[イーデイリーKim Hyung-il 記者] ユジン投資証券は、KTCorporation(030200)に対し、投資判断「買い（BUY）」と目標株価7万3000ウォンを維持しました。顧客補償プログラムに伴う無線事業の収益性低下により、短期的な業績は低迷する見込みですが、データセンター事業の拡大と減価償却費の減少が、今後の業績改善を支えると見込んでいます。

15日、ユジン投資証券のイ・チャンヨン研究員は、KTの今年第3四半期の連結ベースの売上高を7兆1174億ウォン（前年同期比0.1％減）、営業利益を5120億ウォン（同4.9％減）と推定しました。これは市場コンセンサスをわずかに下回る水準です。7月まで続いた顧客補償プログラムによる無線事業の収益性低下と販売費の増加が複合的に作用した影響です。

顧客補償プログラムによる加入者1人当たりの平均売上高（ARPU）の低下により、無線売上高は前年同期比2.4％減少すると予想しました。昨年の番号ポータビリティ市場における競争激化により増加した販売費の償却負担も続き、関連費用は前年同期比3.2％増加すると見込んでいます。これにより、単体基準の営業利益は3356億ウォンとなり、1.6％減少すると推定しました。

連結子会社の営業利益への寄与分は1764億ウォンと予想しました。KTクラウドはデータセンター事業の好調に支えられ、前年同期比で二桁の成長を続けており、KTエステートは大田（テジョン）の開発事業の売上反映とホテル事業の業績を基に、連結業績に寄与すると見込まれています。

今年の年間連結売上高は27兆3756億ウォンで前年比3.1％減、営業利益は2兆1362億ウォンで13.5％減少すると予想しました。前年の江北開発事業（NCP）関連の一時的な利益による高いベースが、表面的な業績減少の原因として指摘されました。これを除いた経常営業利益は小幅に成長すると見込まれました。

顧客補償プログラムの影響が第4四半期から消える中、KTクラウドの2桁成長が維持され、第5世代移動通信（5G）機器の減価償却終了に伴う減価償却費の減少サイクルも本格化すると見込まれました。

今年は有意義な利益成長が限定的であることから、年間1株当たり配当金（DPS）は前年と同じ2400ウォンと推定しました。第2四半期の四半期配当についても、直前の四半期と同じ600ウォンが支払われると予想しました。

中長期的な成長の原動力としては、データセンター事業を挙げました。KTが発表した人工知能（AI）インフラ拡大戦略に基づき、データセンターの容量を1ギガワット（GW）追加で確保する計画が進められているとの評価です。今後、データセンターの構築計画が順次売上高につながれば、1GWが稼働した際には売上高4兆1000億ウォン、営業利益5000億ウォンが見込めるという推定です。

データセンターの開設スケジュールは、来年の富川（プチョン）第1・第2センターを皮切りに、2028年に開浦（コバン）・群山（クンサン）・龍仁（ヨンイン）、2029年に安山（アンサン）の順で予定されています。関連事業が売上へとつながり、1GWの稼働に伴う売上と利益規模の可視性が高まれば、企業価値の再評価につながる可能性があるとの見通しです。

イ・チャンヨン研究員は、「最近のKTの株価は、高金利環境による配当株の魅力低下と、顧客補償プログラムに伴う本業の業績不振が重なり、低迷した動きを見せました」とし、「データセンター関連への期待が現在の株価に十分に反映されていません」と述べました。 さらに、「年内に発表が予想される、世界トップクラスのネオクラウド事業者とのコロケーション契約が、株価反発のきっかけとなる可能性がある」と付け加えました。