[イーデイリーKim Hyung-il 記者] 新韓投資証券は、CJ LOGISTICS(000120)について、宅配市場のシェア拡大と契約物流（CL）・グローバル事業における新規受注を背景に、規模拡大の基盤を強化していると評価しました。来年の利益の回復が見込まれる中、投資判断を「買い」、目標株価を10万ウォンに据え置きました。

11日、新韓投資証券のチェ・ミンギ研究員は、CJ大韓通運の今年第3四半期の連結基準売上高が3兆3581億ウォンで前年同期比9.5％増加し、営業利益は1105億ウォンで25.3％減少したと分析しました。営業利益は市場コンセンサスを3.5％下回り、営業利益率は3.3％を記録しました。

宅配部門は、秋夕（チュソク）の時期の違いによる営業日数の減少と、ハブの運営費用が重なり、営業利益が380億ウォンと40％減少しました。ただし、新宅配（LMD）を中心に1日平均の宅配貨物量が9％増加し、既存の宅配業者内でのシェア拡大の傾向は続きました。

契約物流（CL）部門の営業利益は492億ウォンで、11％減少しました。新規受注や既存顧客の取扱量拡大にもかかわらず、原油価格や荷役費の上昇が収益性を圧迫しました。グローバル部門も同様に、営業利益が118億ウォンで41％減少しました。米国における新規拠点の初期運営費用が発生した上、中東の地政学的不安により、フォワーディング事業のプロジェクト物流の稼働が遅れた影響です。

チェ研究員は、今年第4四半期のCJ大韓通運の営業利益が1399億ウォンとなり、前年同期比で12.3％減少すると推定しました。 宅配便の取扱量の急成長と営業日数の回復により、第3四半期に比べて減益幅は縮小する見通しです。しかし、来年は宅配便の取扱量増加に伴う固定費吸収効果や、CL・グローバルなどその他の事業部門の新規受注による売上が反映され、営業利益は5247億ウォンとなり、18.1％増加すると予想しました。

中東地域の地政学的緊張が緩和されれば、CL部門の高油価による負担やグローバル部門のフォワーディング業務における支障が解消され、利益改善のペースが加速する可能性があるという分析です。チェ研究員は、「宅配の市場シェア拡大と、CL・グローバル・建設部門の新規受注を通じて、規模拡大の基盤が強化されている」とし、「低いバリュエーション水準において、中期的な利益改善を期待できる局面である」と評価しました。