[イーデイリー マーケットinSoyoung Park 記者] 中小・新興の投資運用会社が相次いで登場し、ディール（deal）競争が激化しています。 企業承継の問題も相まって、スモールディールが新たな投資先として浮上しています。最近の市場では、中小型企業を直接買収した後、運営の効率化と人工知能への転換（AX）を主導して企業価値を高める戦略が登場しました。企業承継の問題を抱える企業と経営人材をつなぐ、買収創業・サーチファンドモデルも、新たなスモールディールの発掘手法として注目されています。
（写真＝Pixabay）
14日、韓国の投資銀行（IB）業界によると、韓国のプライベート・エクイティ・ファンド（PEF）運用会社やベンチャーキャピタル（VC）がスモールディールに注目し、運営改善・AXから買収創業・サーチファンドに至るまで、投資戦略を具体化しています。
代表的な事例として、韓国のVCであるミュレックス・パートナーズが挙げられます。同社のPEチームであるM&Aチームは、中小規模の企業を直接買収した後、運営改善やAXを通じて企業価値を引き上げる戦略を展開しています。
例えば、ミュレックスは、国内の約500カ所のゴルフ場のうち半数を顧客に持つゴルフ場ソリューション企業を買収しました。同社はB2Bを基盤とする事業構造を活用してB2Cへ拡大しようとしていましたが、2年ほど試行錯誤を繰り返していました。同社は、ポートフォリオ企業の価格政策や営業KPI、コスト構造の再編を支援し、1年で営業赤字を黒字に転じさせました。
業界では、スモールディールのメリットを単に買収価格が低いことだけにあるとは見ていません。規模の小さい企業であればあるほど、△経営 △組織 △価格政策などに手をつけられていない非効率性が残っているものです。この際、運用会社が直接手を加えることで、企業価値を高める余地は大きいのです。
最近では、このような運営改善にAXが組み合わされる傾向にあります。特に、古いシステムや開発組織を持つ中小規模のソフトウェア企業については、PEが買収後に直接AXを主導し、生産性を引き上げる余地があります。1社のAXにとどまらず、技術やノウハウを他の企業に適用するAIロールアップへと拡大する方式も可能です。
ミュレックスの関係者は、「特定の産業で高いシェアとリピート売上を持つソフトウェア企業を買収した後、AIによって効率化を図ることができる」とし、「そうして生み出した資金とノウハウを活かし、類似の企業をさらに買収するロールアップ戦略を推進できる」と説明しました。
グローバル市場では、すでにソフトウェア・バイアウト運用会社が運営能力を内製化する段階に至っています。特定の企業を買収して価値を高めた後、売却を繰り返す戦略を展開する運用会社が相当数存在します。ただし、韓国国内ではまだ普及していない戦略であるだけに、新たなニッチ市場として成長する可能性があるという評価が出ています。
スモールディールを探す方法そのものを変えようとする試みも続いています。代表的な事例が「買収創業」と「サーチファンド」です。買収創業とは、起業家がゼロから製品を作る代わりに、既存の企業を買収し、自身の経験や経営能力を加えて企業価値を高める創業方式です。この際、サーチファンドとは、個人が投資家から企業を物色するための資金を受け取った後、買収対象を探索し、会社が見つかったら追加の買収資金を調達して直接経営を行う投資モデルです。
韓国のPE企業であるアーキテクト・エクイティは、このモデルを韓国市場に適用するため、アーキテクト・ベンチャーズを設立しました。同社はアーキテクト・ベンチャーズを通じて、買収創業とアクセラレーションを組み合わせたモデルの準備を進めています。アーキテクト・ベンチャーズは、日本の事例を参考に、韓国国内でアクセラレーションプログラムを開始します。プログラム終了後、実際に企業探索を希望する参加者に対して、プレシード形式で探索資金を投資し、企業探索まで共に進める案を検討中です。
アーキテクト・エクイティのパク・ジェホン代表は、「アーキテクト・ベンチャーズが実施するプログラムは、単なる教育で終わるのではなく、有望な人材にサーチ資金を提供し、自ら買収対象企業を探せるよう支援する方式で運営される予定です」と述べました。
この過程で、企業承継の問題に直面している地方の中小企業も、新たなスモールディールの投資先として浮上する可能性があるとの見通しが出ています。 IB業界のある関係者は、「日本では後継者がおらず、地域企業が消滅した場合、地域の雇用減少や地域消滅の問題にまでつながりかねないという認識が高まり、サーチファンドが注目されています」とし、「韓国でも後継者を見つけられない企業が多く、不動産を併せて保有している企業は、売り手と買い手の価格感覚が異なり、取引が困難な点もあるため、買収による起業とサーチファンドが一つの解決策として定着する可能性があります」と述べました。
