドの品質は大幅に向上しており、低価格製品による価格競争に巻き込まれるべきではありません」とシム氏は述べました。「中国への依存度を低減するためには、Graphy社の材料ソリューションとRay社の診断機器を組み合わせつつ、他の国々でも事業を拡大していく必要があります。」

美容医療も、多角化のもう一つの柱となります。

レイ社は、患者の顔を多角的に撮影し、3Dデータとして再構築する顔面スキャナー「RAYFace」を販売しています。

昨年設立されたRayの子会社であるRaycellが、医療美容事業を担当します。Raycellは、オルガノイド企業であるCelltregen社から脱細胞化細胞外マトリックス（ECM）原料の独占供給を確保しており、ECMをベースとしたスキンブースター、化粧品、再生クリームの商品化を準備しています。

Graphy社は、これらの製品を自社の矯正歯科用および補綴用材料と組み合わせ、診断、矯正装置および歯科補綴物の製造、スキンケアに至るまでを網羅するワンストップのビジネスモデルを構築する計画です。

このコンセプトは、顔面および口腔内スキャナー、診断機器、材料、ソフトウェアを単一のシステムに統合し、歯科医院が美容分野へとサービスを拡大できるようにするというものです。

「矯正歯科は審美歯科と密接に関連しています」とシム氏は述べました。「患者様が歯科医院でスキンケアを受け、顔面および口腔内スキャンを行い、その日に歯科補綴物や矯正装置の製作まで行える、包括的なソリューションを構築したいと考えています。」