[イーデイリーPARK MIN 記者] ダオル投資証券は16日、#ダルバグローバルについて、第3四半期の売上高はウォン高の影響でコンセンサスを下回るとの見通しを示し、推定値の調整に伴い、適正株価を従来の34万ウォンから31万ウォンへと8.8％下方修正すると発表しました。前営業日（10月15日）の終値15万8700ウォンに比べ、上昇余地は95.3％です。

ダオル投資証券のパク・ジョンヒョン研究員は、同日発行したレポートで、ダルバグローバルの第3四半期の連結ベースの売上高は1633億ウォンで前年同期比43.0％増加し、営業利益は339億ウォンで103.6％増加すると推定されました。売上高はウォン高の影響で、市場コンセンサス（1746億ウォン）を6.4％下回る見通しです。

ただし、営業利益はコンセンサス（325億ウォン）を4.5％上回ると見られます。営業利益率は20.8％となり、同社のガイダンス（17.0％）を3.8ポイント上回ると予想されました。広告宣伝費比率が19.5％水準に抑制され、運搬費比率が14.0％に抑えられたことが、収益性の改善につながったとの分析です。

パク・ジョンヒョン研究員は、「第3四半期の売上高は、ウォン高の影響により市場コンセンサスを下回る見込みです」としつつも、「営業利益率（OPM）は、広告費の効率化と外貨コストを通じた為替レートの自然ヘッジにより、会社側のガイダンスを上回るでしょう」と述べました。

ロシアの売上高は、ゴールドアップルの発注回復に支えられ、151億ウォンとなり、前年同期比で30.0％増加すると推計されました。ASEANでは、ベトナム市場における「セカンドヒーロー」製品の定着により、55.0％増の223億ウォンを記録する見通しです。

北米（282億ウォン）と欧州（180億ウォン）は、アマゾン・プライムデーの開催がなく、為替の影響により前四半期比で小幅に鈍化しましたが、前年同期比ではそれぞれ60.0％、190.0％の高成長を続けるものと見込まれています。日本は「メガワリ」のベース効果により、270億ウォンを記録すると集計されました。

第4四半期は、世界的なショッピングの繁忙期に入ることに伴い、業績の回復が期待されます。ダオル投資証券は、第4四半期の売上高を1988億ウォン、営業利益を389億ウォンと見込んでいます。 米国のTikTok Shopにおける10月1～10日の1日平均取引額（GMV）は、第3四半期比で61％増の2万3600ドルを記録し、プライム・ビッグディール・デー当日にアマゾン・ビューティーのトップ100に、スペインとドイツからそれぞれ4商品がランクインするなど、急激な販売好調ぶりが確認されているとの評価です。

ダオル投資証券は、ダルバグローバルの2026年の年間売上高を7201億ウォン、営業利益を1650億ウォンと見込んでいます。前年比で売上高は38.5％、営業利益は62.6％増加する水準です。 2027年には売上高1兆117億ウォン、営業利益2420億ウォンを記録し、年間「売上高1兆クラブ」入りを果たすと見込んでいます。