14日、韓国の投資銀行（IB）業界によると、韓国のプライベート・エクイティ・ファンド（PEF）運用会社やベンチャーキャピタル（VC）がスモールディールに注目し、運営改善・AXから買収創業・サーチファンドに至るまで、投資戦略を具体化しています。
代表的な事例として、韓国のVCであるミュレックス・パートナーズが挙げられます。同社のPEチームであるM&Aチームは、中小規模の企業を直接買収した後、運営改善やAXを通じて企業価値を引き上げる戦略を展開しています。
例えば、ミュレックスは、国内の約500カ所のゴルフ場のうち半数を顧客に持つゴルフ場ソリューション企業を買収しました。同社はB2Bを基盤とする事業構造を活用してB2Cへ拡大しようとしていましたが、2年ほど試行錯誤を繰り返していました。同社は、ポートフォリオ企業の価格政策や営業KPI、コスト構造の再編を支援し、1年で営業赤字を黒字に転じさせました。
業界では、スモールディールのメリットを単に買収価格が低いことだけにあるとは見ていません。規模の小さい企業であればあるほど、△経営 △組織 △価格政策などに手をつけられていない非効率性が残っているものです。この際、運用会社が直接手を加えることで、企業価値を高める余地は大きいのです。
最近では、このような運営改善にAXが組み合わされる傾向にあります。特に、古いシステムや開発組織を持つ中小規模のソフトウェア企業については、PEが買収後に直接AXを主導し、生産性を引き上げる余地があります。1社のAXにとどまらず、技術やノウハウを他の企業に適用するAIロールアップへと拡大する方式も可能です。
ミュレックスの関係者は、「特定の産業で高いシェアとリピート売上を持つソフトウェア企業を買収した後、AIによって効率化を図ることができる」とし、「そうして生み出した資金とノウハウを活かし、類似の企業をさらに買収するロールアップ戦略を推進できる」と説明しました。
グローバル市場では、すでにソフトウェア・バイアウト運用会社が運営能力を内製化する段階に至っています。特定の企業を買収して価値を高めた後、売却を繰り返す戦略を展開する運用会社が相当数存在します。ただし、韓国国内ではまだ普及していない戦略であるだけに、新たなニッチ市場として成長する可能性があるという評価が出ています。
スモールディールを探す方法そのものを変えようとする試みも続いています。代表的な事例が「買収創業」と「サーチファンド」です。買収創業とは、起業家がゼロから製品を作る代わりに、既存の企業を買収し、自身の経験や経営能力を加えて企業価値を高める創業方式です。この際、サーチファンドとは、個人が投資家から企業を物色するための資金を受け取った後、買収対象を探索し、会社が見つかったら追加の買収資金を調達して直接経営を行う投資モデルです。
韓国のPE企業であるアーキテクト・エクイティは、このモデルを韓国市場に適用するため、アーキテクト・ベンチャーズを設立しました。同社はアーキテクト・ベンチャーズを通じて、買収創業とアクセラレーションを組み合わせたモデルの準備を進めています。アーキテクト・ベンチャーズは、日本の事例を参考に、韓国国内でアクセラレーションプログラムを開始します。プログラム終了後、実際に企業探索を希望する参加者に対して、プレシード形式で探索資金を投資し、企業探索まで共に進める案を検討中です。
アーキテクト・エクイティのパク・ジェホン代表は、「アーキテクト・ベンチャーズが実施するプログラムは、単なる教育で終わるのではなく、有望な人材にサーチ資金を提供し、自ら買収対象企業を探せるよう支援する方式で運営される予定です」と述べました。
この過程で、企業承継の問題に直面している地方の中小企業も、新たなスモールディールの投資先として浮上する可能性があるとの見通しが出ています。 IB業界のある関係者は、「日本では後継者がおらず、地域企業が消滅した場合、地域の雇用減少や地域消滅の問題にまでつながりかねないという認識が高まり、サーチファンドが注目されています」とし、「韓国でも後継者を見つけられない企業が多く、不動産を併せて保有している企業は、売り手と買い手の価格感覚が異なり、取引が困難な点もあるため、買収による起業とサーチファンドが一つの解決策として定着する可能性があります」と述べました。
