[イーデイリーkyoungeun kim 記者] 新韓投資証券は、原子力発電所の予防保全の長期化により市場予想を下回る第2四半期の業績を記録したKoreaElectricPower(015760)について、投資判断を「買い」に据え置き、目標株価を4万5000ウォンに維持すると13日、明らかにしました。下半期には原子力発電所の予防保全の長期化が解消され、新規原子力発電所の稼働により原価負担が緩和されると見込まれる中、9～10月に発表される政策動向に注目すべきだという分析です。
新韓投資証券のハン・スンフン研究員は同日のレポートで、「連結営業利益は1兆1000億ウォン（前年同期比-47.2％）となり、コンセンサス（2兆ウォン）を下回った」とし、 「燃料費（4兆9252億ウォン、+14.1%）、修繕・維持費（8329億ウォン、+13.8%）など、全般的な費用の増加により、営業費用は20兆8000億ウォン（+4.9%）を記録した」と明らかにしました。
続いて、「予想以上に長期化した原子力発電所（月城2、3、4号機）の予防保全が、修繕・維持費の増加の背景にある」とし、 「これにより、原発の利用率は74.8％（－8.5ポイント）、発電量の割合は49.1％（－5.3ポイント）へと減少した一方、一般炭の利用率は45.5％（＋7.3ポイント）へと上昇した」と説明しました。 購入電力費は8兆4866億ウォン（-1.3%）となり、基幹電源の割合が低下したにもかかわらず、電力卸売価格（SMP）の低迷により、前年比で減少しました。
続いて、ある研究員は、「SMPは7月の月間平均キロワット時（kWh）あたり138ウォンを記録した後、8月初旬には陸上基準の日次加重平均SMPが150ウォン台に達し、本格的な上昇局面に入った状況です」とし、「米国とイランの戦争によるエネルギー価格が第3四半期から本格的に反映されるにつれ、業績の鈍化は避けられない見通しです」と述べました。
ただし、ウォン・ドル為替レートが1400ウォン台前半まで下落した点は、プラス要因として挙げられました。業績鈍化の見通しとは別に、政府の生活費負担軽減政策の基調や原油価格の高値圏脱却により、電気料金の値上げの可能性は低いと判断しました。
年間業績予想値は下方修正しました。営業利益の予想値は2026年に-9.1％、2027年に-20.1％引き下げられ、これに伴いBPS（1株当たり純資産）は8万660ウォン（-1.4％）に減少しました。 ただし、目標PBR（株価純資産倍率）0.55倍は維持し、目標株価は従来と同じ4万5000ウォンを提示しました。現在の株価は、12ヶ月先行きPBR 0.42倍、PER（株価収益率）5.4倍の水準です。