[イーデイリーKim Kyung-eun 記者]SamsungElectronics(005930)およびSK hynix(000660) の株価が最高値から50％ほど急落する中、過去の事例を考慮すると、今後3ヶ月以内に反発する確率が90％に達するという分析が示されました。 最近の株価下落は、半導体業界の景気悪化よりも、グローバル・ヘッジファンドによる大規模なポジション清算や空売りの集中による影響が大きいという診断です。売り圧力が緩和されれば、空売り投資家による株式の買い戻しである「ショートカバー」が流入し、株価反発のきっかけとなる可能性があるとの見通しです。

12日、KB証券が2005年以降約20年間にわたるサムスン電子とSKハイニックスの株価推移を分析した結果、高値から40～50％以上下落した後、3ヶ月以内に株価が上昇する確率は平均約90％と集計されました。企業別では、サムスン電子が97％、SKハイニックスが81％を記録しました。

KB証券は、最近の両社の株価急落は、業績見通しの悪化というよりは、グローバル投資家によるリスク資産の比重縮小に伴う結果であると分析しました。特に、グローバルハイテク株に対する空売りが急増し、需給の負担が歴史的に高い水準に達した点に注目しました。

今年第4四半期時点でのグローバル・ハイテク株の空売り残高は、年初比で46％増加しました。同期間のハイテク株の買いポジションの増加率である32％を大きく上回る水準です。ハイテク株の空売り増加額は、世界の株式全体の空売り増加額の3分の1を占めました。

KB証券のリサーチ本部長であるキム・ドンウォン氏は、「米国の中間選挙以降、人工知能（AI）規制の不確実性とAI資金調達競争の激化への懸念が重なり、短期的な下落を見込んだ売りポジションがハイテク株に集中した」と解釈しました。

ヘッジファンドによる大規模なポジション清算も株価の下落を助長しました。KB証券は、今月に入ってヘッジファンドのポジション清算規模が、2016年以来約10年ぶりの最大水準に近づいたと推定しました。借入を活用した投資規模を縮小するデレバレッジと、グローバルなリスク資産の比重調整が同時に進行したことで、半導体企業の業績見通しと株価との乖離が拡大したという分析です。

一方、半導体業界の業況自体は依然として堅調であるとの評価です。AIデータセンターへの投資拡大とメモリ需要の増加に支えられ、サムスン電子とSKハイニックスの2027～2028年の業績見通しは上方修正されています。

両社が来年1月に追加の株主還元策を発表する予定である点も、前向きな材料として挙げられています。業績の改善と株主還元の拡大が相まって、下落した株価評価水準が回復する可能性があるとの見通しです。

キム本部長は、「最近の株価調整は、構造的な成長性が損なわれた結果というよりは、短期的な需給不均衡の性格が強い」とし、「11月現在、ハイテク株の空売りが急増し、ヘッジファンドによる記録的な売り圧力により、需給の偏りが極限に達した」と説明しました。 その上で、「これからは売り圧力が鈍化し、ショートカバーによる資金流入に伴う需給改善の可能性に注目すべき時期だ」と付け加えました。