[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] ユアンタ証券は21日、SamyangFoods(003230)に対し、投資判断「買い」、目標株価200万ウォンを維持すると発表しました。

ユアンタ証券のソン・ヒョンジョン研究員は、「2027年には、中国・嘉興工場の稼働による生産能力の拡大が本格化します。年間11.3億食規模の中国工場は、従来の国内生産施設が担当していた中国向け物量を現地生産に切り替え、確保された国内の余剰生産能力を米国・欧州などの高ASP（平均販売価格）市場に配分できるという点で、大きな意義があります」と説明しました。
さらに、「密陽第2工場の稼働率上昇も相まって、海外販売量の増加傾向が続くと見込まれます。価格面でも、さらなる成長の余地が存在します。原材料や物流費の上昇に対応した海外販売価格の調整が必要性が高まっており、一部の市場ではすでに価格引き上げの動きが見られています」と付け加えました。
同氏は、「2027年に主要な海外市場でさらなる価格引き上げが現実化した場合、販売量の増加にASP上昇の効果まで加わる可能性があります。中国での現地生産による物流費の削減も、収益性改善の要因です」とし、「中長期的には、中国に続く新規海外工場の建設の可能性にも注目する必要があります。世界的な需要拡大に対応した追加生産拠点の確保が具体化した場合、成長の持続性を高める要因となる見通しです」と強調しました。
第3四半期の連結売上高は8049億ウォン（前年比+27.4％）、営業利益は1833億ウォン（+40.1％）となり、市場のコンセンサスに沿うものと見込まれました。
ソン研究員は、「米国ではメインストリームチャネルの拡大とメキシコでの新規取引先の確保により、販売量の増加傾向が続いており、中国では中秋節および光棍節に向けた先行出荷需要が反映されると予想される」としつつも、「英国および一部の欧州取引先における供給条件の変更により、約200億ウォンの売上計上が第4四半期に繰り延べられる可能性があります。 これは現地の需要鈍化というよりは、取引条件の変更に伴う一時的な売上計上時期のずれである」と分析しました。
2027年の連結売上高は3兆8545億ウォン（+23.3%）、営業利益は9210億ウォン（+27.9%）と見込んでいます。同氏は、「短期的な為替レートの負担よりも、中国の新工場稼働に伴う販売量の拡大と価格引き上げの可能性に注目すべき時期だ」と付け加えました。