[イーデイリーKim Hyung-il 記者] エンターテインメント株が反発のきっかけを探っています。JYP Entertainment Corporation(035900) （JYPエンターテインメント）の第3四半期の業績が市場の予想を上回ったことで、主要芸能事務所の株価が軒並み上昇しましたが、来年の利益成長見通しは各社でまちまちでした。市場では、短期的な業績よりも、主力アーティストの活動休止期間を埋める新規知的財産権（IP）の収益化や、利益改善の持続可能性に注目しています。
防弾少年団（BTS）。（写真＝聯合ニュース）
14日、証券業界によると、去る12日にJYPエンターテインメントが16.54％上昇したほか、SM ENTERTAINMENT CO., Ltd.(041510) （SMエンターテインメント）は6.17％、HYBE(352820)は5.35％、YG Entertainment Inc.(122870) （YGエンターテインメント）は4.99％上昇しました。 JYPの好調な業績が投資心理を刺激し、エンタメ株全般に買い注文が広がったものとみられます。しかし、今年のエンタメ株は全体的に不振だっただけに、1日の反発だけでトレンド転換を判断するには時期尚早です。大手アーティストの活動が業績に反映された後も、成長基調を維持できるかどうかが、投資心理の回復の鍵となります。
ユアンタ証券は、HYBEの来年の連結ベースの営業利益を5076億ウォンと推定しました。 今年の予想値である3190億ウォンより59.1％増加した規模です。SMは2017億ウォンで18.1％、JYPは1470億ウォンで6.9％増加すると予想されました。一方、YGの営業利益の見通しは683億ウォンで、増加率は0.9％にとどまりました。
売上高の成長率と利益の増加率の間にも差があります。HYBEは来年の売上高が4兆5910億ウォンとなり、10％減少すると予想されていますが、営業利益率は今年の6.3％から11.1％に上昇する見通しです。 上半期のBTS（防弾少年団）ツアーの終了に伴うアルバム・公演・グッズ（MD）の売上減少にもかかわらず、今年第1四半期の一時的な費用によるベース効果と販管費比率の低下が、利益の改善を牽引するとの分析です。コルティスやキャッツアイなど、登場して間もないIPの公演規模の拡大や、MD事業の収益化も主な要因として挙げられました。
SMについては、来年の売上高と営業利益がそれぞれ9.6％、18.1％増加し、営業利益率も13.8％から14.9％へと改善されると推定されています。 RISEやNCT WISHの公演拡大、高利益率のMD・ライセンス事業が成長の原動力です。AIを活用したコンテンツ制作費の削減や子会社の効率化も、収益性改善の要因として挙げられました。第3四半期の新譜販売量が前年同期の550万枚から167万枚に減少しただけに、第4四半期の新譜発売に伴う回復の有無も短期的な変数となります。
JYPは第3四半期の営業利益が480億ウォンとなり、市場の予想を16.7％上回りました。Stray Kidsの欧米圏におけるアルバム販売拡大が業績を牽引しました。ユジン投資証券は、来年第2四半期から予定されているStray Kidsの日本・北米・欧州スタジアムツアーを反映し、目標株価を5万ウォンから5万5000ウォンへと10％引き上げました。 来年の営業利益率は17.3％となり、今年の予想値である17.1％より小幅に改善される見通しです。しかし、一部のメンバーの兵役入隊や、2028年のフルメンバーによる活動休止の可能性は、懸念材料として挙げられました。
YGについては、来年も利益の増加幅は限定的となる見通しです。ユアンタ証券は、BIGBANGの20周年記念活動によるベース効果で、公演やロイヤリティ収入が減少するため、来年の売上高が5.5％減少すると見込んでいます。営業利益は0.9％の増加にとどまるものの、営業利益率は10.9％から11.6％へと改善されると推定しました。 BABYMONSTERの世界ツアーの拡大や、新規ボーイズグループ・ガールズグループのデビューが予定されていますが、本格的な株価の再評価は、ツアーの成果や新人グループのヒット可否を確認した後になるだろうと分析しました。
