[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] 単一銘柄レバレッジ上場投資信託（ETF）の規制強化以降、コスダックへの資金流入がさらに顕著になっています。SamsungElectronics(005930) ・SK hynix(000660) など、大型株の単一レバレッジ商品に集中していた資金が、コスダックの現物やコスダック・レバレッジETFへとシフトするにつれ、関連商品の収益率も短期間で60％前後まで急騰しました。

9日、韓国取引所によると、去る7月31日から8月7日までのETF上昇率上位5銘柄は、すべてコスダック・レバレッジ商品が占めました。「RISE コスダック150先物レバレッジ」が63.00％で最も高い上昇率を記録し、「HANARO コスダック150先物レバレッジ」（62.42％）、 「KODEX コスダック150レバレッジ」（61.41%）、「TIGER コスダック150レバレッジ」（60.72%）、「KIWOOM コスダック150先物レバレッジ」（59.05%）がそれに続きました。

同期間のコスダック指数の上昇率は23.89％で、コスピ指数の上昇率（11.89％）の2倍の水準を記録しました。コスダック150指数を2倍で追跡するレバレッジETFが、指数の反発をそのまま増幅して反映した形です。

今回の反発の背景としては、単一銘柄レバレッジ規制後の需給の変化が挙げられます。これに先立ち、金融当局は先月31日から、単一銘柄レバレッジETFの基本預託金基準を従来の1000万ウォンから3000万ウォンに引き上げました。規制施行前までコスダック市場の流動性を吸い上げていた単一銘柄レバレッジ取引が急減したことで、相対的にコスダック市場へ資金が再流入しているという分析です。

実際、単一銘柄レバレッジETF16銘柄の取引代金は、規制施行前日の7月30日には12兆4485億ウォンでしたが、施行初日には3兆1518億ウォンへと急減しました。その後も減少傾向は続き、去る7日には8452億ウォンまで減少しました。 一方、コスダックの1日平均取引高は、7月30日に4兆4929億ウォンまで縮小したものの、最近の反発局面とともに回復の兆しを見せています。

資金の流入もコスダックETFへと方向転換しました。先月31日から今月6日までに、「KODEX コスダック150」には4237億ウォン、「KODEX コスダック150レバレッジ」には1817億ウォンが、それぞれ純流入しました。 これはETF全体の中で、それぞれ2位と5位に相当する規模です。一方、規制以前は資金流入の上位を占めていた単一銘柄レバレッジETFは、「1Q SKハイニックス先物単一銘柄レバレッジ」が44億ウォンで82位にランクインしたのを除けば、100位以内にほとんど名を連ねることができませんでした。

証券業界では、個別銘柄レバレッジ規制がコスダックの反発のきっかけになったと見ています。新韓投資証券のパク・ウヨル研究員は、「個別銘柄レバレッジ16銘柄がコスダックの需給を吸収し、取引代金の減少や不振が深刻化していましたが、最近では個別銘柄レバレッジの取引減少により、コスダックも過売りのポジションからの反転が期待できる」と分析しました。

サムスン証券のクォン・ボムソク上級研究員も、「これまでコスダックの急落の主な要因の一つとして、単一銘柄レバレッジによる市場資金の吸収が挙げられてきましたが、規制以降、預託金など株式市場周辺の資金が増加し、コスダックの需給にとって好ましい環境が形成されました」と診断しました。

一方、市場では「風船効果」に対する警戒の声も上がっています。単一銘柄のレバレッジ取引に集中していた投機的な資金が、コスダック指数型レバレッジETFへと流れた場合、集中が解消されるどころか、別の形態の変動性拡大につながる可能性があるという懸念です。

ある証券業界の関係者は、「単一銘柄のレバレッジ商品に集中していた資金が、コスダックや中小型株に分散されることは、市場の集中緩和という観点からは肯定的だ」としつつも、「短期的な高収益を狙った資金がレバレッジ商品の間を行き来する流れが強まれば、かえって指数の変動性をさらに高める可能性がある」と述べました。