[イーデイリーNam Soyeon 記者] グローバル投資銀行（IB）のモルガン・スタンレーがサムスン電子とSKハイニックスの目標株価を大幅に引き下げましたが、個人投資家の間ではむしろ「その価格さえ達成されれば良い」という苦い反応が出ています。最近、両銘柄の株価が急落したため、下方修正された目標株価でさえ現在の価格よりかなり高い水準にあるからです。

モルガン・スタンレーは、去る9日に発表した「メモリ半導体－米中間選挙後の核心争点」というレポートで、サムスン電子の目標株価を従来の38万1,000ウォンから30万9,000ウォンへ約19％、SKハイニックスの目標株価を従来の260万ウォンから160万ウォンへ約38％下方修正しました。

今回のレポートを作成したモーガン・スタンレーのショーン・キム・アナリストは、2021年の「メモリ、冬が来る」、2024年の「冬が近づいている」などのレポートを通じて半導体業界の業況悪化を警告し、韓国国内では「半導体の死神」というあだ名で知られる人物です。
モルガン・スタンレーが今回、目標株価を引き下げた理由は、当面の実績不振というよりは、2028年以降、半導体市場の収益性が大幅に悪化する可能性があるという懸念によるものです。
ショーン・キム研究員は、「現在、メモリ半導体市場で最も重要な論点は、2028年の『業績の崖』を回避できるかどうかだ」とし、「来年の業績そのものよりも、2028年以降に成長軌道を達成・維持できるかどうかに対する懸念が高まっている」と指摘しました。
現在、人工知能（AI）データセンターへの投資が拡大し、メモリ半導体の需要が急増していますが、2027年末から新規生産施設が本格稼働すれば、供給不足の現象が緩和される可能性があるということです。
一方、米国の中間選挙以降、AIデータセンターの建設に対する規制が強化されれば、新規データセンターへの投資は当初の予想より遅れる可能性があるとの見方を示しました。
半導体の生産量は増加する一方で、主要な需要先であるデータセンターの建設が遅れれば、供給過剰が発生し、半導体価格や企業の収益性も圧迫される可能性があるという分析です。
さらに、中国企業による汎用メモリの供給拡大や、高帯域幅メモリ（HBM）市場での競争激化もリスク要因として指摘しました。サムスン電子やSKハイニックス、マイクロンなどによる供給競争が激化するにつれ、現在の高い利益率を維持することが難しくなる可能性があるということです。
ただし、モルガン・スタンレーが半導体企業の業績見通しそのものを否定的に変更したわけではありません。
むしろ、来年のサムスン電子とSKハイニックスの営業利益見通しを、従来よりそれぞれ9％、13％上方修正しました。両社の投資判断も、いずれも「買い増し」を維持しました。
目標株価を大幅に引き下げた見通しにもかかわらず、個人投資家の間では予想外の反応が見られています。最近、株価が急落したため、下方修正された目標株価にでも到達してくれれば良いという、自嘲を交えた声が相次いでいるからです。
個人投資家たちは、証券会社のアプリやオンラインコミュニティなどで当該レポートを共有し、「あれだけでも達成できればいいのに」「その水準なら無傷で脱出できる」といった反応を示しました。ある投資家は、「すでに利益確定は諦めており、損切りタイミングを見極めているところだ」とし、「モルガンの目標株価と現在の株価の中間点で全量を売却するつもりだ」と打ち明けました。
実際、サムスン電子とSKハイニックスは、最近の米国中間選挙以降、AI関連株を中心に売り圧力が集中し、大幅に下落しました。
特に外国人投資家は、先週だけでサムスン電子とSKハイニックスの株式を約8兆ウォン相当純売却し、両銘柄の株価も大幅に下落しました。1週間でサムスン電子は16.13％、SKハイニックスは20.16％下落しました。
ただし、今週に入ってからは安値買いの勢いが流入し、反発に成功しました。
10日、韓国取引所によると、サムスン電子は前営業日比4.74%高の19万8900ウォンで取引を終えました。SKハイニックスも6.69%高の121万2000ウォンで引けました。両銘柄とも2日連続で上昇し、先週の急落による下落幅を一部取り戻しました。