業績見通しに加え、バリュエーションも銘柄ごとの投資判断における参考指標となります。ユジン投資証券が提示したJYPの2027年予想株価収益率（PER）は12.2倍です。 1株当たり純利益（EPS）は3185ウォンで、今年より17.2％増加し、配当利回りは1.6％と推定されました。ただし、今回確認したレポートだけでは、4社の同一基準によるバリュエーションを比較することは難しいため、利益成長率だけでなく、今後の業績予想値の変化や株価の反応も併せて検討する必要があります。
14日、証券業界によると、去る12日にJYPエンターテインメントが16.54％上昇したほか、SM ENTERTAINMENT CO., Ltd.(041510) （SMエンターテインメント）は6.17％、HYBE(352820)は5.35％、YG Entertainment Inc.(122870) （YGエンターテインメント）は4.99％上昇しました。 JYPの好調な業績が投資心理を刺激し、エンタメ株全般に買い注文が広がったものとみられます。しかし、今年のエンタメ株は全体的に不振だっただけに、1日の反発だけでトレンド転換を判断するには時期尚早です。大手アーティストの活動が業績に反映された後も、成長基調を維持できるかどうかが、投資心理の回復の鍵となります。
ユアンタ証券は、HYBEの来年の連結ベースの営業利益を5076億ウォンと推定しました。 今年の予想値である3190億ウォンより59.1％増加した規模です。SMは2017億ウォンで18.1％、JYPは1470億ウォンで6.9％増加すると予想されました。一方、YGの営業利益の見通しは683億ウォンで、増加率は0.9％にとどまりました。
売上高の成長率と利益の増加率の間にも差があります。HYBEは来年の売上高が4兆5910億ウォンとなり、10％減少すると予想されていますが、営業利益率は今年の6.3％から11.1％に上昇する見通しです。 上半期のBTS（防弾少年団）ツアーの終了に伴うアルバム・公演・グッズ（MD）の売上減少にもかかわらず、今年第1四半期の一時的な費用によるベース効果と販管費比率の低下が、利益の改善を牽引するとの分析です。コルティスやキャッツアイなど、登場して間もないIPの公演規模の拡大や、MD事業の収益化も主な要因として挙げられました。
SMについては、来年の売上高と営業利益がそれぞれ9.6％、18.1％増加し、営業利益率も13.8％から14.9％へと改善されると推定されています。 RISEやNCT WISHの公演拡大、高利益率のMD・ライセンス事業が成長の原動力です。AIを活用したコンテンツ制作費の削減や子会社の効率化も、収益性改善の要因として挙げられました。第3四半期の新譜販売量が前年同期の550万枚から167万枚に減少しただけに、第4四半期の新譜発売に伴う回復の有無も短期的な変数となります。
JYPは第3四半期の営業利益が480億ウォンとなり、市場の予想を16.7％上回りました。Stray Kidsの欧米圏におけるアルバム販売拡大が業績を牽引しました。ユジン投資証券は、来年第2四半期から予定されているStray Kidsの日本・北米・欧州スタジアムツアーを反映し、目標株価を5万ウォンから5万5000ウォンへと10％引き上げました。 来年の営業利益率は17.3％となり、今年の予想値である17.1％より小幅に改善される見通しです。しかし、一部のメンバーの兵役入隊や、2028年のフルメンバーによる活動休止の可能性は、懸念材料として挙げられました。
YGについては、来年も利益の増加幅は限定的となる見通しです。ユアンタ証券は、BIGBANGの20周年記念活動によるベース効果で、公演やロイヤリティ収入が減少するため、来年の売上高が5.5％減少すると見込んでいます。営業利益は0.9％の増加にとどまるものの、営業利益率は10.9％から11.6％へと改善されると推定しました。 BABYMONSTERの世界ツアーの拡大や、新規ボーイズグループ・ガールズグループのデビューが予定されていますが、本格的な株価の再評価は、ツアーの成果や新人グループのヒット可否を確認した後になるだろうと分析しました。
業績見通しに加え、バリュエーションも銘柄ごとの投資判断における参考指標となります。ユジン投資証券が提示したJYPの2027年予想株価収益率（PER）は12.2倍です。 1株当たり純利益（EPS）は3185ウォンで、今年より17.2％増加し、配当利回りは1.6％と推定されました。ただし、今回確認したレポートだけでは、4社の同一基準によるバリュエーションを比較することは難しいため、利益成長率だけでなく、今後の業績予想値の変化や株価の反応も併せて検討する必要があります。
