[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] 独立系リサーチ会社「バリューファインダー」は12日、Incross Co.,Ltd.(216050)について、時価総額に匹敵する豊富な現金性資産を保有しているにもかかわらず、PERがわずか5.3倍にとどまるなど、過小評価されている局面にあると評価しました。メディアレップ事業を超え、統合マーケティングカンパニーへと転換する中で、AI（人工知能）データインテリジェンス企業としてのバリュエーションのリレーティングが期待されるという分析です。

インクロスは2007年に設立され、2016年にコスダック市場に上場した韓国を代表する統合マーケティング企業です。2026年1月にSKネットワークスが筆頭株主となり、広告とコマースの2つの軸で事業を展開しています。 上半期基準で売上高222億ウォン、営業利益44億ウォンを記録しており、事業部門別の売上構成比は広告が83.3％、コマースが16.7％となっています。
同社は、検索広告・AOR・オフラインメディアへと事業領域を拡大し、メディアレップから統合マーケティング企業へと転換を進めています。第2四半期の広告事業の取扱高は、前年同期比32.7％増の1461億ウォンを記録し、子会社であるマインドノックの検索広告取扱高は138億ウォン（+35.3％）となり、第2四半期としては過去最高を更新しました。 去る3月には、全国814カ所の現代自動車「ブルーハンズ」店舗のデジタルサイネージ広告運営権を単独で確保し、オフラインへの拡大も進めています。
コマース運営代行事業でも成果が続いています。同社は今年に入り、オンライン韓牛市場、「ソノアイムレディモール」、「ネイト・オンディール」の3か所の新規運営契約を獲得し、「T deal」や「現代ショップ」を含め、計5つのプラットフォームを同時に運営しています。新規プラットフォームが第2四半期から売上高に寄与し始めたことで、コマース部門の売上高は過去最高を記録する見通しです。
下半期には、AIコンテンツマーケティングプラットフォーム「ステライズ」の収益化が本格化する見通しです。 ステラライズは、ブランドとクリエイターをAIでマッチングさせ、キャンペーン戦略まで提案するサービスであり、5,000人以上のプレミアムクリエイタープールを確保しています。グローバルインフルエンサーマーケティングプラットフォーム市場は、2033年まで年平均14.4％成長すると見込まれており、ステラライズの成長潜在力も注目されています。
無借金経営の基調のもと、運転資金を除いた余剰現金性資産だけで500億～600億ウォン水準を保有しています。現在の時価総額は631億ウォンで、直近1年間の純利益に対するPER（株価収益率）はわずか5.3倍にとどまっています。 配当性向30％を維持し、2025年度決算基準で1株当たり298ウォン（+23.1％）の現金配当を実施しました。
バリューファインダーのチョン・ウビン研究員は、「インクロスはメディアレップの枠を超え、統合マーケティング企業へと転換し、取扱高の成長と高利益率を同時に確保しています」と述べました。 さらに、「AIコンテンツマーケティングプラットフォーム『ステライズ』の高度化と、コマース分野での新規受注の好調さが反映される下半期は、メディアレップとしての評価からAIデータインテリジェンス企業としての評価へのギャップが解消される時期になるだろう」と付け加えました。